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华福证券：给予德邦股份买入评级，目标价位20.富配平台如何43元

wx 2023-04-29 09:19:27 6

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华福证券有限责任公司陈照林近期对德邦股份(603056)进行研讨并发布了研讨陈述《22年归母同比+339.1%，盈余才能继续修正》，本陈述对德邦股份给出买入评级，以为其方针价位为20.43元，当时股价为16.75元，预期上涨幅度为21.97%。

德邦股份(603056)

事情：德邦股份发布2022年年报，2022年公司完结归母净赢利6.5亿元，同比+339.1%；完结扣非归母净赢利3.1亿元，同比+250.1%。单看22Q4，公司完结归母净赢利3.2亿元，同比+169.0%；完结扣非归母净赢利2.1亿元，同比+457.7%。契合预期。

职业格式继续改进，恶性价格竞赛平缓下公司单票/单公斤收入降幅收窄。2022年公司完结经营收入313.9亿元，同比+0.1%，其间快递事务收入207.8亿元，同比+5.3%，总票数达7.5亿票，同比+6.8%，单票快递事务收入27.8元，同比-1.4%，降幅收窄3.3pp。快运事务营收96.0亿元，同比-10.1%，开单货品分量同比-14.8%，公斤单价同比+5.5%。职业格式继续改进，恶性价格竞赛平缓，公司快递及快运事务单票/单公斤单价降幅收窄甚至上升。

推动精益办理行动，盈余才能继续修正。公司2022年经营本钱281.9亿元，同比-1.0%，其间人工本钱141.5亿元，同比-1.9%。毛赢利32.0亿元，同比+10.7%，毛利率10.2%（同比+1.0pp）；期间费用27.7亿元，同比-9.5%，期间费用率8.8%，同比-0.9pp。完结归母净赢利6.5亿元，同比+339.1%；完结扣非归母净赢利3.1亿元，同比+250.6%。公司盈余大幅进步首要系继续推动精益办理行动，有用操控本钱费用，包含推动结尾络革新、进步自动化设备份额及施行更趋精细化的弹性资源管控等。

与京东物流协同效应开释可期。2022年9月6日，京东收买德邦的股份交割完结，京东经过持有德邦控股71.93%的股权直接操控德邦股份。2023年3月16日，公司公告估计2023年估计为京东集团供给劳务，发生金额22.8亿元。买卖有助于公司与京东物流完结优势互补，促进协同效应开释。

盈余猜测与出资主张。咱们看好公司掌握职业格式改进关键进步定价才能，深耕中高端直营络、坚持推动精细化本钱管控以完结降本增效，与京东物流系统在各方面发挥协同效应，完结盈余继续修正。咱们此前对公司2023/2024归母净赢利12.8/16.8亿元的猜测，因为22年货量基数略低，咱们更新公司23-25年归母净利为12.3/15.8/18.1亿元，下调方针价20.43元，保持“买入”评级。

危险提示：微观环境动摇危险、上游出产要素价格动摇危险、职业竞赛格式恶化危险、公司整合危险。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国海证券(000750)周延宇研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为56.17%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余12.12亿，依据现价换算的猜测PE为14.19。

华福证券：给予德邦股份买入评级，目标价位20.富配平台如何43元

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级3家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为23.21。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，德邦股份（603056）职业界竞赛力的护城河杰出，盈余才能较差，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总资产率、应收账款/赢利率。该股好公司目标2.5星，好价格目标2星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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