牧原股份股价的简单介绍

記者 | 陶知閑

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編輯 | 陳菲遐

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三年以來單季度首度虧損！

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10月14日晚間，牧原股份（002714.SZ）發佈瞭本年前三季度業績預告，由於豬肉價格不斷下滑，公司第三季度預計歸屬凈利潤為虧損5億元至10億元，上年同期則盈余102億元。這是自2019年第二季度以來，“豬茅”牧原股份季度首度虧損。

和業績虧損相反，9月以來豬企股價表現出瞭觸底上升的強勢跡象。牧原股份和新期望（000876.SZ）股價較年內低點分別上漲36%和30%。

豬肉價格向下，豬企股價向上，肉價和股價之間的“剪刀差”意味深遠。行業周期拐點已至？

豬肉價格為什麼跌？

我國生豬養殖行業具有顯著周期性特征，生豬價格周期性波動明顯，一般3至4年為一個周期。

和一般的周期品不同，對於生豬養殖行業來說，中心點是利潤。當各大中小養殖戶看到市場有利潤時，便開始進入，由此提高供給。當市場出現供大於求時，生豬價格跌落，價格逐漸迫临各養殖戶本钱線，產能開始出清，由此逐漸進入下一個周期循環。在以利潤為主導的周期下，行業內通過價格實行市場自我調整。

2018年非洲豬瘟疫情重創生豬養殖產業，很多養殖場被逼退出導致行業產能大幅下滑。隨著豬肉價格飛漲以及豬瘟得到有用操控，豬肉供給逐漸恢復。根據農業農村部的數據，2020年末全國生豬產能已恢復至终年水平的90%以上。由此，生豬價格回落不可避免。到10月8日，全國22個省市生豬均匀價為10.78元/千克，相較2019年11月高點的40.98元/千克回落73.69%，已經挨近10年價格低點10.01元/千克，距離2010年低點9.48元/千克也僅有13.71%的價差。

现在來看，豬價的隆冬仍將持續。到本年6月底，我國生豬存欄量為4.39萬頭，分別是2020年、2019年同期的1.29倍、1.81倍，相較2017年同期（非洲豬瘟疫情發生前）3.26億頭增長34.66%，創出自2014年以來新高。生豬存欄量的不斷提高加大瞭後期豬價持續低迷的或许性。

此外，能繁母豬存欄量也在不斷上漲。2021年6月底，我國能繁母豬存欄量為4564萬頭，創出5年新高。能繁母豬存欄量往往決定十個月之後的豬肉產量，其處於歷史高點标明，至少至下一年上半年豬肉供給將呈現飽和狀態，中期來看豬價仍不容樂觀。

豬企股價為什麼漲？

生豬價格大幅跌落帶給豬企的是虧損。以頭部豬企正邦科技（002157.SZ）和新期望為例，兩傢公司本年第二季度單季度分別虧損16.42億元和35.52億元，上半年凈利潤率分別為-5.36%和-4.8%，而彼時生豬價格在25至13元/千克之間，现在10元/千克的價格將加大兩傢頭部豬企的虧損起伏。

不僅如此，行業老迈牧原股份也“抗不住”瞭。本年一季度公司生豬本钱為16元/千克，相較2020年的15元/千克有所上升。即便依照公司本年的本钱目標14元/千克計算，出現季度虧損也在情理之中。

不可否認的是，生豬養殖行業已經進入隆冬，這從之前豬企股價跌落便能够看出。牧原股份股價階段跌幅最多高達57.87%，而溫氏股份（300498.SZ）股價更是創出歷史新低的12.14元/股，階段跌幅高達66.24%。

在豬價、豬企股價紛紛大幅殺跌之後，市場好像出現瞭轉機。

首要，政策性收儲必定程度上穩定瞭行業情緒。為瞭穩定市場預期，維護豬肉市場平穩運行，10月10日商務部會同國傢發展变革委、財政部等部門收儲3萬噸中心儲備豬肉。這是本年度開展的第四批中心儲備豬肉。

其次，旺季臨近，短期幹擾要素浮現。一般來說，冬天是非洲豬瘟疫情頻繁爆發的時節，现在生豬供給足够、豬價持續低位，會導致養殖戶放松警觉，出現必定的松懈，由此加大防控難度。此外，元旦春節各餐飲備貨、傳統臘肉醃制等活動將影响豬肉消費，以此對生豬價格產生必定支撐效果。

最重要的是，豬價已處於十年歷史低點邻近，繼續大幅跌落的或许性不大。整體看，全行業虧損已經影響到生豬養殖企業的積極性，生豬產能預計將會得到必定按捺。

這一點從行業擴產的拐點也能够看出跡象，這也是本輪豬企股價回暖的重要原因。官方數據顯示，本年7月能繁母豬數量初次環比下降0.5%，而8月降幅略擴大，環比下降0.9%，對應下一年5至6月份的生豬出欄量或出現下滑。

股價不會一蹴即至

豬企股價看起來已經進入“價值投資區”，此前市場悲觀情緒在股價上或以充沛體現。但是從過往來看，豬肉價格回暖並不會一蹴即至，反而會在底部反復震蕩。依照豬肉周期規律，本輪生豬價格的底部區域已經出現，對於市場來說，现在更多的是左側佈局性交易機會。

從中期來看，豬肉需求端並不樂觀。以首要需求餐飲為例，受疫情等要素影響，在除掉通脹後，本年二季度餐飲收入恢復至2019年同期的94.08%。從代替來看，现在36個城市雞肉的均匀售價為12.34元/斤，同樣處於近年來價格低位。由此預計豬價大幅跌落並不會出現明顯的消費量代替效應。

對於未來，考慮到现在行業整體供大於求狀況，預計生豬價格將保持在10至11元/千克邻近震蕩。

豬企行情仍需等候時機。生豬價格於本年9月之後才跌到10元/千克，由此導致行業進入深度虧損階段，但從時間來看並不充沛。雖然能繁母豬拐點已現，但整體看屬於行業內企業由於虧損所帶來的主動去產能，同時现在所筛选掉的母豬都是低效母豬，高效母豬量並未減少。

資金將是行業過冬的利器。隨著全行業持續虧損，產能將加大出清，甚至有或许出現部分企業危機的景象。那些頭部、資產負債率低的豬企有望憑借資金優勢“扛過”窘境。