华夏成长基金怎么样(丰原药业)

《投资者》谷毓榕

2022年1月13日，浙江李子园食物股份有限公司发布公告，其云南子公司将投入约2亿元，规划建造三条含乳饮料无菌灌装出产线、配套建造库房等隶属设备。

布局云南产线，意味着李子园的全国扩张之路又迈出重要一步。作为深耕华东商场的上市公司，近些年李子园经过区域扩张、打通途径等方法，力求完成成绩高增速。

不过，李子园的产品多元化战略，现在还未有打破性的成效。公司自成立以来，一向主营甜牛奶乳饮料系列含乳饮料，以及其他饮料的研制、出产和出售。

从二级商场体现来看，李子园2021年2月8日上市，于6月18日股价触及高点69.93元/股后回调。到本年1月18日，股价收于43.34元/股，翻滚市盈率为35倍，总市值94亿元。

李子园上市以来股价走势

数据来历：Wind

全国扩张之路

2021年前三季度，李子园经营收入为10.55亿元，同比添加45.21%。作为一家总部在浙江的公司，李子园自从成立起便以华东作为中心依据地，并在当地占有优势位置。陈述期内，公司在华东地区营收为5.7亿元，占比54.23%。

不过，组织对公司能否持续高速添加表明重视。2021年被调研时，有组织就此向李子园发问，公司表明将扩张区域和途径等途径来完成成绩的持续添加。

扩张区域，是指进军全国。调研陈述显现，扩张区域是在站稳华东商场的基础上，将精耕云贵川、鲁豫皖要点中心商场，并着重“现阶段公司的方针就是在全国范围内快速拓宽商场，填补空白，进步商场占有率和品牌影响力。”

为了打破奶制品的出售半径痛点，之前李子园就在要点扩张区域建造出产线。2020年8月，公司在云南新增了年7万吨含乳饮料的产线；2021年9月，公司在河南新增了年产10.4万吨的含乳饮料。东方证券在研报中以为，李子园在河南和云南的项目，将为其在华中和西南地区的扩张，提高终端掩盖力和出售半径供给有力支撑。

2021年前三季度，李子园的华中地区营收2.03亿元，占比19.31%；西南地区营收1.77亿元，占比16.84%；华南地区营收0.34亿元，占比3.24%，东北和西北营收别离为0.09亿元和0.06亿元，别离占比0.86%和0.57%。

2016年至2021上半年公司不同区域收入

数据来历：东方证券研报

值得注意的是，李子园的出售形式以区域经销为主，直销为辅。换言之，公司的全国扩张，很可能也以经销形式铺开。在2021半年报中，李子园提及特通途径是重要的方向。

与大型商超卖场、连锁体系以及批发部、中小型商场超市等传统途径不同，特通途径包含了校园、早餐店、便利店、吧、食堂等公司产品特别经销途径。李子园在调研公告中，屡次谈到了早餐店和便利店的重要性。

依据调研公告，早餐店与便利店作为李子园的中心途径，算计出售占比已超越20%。毕马威我国数据显现，2015-2020年间，便利店在全国范围内数量从9.1万家添加到19.3万家。因而，便利店仰仗其门店小，数量多的特性，成为李子园的重要出售途径。在此期间，公司敏捷抓住机会，入驻巴比馒头号连锁早餐店进行产品推行。

值得注意的是，不管商场扩张仍是途径下沉，李子园的出售费用都在不断添加。到2021年上半年，公司的出售费用从上年同期的4365万元添加至7994万元，上涨了83.14%。出售费用中占比最大的为员工薪酬，陈述期内员工薪酬当期产生额为3040万元；其次为广告宣扬费，当期产生额为2557万元。公司添加出售团队人员，加大广告投进力度，添加宣扬投入继而提高品牌影响力。

多元化战略未见打破

早在2018年，李子园就考虑到其产品过于单一，并于同年末的经销商大会上发布了18款新品，形成了以甜牛奶乳饮为代表的含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料三个系列。

2020年公司年报中显现，李子园产品总营收为10.88亿元。其间含乳饮料营收10.45亿元，占比96.05%；乳味风味饮料营收为0.07亿元，占比0.64%；复合蛋白饮料营收0.04亿元，占比0.37%。2021年前三季度，含乳饮料占总营收的份额高达97.16%。因而，现在李子园的添加首要仍是依靠含乳饮料，饮品多元化的战略并没有多大成效。

数据来历：公司年报

组织也在亲近重视李子园的饮品多元化发展。2021年7月，组织在调研时，问及公司未来产品的口味、健康化等发展规划。李子园表明，未来开发产品的方向仍聚集含乳饮料，并会研制出更多口味。

实际上，不管是多元化仍是研究甜牛奶产品，都需求公司的投入和研制。在2021年半年报中，李子园表明其产品研制能力强，不断推出契合商场趋势的新产品。一起，李子园在承受调研时也表明，公司将研制方向放在了口味的多元化上，例如推出榴莲口味的牛奶、咖啡牛奶、椰子牛奶等。

不过，2021年前半年李子园研制费用不到456万元，仅占同期经营本钱的1.06%。偏低的研制投入，能否协助李子园完成产品多元化战略，未来还有待调查。

李子园