阴线阳线(纽约股市)

阳光私募通常是指由投资顾问公司作为发起人、投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行作为资金托管人、证券公司作为证券托管人，依据《信托法》发行设立的证券投资类信托集合理财产品。

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今年以来，在市场大幅振荡的情况下，阳光私募追求绝对回报的特性再度显现。来自好买基金研究中央的统计显示，今年以来阳光私募的明星榜与去年的大相径庭，回报率前20名的榜单上多数换了新面孔。

今年市场强烈振荡，市场先抑后扬，前两月市场下跌8.22%。与此同时，部门私募基金交出靓丽的成绩，再一次证实了私募基金对绝对收益的追求。好买基金研究中央统计了今年以来排名前20的私募基金(因为私募净值日期不同，故选取相对排名，以减弱市场振荡带来的净值差异)，这些基金净值上涨5.40%到19.95%不等。其中排名第一的和聚1期今年以来净值上涨19.95%，超过同期大盘28.18%;排名第六的乐晟股票精选上涨9.35%，超过沪深300指数17.57%;云南信托旗下的中国龙系列，有13只产品进入前20名，净值增长从1.70%到2.48%不等，超越大盘13.53%至14.31%。

这些排名靠前的私募基金多以选股取胜，而其中一些投资思路清楚，具有较显著风格的基金，有望成为今年私募的明星。

规模杀手难憾阳光私募

“规模是基金业绩的杀手”，对于动辄上百亿规模的公募基金，这句话确实像魔咒一样，屡屡应验，令高明的基金经理和热望的基民抱憾无比！跟着阳光私募基金的迅猛发展，市场上泛起了一些规模较大的阳光私募基金产品，他们会不会犹如公募基金一样，影响到私募基金经理的操纵，使得业绩泛起显著下降？

据了解，目前一些阳光私募基金产品，统一系列产品的总体金额规模达到十几至二十亿元之多，数目最多的系列产品达到了20只之多。为了解规模对阳光私募基金的影响，我们进行了样本研究分析，选取了市场上投资策略采取完全复制治理、且为单一基金经理治理的，治理规模最大的两个阳光私募基金系列产品——星石系列、武当系列中，各自运作时间最长、最具代表性的一只产品：星石1期、武当1期做为样本。同时，以各自同期的沪深300指数作为对比参照，观察不同的大盘情况对产品业绩的影响。

截至目前，星石系列产品共有20只，武当共有16只。假设每个系列产品在成立了其各自的第10只产品后，基金开始泛起了显著的规模上的变化。

据此，将每个样本自成立开始至今(数据收集截至2010年3月20日)的时间段划分成前、后2个时间段：前一时间段为上规模前阶段、后一时间段为上规模后阶段，以此观察每个样本在前、后2个时间段内的业绩表现变化情况，来判定基金产品业绩表现是否受规模扩大变化的影响。

并设定了年化收益率(%)、风险系数(%)两个指标，分别从投资回报和产品风险度二个纬度观察样本的业绩情况。其中，年化收益率是各自时间段内，月度回报值经年化处理后得到的数据，风险系数是用该时间段内，月度回报值的均匀值去除相应的尺度差后得到的数据。

观察数据可知，2只阳光私募基金产品在规模变化的前、后二个不同的时间段里，数据变化都较小，尤其是风险系数保持较高度的一致，显示基金治理人在较长的时间段里基金治理保持了连贯一致。固然同期大盘的年化收益率、风险系数前、后变化都较大，但是2只基金产品的运作并未受到大盘的影响，仍是运行在统一不乱的轨道上。

结合星石、武当产品的二个私募基金治理人的投资风格(星石稳健偏守旧，武当稳健均衡)，我们观察到该二位治理人在风险控制方面表现凸起，不管大盘处于何种波动市况下，均能将产品的风险度保持在较不乱的水平之内(星石的风险控制较武当更好，这一点与该二位治理人的基本情况吻合)。但是，收益率方面，则与大盘的情况表现出较大的差异。经历了08年的大幅深跌后，治理人能够控制住风险并捉住超跌反弹的机会大幅跑赢大盘；但是，在大盘单边上涨及其随后横盘震荡时，反而却跑输大盘(星石1期落后幅度更大)。客观理解，2只产品都较好地体现了私募基金产品注重风险控制、追求收益的绝对回报的特点，很能代表阳光私募基金的整体特点。

综上分析，因为治理人采取的是完全复制的治理模式，加之治理人一贯的操纵风格较稳健，所以尽管基金规模有所扩大，但是产品的业绩表现前后表现一致，并未受到规模变化的影响，且与大盘的相关度较低。看来，规模杀手在私募基金眼前并无作为，阳光私募基金不受规模扩大的拖累。规模杀手难憾私募基金！

市场首现私募全方位评级

“大江东去，浪淘尽，千古风骚人物。”基金业绩排名和评级一直是证券市场上最为投资者津津乐道的话题，但市场上名目繁杂的基金排名却令投资者目眩缭乱、扑朔迷离。特别是相对于信息公然程度较高的公募基金而言，私募基金评级难度好像要大上良多。

那市场上毕竟有没有一家公司或机构对阳光私募基金进行综合评级，为投资者提供更为公正、客观的私募基金投资参考？记者日前从熟知阳光私募行业的专业人士处得知，平安信托自3月29日起将在公司官方站和《证券时报》按期宣布其所治理的证券信托产品排名和投资治理公司评级，开创业内之先河。据平安信托相关人士先容，平安信托采用科学的评级方法对其平台上投资参谋的投资风格和业绩进行了深入的分析和研究，为已合作的及部门潜伏合作伙伴建立了完整的投资参谋档案，并进行持续跟踪分析。

据业内人士透露，与公募基金评级比拟，因为良多信息的非公然化，私募基金评级难度要大良多，且现行的评级方法中亦存在不少缺陷。目前海内阳光私募评级只是简朴地将所有阳光私募放在一起进行业绩排名，并不会去考虑其他因素。但事实上，阳光私募风格化显著，每位阳光私募基金经理的投资风格都不尽相同，有的偏激进、有的偏守旧，将不同投资风格的基金“一锅烩”，显然是一种过于简朴、比较粗拙的评级方法。这些评级方法只考虑规模因素和短期收益，暂时都没有考虑到阳光私募各类风险、存续时间是非和不乱性等因素，评级结果天然不能对一只私募基金进行客观和完整的反映。因此投资者迫切需要更为公正、客观的私募基金评级，综合评价私募基金和投资治理公司的实力，为其提供正确的投资参考。

（财经编辑：善子）