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在“双碳”方针驱动下，氢动力引起了资本商场的广泛重视，成为新动力范畴又一个商场热门。考虑到氢动力对我国动力安全与独当一面的长时间含义，商场估计未来燃料电池有望对锂电池完成全面代替。在此布景下，多家上市公司现已加快氢燃料电池轿车工业链布局。多地支撑氢动力开展方针也连续出台，氢动力或将有时机迎来一轮高速开展期。

氢能工业开展步入方针快车道

氢能是推动传统化石动力清洁高效运用和支撑可再生动力大规划开展的抱负前言，是大规划脱碳的最佳挑选。

全球氢能工业首要由美国、日本、欧盟、我国与韩国引领，美国、日本、德国首先布局，在氢能制取、电池技能、加氢站运用等方面处于领先地位，我国与韩国在近两年快速兴起。

通过十余年的开展，我国氢能工业完成了从无到有的快速改变。2019年氢能开展初次被政府陈述提及，2020年氢能的动力特点被供认，2021年，氢能工业初次出现在“五年规划”中，“十四五”规划提出安排施行未来工业孵化与加快方案，策划布局一批未来工业。氢能工业取得继续的重视。

8月16日，北京市发布氢能工业开展施行方案，此前河北、山东、浙江、福建、上海等多地也发布了相关方案或规划。近来，工信部发文表明，支撑开展零碳排放的氢气发动机，下一步将活跃合作相关部分拟定氢能开展战略，研讨推动将氢气内燃机归入其间予以支撑。

8月5日拜登签署行政令，要求2030年完成零排放轿车销量占新车销量50%，除传统BEV、PHEV外初次强调了FCEV，这或标志着美国新动力工业方针结构重心向燃料电池电动车歪斜的开端，开展FCEV，可能是美国在新动力范畴赶超中欧的仅有途径。

上周日，印度总理莫迪发布了1.35万亿美元的基建方案。莫迪还发布了25年内完成动力独立的方针，包含扩展清洁动力如天然气的运用、推行电动车，将印度打造成氢能大国，并争取到2030年完成净零碳排放的方针。

下一个10万亿黄金赛道

氢能是一种来历广泛、清洁无碳、灵敏高效、运用场景丰厚的二次动力，是推动传统化石动力清洁高效运用和支撑可再生动力大规划开展的抱负互联前言，是完成交通运送、工业和修建等范畴大规划深度脱碳的最佳挑选。

依据《我国氢动力及燃料电池工业白皮书》估计，到2050年氢能将在交通运送、储能、工业、修建等范畴广泛运用，氢能工业链产量将逾越10万亿元。

天风证券以为，我国锂电工业链产能在全球处于肯定主导地位，而三元资料等锂电中心资料具有高镍化、高钴化特点，我国两类小金属储量全球占比别离仅约为9%和1%，以锂电为主的动力电池产品结构将无法满意资源独当一面的要求，长时间来看锂电池或为燃油车向燃料电池新动力车进军的过渡代技能，因而未来氢动力燃料电池或将仿制甚至逾越当时锂电赛道的高景气。

氢能工业链包含了上游制氢、中游储运氢及下流用氢等很多环节。

上游制氢环节依据道路不同可分为化石燃料制氢、工业副产氢、电解水制氢等。当时我国制氢以煤制氢与工业副产氢为制氢首要来历，占比别离为64%、21%，但煤制氢存在“灰氢难题”，煤制氢在未来氢能开展的远景很大程度上依靠于CCUS技能的老练与本钱下降。

运用清洁动力电解水制氢是最抱负的制氢道路，但因耗电量大、本钱较高，规划化运用的妨碍没有打扫。随同清洁动力快速开展，电解水制氢在清洁动力平价上趋势下或将迎来曙光。

中游储运氢依据氢能储运状况的不同可分为气态、液态、固态储运。现在储氢瓶+长管拖车是运用最为广泛的氢气储运方法，所需的运送本钱与基础设施投入相对较低，但运送规划与运送半径也较为有限。现在国内现已把握35Mpa的储氢瓶运用，70Mpa储氢瓶技能难关没有彻底霸占。

下流首要用氢首要包含工业用氢及燃料电池工业，其间工业用氢首要用作化工、冶金等工业原资料以及动力运用。氢燃料电池的运用是现在氢能工业开展的首要方向，炼钢有望在长时间内奉献氢能消费增量。到2020年末，我国氢动力轿车保有量约7352辆，据《我国氢能工业开展陈述2020》，2025年我国氢燃料轿车保有量将到达10万辆。

布局三大层次的时机

天风证券以为，本轮氢动力行情以下流燃料电池需求放量为驱动，但上游制氢技能的研制打破，才是工业链完成笔直联动的决定因素。根据上述基本面结构，落真实出资层面，首要有三个层次的时机：

①上游制氢环节：我国PEM电解水制氢技能距国际先进水平仍有必定距离，上游制氢技能的研制打破或将是方针扶持与企业出资的要点方向。

②中游储运环节：为统筹氢储运技能对能效性与安全性的要求，估计未来液氢和管道运送将成为氢储运干流方法。其间，国内低温液态储氢工业化尚不充沛，或将成为职业下一个增长点。

③下流运用环节：与锂电工业链下流以动力电池为首要运用相似，FCEV配套的氢燃料电池是氢能工业链的重要开展方向。

光大证券以为，氢能职业各工业链刚起步开展，职业一方面需求上下流共同努力，在技能、规划等方面继续提高然后完本钱钱的下降，另一方面在当时阶段仍较为依靠政府方针支撑。在“碳达峰碳中和”布景下，国家对氢能工业的支撑力度正继续提高，在政府的引导下，越来越多相关职业的龙头企业正活跃挑选切入氢能职业，无论是资金仍是技能水平的引进都将推动职业景气量继续提高，对氢能职业的开展坚持高度达观。

光大证券主张重视工业链各环节的龙头企业：上游：隆基股份、阳光电源；中游：各要害设备供货商厚普股份、雪人股份、京城股份、深冷股份、富瑞特装、中科富海等，以及加氢站建造运营商我国石化、我国石油、我国神华；下流：亿华通、腾龙股份、潍柴动力、捷氢科技、东岳未来氢能。

中信证券以为，现在各地方氢能工业规划或方针连续落地，为工业开展带来了新的催化剂，一起国产化推动和技能进步也带动了工业链本钱不断下降，氢能工业化正在加快推动，商场规划扩张在即，职业完成盈余也为期不远。

中信证券推荐在氢能工业链各环节活跃布局、有先发优势的公司：燃料电池体系龙头亿华通、全工业链布局的美锦动力、在燃料电池要害资料质子交流膜有打破的东岳集团、在氢能紧缩设备上有充沛储藏的冰轮环境，以及绿氢先行者宝丰动力。一起可重视在京津冀区域工业链有布局的港股我国旭阳集团及中集安瑞科。