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中煤能源(601898)：2300150股票2年归母净利同增33% 大额减值致Q4亏损

wx 2023-04-29 17:06:47 6

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　　22年归母净利同比+33%，计提大额减值丢失致22Q4亏本。2022年公司完成营收/归母净利2206/182.4亿元，同比-8%/+32.8%。22Q4单季，公司完成归母净利-10.9亿元，环比/同比-70.4/-29.1亿元，成绩环比明显下滑的首要原因在于减值丢失明显添加（22年计提财物减值丢失88亿元，同比+48亿元，咱们测算将削减公司净利润及归母净利分别为66和47亿元，其间Q4计提69亿元，削减净利润及归母净利为52和37亿元）。　　22年煤炭出售量价齐升，23年有望价稳量增。1）2022年：公司自产煤产/销量11917/12034万吨，同比+4.4%/7.3%。自产煤出售均价716元/吨，同比+11.4%。单位出售本钱323元/吨，同比+0.2%。其间，资料/人工/折旧摊销/其他本钱/运送及港杂费用分别为65/55/52/38/66元/吨，同比+8.2%/25.7%/-9.7%/-9.3%/-4.1%，人工本钱涨幅较大是因为公司依据运营绩效状况合理调控工资水平、实现奖金，以及依据方针要求各矿区加强组成煤炭出产自有部队逐渐削减外包用工；折旧摊销削减是因为财物减值及产值添加摊薄，其他本钱削减是因为专项基金费用化运用同比添加。2）22Q4单季：　　公司自产煤产/销量2717/2847万吨，环比-17.1%/-14.3%，同比-11.5%/-2.5%。自产煤出售均价670元/吨，环比/同比-3.3%/-15.7%，单位出售本钱377元/吨，环比/同比+24.8%/-3.8%。3）23年展望：公司坐落榆林的大海则煤矿（产能2000万吨/年）现在全体成功试运转，估计23年仍有爬坡增量，里必煤矿（产能400万吨/年）稳步推动，到22年末工程进度已达到54%，叠加长协价略有上升，公司煤炭事务有望价稳量增。　　22H2煤化工事务盈余承压，22Q4环比有所改善。2022年公司聚烯烃/尿素/甲醇销量147/179/186万吨，同比+0.5%/-19%/+21%，尿素销量下降首要因为买断出售的集团灵石化工项目停产改造，甲醇销量添加得益于中煤鄂尔多斯能化合成气制100万吨/年甲醇技改项目于2021年下半年投产。聚烯烃/尿素/甲醇出售均价7401/2612/1931元/吨，同比-1.6%/+17.2%/+4.7%，单位出售本钱6884/1882/2044元/吨，同比+2%/11%/6%。从盈余看，2022年煤化工分部净利润为24.6亿元，同比削减2.6亿元，降幅9.4%，其间22H1为21.4亿元，同比-0.4亿元，降幅2%。22Q4单季，公司聚烯烃/尿素/甲醇销量40/38/56万吨，环比+14.5%/41.6%/41.2%，出售均价7097/2490/1924元/吨，环比-0.1%/+7.8%/-2.3%，单位出售本钱6608/1730/2259元/吨，环比-11%/-42.8%/-4.5%，Q4环比有所改善。　　盈余猜测与估值。咱们以为，公司煤炭主业有望价稳量增，煤化工事务有望向好，且在建矿井发展顺畅，若无大额财物减值计提，未来盈余成长性值得等待。咱们估计公司23-25年归母净利分别为233/245/261亿元，对应EPS为1.75/1.85/1.97元，参阅可比公司，给予2023年7~9倍PE，对应合理价值区间12.28~15.79元，保持“优于大市”评级。　　危险提示。下流需求大幅下滑、在建矿井未能顺畅投产。本文仅代表第三方观念，不代表和讯态度。投资者据此操作，危险请自担。

本文仅代表第三方观念，不代表和讯态度。投资者据此操作，危险请自担。

中煤能源(601898)：2300150股票2年归母净利同增33% 大额减值致Q4亏损