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宏辉转债75送股和转股的区别4336投资价值分析

wx 2023-05-01 11:37:21 6

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2月26日，宏辉果蔬揭露发行 3.32亿元可转化公司债券，简称为“宏辉转债 ”，债券代码为“113565"，申购代码为“754336”。

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条款剖析：评级低、债底维护性不强但平价高，申购安全垫一般

宏辉转债75送股和转股的区别4336投资价值分析

宏辉转债的票面利率分别为0.4%，0.8%，1.0%，1.5%，2.5%，3.0%，到期换回价为112元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.88%;债项/主体评级为AA-/AA-(中证鹏元)，以上清所 6 年期 AA-中短期收据到期收益率6.11%(2020/2/24)作为贴现率预算，债底价值为83.43元，债底维护性不强。下修条款为[15/30.80%]，有条件换回条款 [15/30.130%]，有条件回售条款[30.70%，面值+当期应计利息]。当时股价14.61元，对应平价100.47元。归纳看，该券申购安全垫一般。

正股质地

宏辉转债对应的正股是宏辉果蔬，2016年上交所上市，是国内第一家A股上市的专业果蔬产品服务商。说白了，公司的事务形式也很简单，在果蔬收成时节会集收购，经过冷链仓储物流完成跨地域、跨时节流转。用公司的宣传语说，经过“调余缺”“度远近”“衡四时”，处理果蔬的产销不对称、地域不对称和时节不对称。

从产品来看，公司主要以苹果、梨等生果出售为主，占比96%以上;蔬菜出售占比较低，不到4%，主要是易贮存的根茎类蔬菜。从地域看，以内销为主，出口占比约20%，内销占比80%。

成绩方面，依据公司预告，2019年净赢利为0.69亿-0.82亿，同比增加8%-28%。前三季度，公司营收增13.4%，净赢利增15.6%。公司营收、赢利均开端2位数增加，开展渐至佳境。

公司负债率低、商誉低，美中不足的是质押率比较高，前十大股东质押了公司近43%的股权。

上市定位与申购价值剖析

宏辉正股当时股价为14.68元，对应平价为100.47元，可参阅邻近规划、相同评级的百川(平价99.50元，平价溢价率18.15%)、九洲(99.12. 16.02%)。咱们的判别是：1、该券评级偏低、规划偏小，保险机构存在入库约束，估计筹码需求不强，因此定位或许不会太高，存在必定“捡便宜货”的时机;2、正股根本面不差，体裁又是大消费，契合资金审美，未来二级商场或许会有亮眼体现;3、条款设置偏弱，票息较同类种类略低，对投资者的维护不强。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在17%邻近，对应价格117元左右，主张一级商场积极参与。

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