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贵广转债73399利民股份6投资价值分析

wx 2023-04-25 17:33:01 6

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贵广转债(110052)对应正股贵广络(600996)申购代码：733996，申购时刻3月5(本周二)信誉评级：AA+。

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贵广转债根本要素剖析

2月28日晚，贵州省播送电视信息络股份有限公司(以下简称“贵州络”)发布公告，将于2019年3月5日发行16亿元可转债，此次征集资金将用于光纤入户工程和才智光电工程(一期)。以下咱们对贵广转债的申购价值进行扼要剖析，供出资者参阅。

债底为91.98元，YTM为3.00%。贵广转债期限为6年，债项评级为AA+，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.0%、第四年1.7%、第五年2.0%、第六年2.2%。到期换回价格为票面面值的113%(含最终一期年度利息)，依照中债6年期AA+企业债到期收益率(2019/2/28)4.48%作为贴现率预算，债底价值为91.98元，纯债对应的YTM为3.00%，债底保护性较强。

平价为99.63元，下修条款较易触发。转股期为自发行完毕之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日，初始转股价为8.13元/股，贵广络(600996.SH)2月28日的收盘价为8.10元，对应转债平价为99.63元。贵广转债的下修条款为：10/20，90%，有条件换回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款较易触发。

总股本稀释率为18.88%。若按贵广络(600996.SH)初始转股价8.13元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度分别为18.88%和66.04%，流通股摊薄压力较大。

根本面

正股根本面尚可，估值低于同业均匀。近年来营收稳步增长，毛利率较高，营收增速坚持平稳，但遭到IPTV、互联电视、移动视频等媒体的冲击，用户丢失，ARPU 值下降，赢利增速继续下降，18年净赢利同比下降了27.5%。

公司主营播送电视络的建造运营，事务包含播送电视节目收视、数字电视增值、有线电视装置等，区域掩盖贵州省全境。公司大力发展数字电视、高清互动事务，活跃推进传统媒体和新媒体交融，旨在打造全新的全媒体服务渠道和家庭娱乐中心。

有线电视近年来遭到新媒体的影响较大，年轻人寸步不离的是电脑、手机。为此，公司也在不断转型，大力推进光纤络转型晋级与集团数据事务。国家的脱贫攻坚、村庄复兴战略，也给广电络职业在乡村空白商场带来了新的增长点。

周末超高清视频工业推行与发布点着传媒个股，公司喜迎方针利好。

出资主张

估计贵广转债上市首日定价区间为105~106元。依照2019年2月28日收盘价核算，贵广转债对应平价为99.63元。主业相似的湖广转债平价在101元邻近时对应转股溢价率为6%左右，广电转债平价在100元邻近时对应转股溢价率为9%左右。考虑到公司当时股价对应的转债平价坐落面值邻近，规划适中评级较高，咱们估计贵广转债上市首日的转股溢价率区间为，当时价格对应相对估值为105~107元。肯定估值下，理论价格为105~106元。归纳考虑，咱们估计贵广转债上市首日的定价区间为105~106元。

能够参加申购，二级商场能够装备。公司首要从事播送电视络的建造运营，首要事务包含播送电视节目收视服务、数字电视增值事务的开发与运营、数据事务、有线电视相关工程及装置、节目传输等，事务区域掩盖贵州省全境。公司大力发展数字电视、高清互动事务，活跃推进传统媒体和新媒体交融，旨在打造全新的全媒体服务渠道和家庭娱乐中心。考虑到当时转债平价处于面值邻近，公司全体信誉风险较低，主张能够参加一级商场申购，二级商场能够装备。

贵广转债73399利民股份6投资价值分析