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欧式权证（European warrants）：欧式权证是指持有人只要在约好的到期日才有权生意标的证券,如现在商场内的几只欧式权证只能在权证存续期届满日才可行权。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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资金吃紧 颓势难改

大盘连续跌落，加重了组织关于后市的失望心情。近来中金公司宣布研究陈述指出，虽然上市公司半年报成绩契合预期，但在资金面持续严重的布景下，商场颓势仍难改动。

中金公司研发部门表明，上市公司2011 年上半年盈余同比添加23.6%，其间非金融板块同比添加17.2%，底子契合预期。盈余增速持续放缓首要受费用下降空间有限和毛利率遭到揉捏影响。但非金融企业的自动去库存使得存货增速下降，经营性现金流趋紧的状况好转。

而从杜邦剖析看，非金融板块的负债水平进一步上升至历史最高水平。从结构来看，活动负债占比上升，对企业未来活动性状况有所警示。半年报发表期间，2011 年商场一起预期下调了1.9%，其间非金融板块下调4.0%。结合上半年的盈余状况以及全年商场一起预期， 2011 年全年盈余增速将进一步下调至20%左右。从职业来看，电信服务、零售、纺织服装、食物饮料等职业上半年盈余添加较快且超出预期。

中金公司指出，存准基准扩展的影响镇压股市下行，资金面严重仍是按捺当时股市最中心的要素。从短期看资金面，未来两周公开商场到期量较大，且9月存准基准调整的实践冲击还未彻底体现，因而商场资金面或有短期改进。但假如商场因而有所反弹，投资者也仍需求坚持慎重并持续操控仓位。预因为受10月保证金存准上缴额将翻倍、季度末银行查核、十一长假期间居民企业很多提取现金以及公开商场到期量快速下降等要素的一起影响，9 月下旬开端商场资金面将显着抽紧。

而从中期看资金面，中金公司相同以为年内商场资金面状况将持续严重。中金公司指出，7 月份外汇占款增量现已显着下降，低于外贸顺差和外商直接投资额之和，闪现已出现“热钱”外流现象。因为上一年外汇占款添加前低后高，而本年为前高后低，相同央票到期量也是显着的前高后低，因而下半年根底钱银增速显着下行不可避免。而存准基准上调限制银行的超储率，然后会按捺银行的放贷志愿乃至放贷才能，因而钱银乘数也将持续下行，此前提示过的活动性双杀局势将在4 季度出现。

而从影响活动性的其他要素看，因为经济还未出现显着下滑，间隔方针实践放松的时刻点仍有较长间隔。商场能否靠存量资金坚持当时点位的关键在于后4 个月股市直接融资量的规划。假如本年仍像曩昔几年最终4 个月占全年融资额比重到达40%的话，商场持续向下的或许性就不能扫除。

四大要素利空A股 短期持续震动

近期A股商场出现普跌，前期较为抗跌的创业板跌幅居前，中小板指数跌幅次之。随同失望心情再度充满商场，商场交投清淡，成交量逐步萎缩，地量现已闪现。因为短期内国内方针不会放松、经济远景不明朗，以及资金面的严重和世界要素的搅扰，A股商场向上动力缺乏，但估值可以对大盘股有必定支撑，商场仍将坚持震动特征。本周五8月份经济数据将连续出炉，CPI是商场重视的重中之重，然后将左右A股商场的短期走势。

四要素掣肘A股走势

首要，短期内偏紧的方针将持续坚持。上星期温家宝总理在《求是》杂志上撰文剖析当时经济形势时特别说到“归纳各方面状况看，安稳物价总水平依然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”。在论述联系大局的几项重要工作时，温总理首要说到的依然是物价，并清晰表明“要尽或许使物价涨幅鄙人半年降得多一些，坚持物价总水平底子安稳，并为下一年安稳物价打下好的根底”。而房地产调控紧随物价问题被列为了第二项工作重点，并着重“坚持不懈地把房地产商场调控方针落到实处，保证见到实效。现在，房地产商场调控正处在关键时期，调控决计不能不坚定、方针方向不能改动、力度不能放松。”从这些论述中可以看到，中心安稳物价、保证民生的决计很大，方针放松的空间现已收窄。从未来较长时刻看，在潜在经济添加率下降的大布景下，依托方针影响添加将逐步淡出。

其次，国内经济远景仍不达观。虽然8月PMI出现了近5个月的首度反弹，上升至50.9%，但以往各年的数据闪现，在经过了7月份的低点后，8月份的反弹速度应该更快些，也就是说季调之后的PMI数据是环比下降的。从最重要的出产、新订单指数这两个PMI分项目标看，8月出产指数仅比上月上升0.2个百分点，而新订单指数为51.1%，与上月相等;反映出口需求的新出口订单指数则比上月下降2.1个百分点，成为环比降幅最大的分项指数。归纳来看，未来我国经济添加不确定要素依然较多，经济企稳上升气势还有待承认。投资者对经济的忧虑或将从通胀逐步转变为添加方面。

再次，扩展存准缴存规模加重了资金面的严重。近来央行下发告诉，将商业银行的保证金存款归入存款准备金的缴存规模，并从9月5日起实施分批上缴。这意味着商业银行寄存央行的准备金添加，然后导致商业银行信贷投进的紧缩和央票等有价证券持有量的削减，然后加重了银行系统乃至整个社会的资金面严重和利率的提高。本年以来A股商场一向受制于活动性缺乏，当时资金面的不断收紧更加大了股市打开像样反弹的难度。

最终，世界要素也对A股商场带来必定的负面影响。虽然影响A股商场的底子要素是国内的经济与方针，但部分兴旺经济体二次阑珊的危险正在添加，世界资本商场大幅动摇，对国内投资者也会带来必定的心思影响。

估值有支撑重视CPI降幅

估值和成绩在A股的调整过程中现已越来越具有吸引力。从中报成绩看，悉数A股净利润同比添加23.46%，主板公司成绩更高，为23.72%，遍及好于商场预期;在成绩较快添加的支撑下，现在悉数A股的动态市盈率不到13倍，上证50和上证180的动态市盈率不到10倍，而银行股的动态市盈率乃至在7倍以内。超级大盘股的估值水平现已低于1664点，轻视值对商场尤其是大盘股的支撑效果仍是比较显着的。

本周五行将发布的CPI数据将成为商场重视的焦点。既7月份创出新高后，8月份CPI应该可以回落，但回落的起伏将对商场发生较大影响。假如可以回落至6.2%以下乃至是6%邻近，则对商场构成短期利好。事实上，虽然大都研究组织对8月份CPI的预期都在6%左右，但因为曩昔几个月的实践数据都高于猜测值，所以商场并没有充分反映CPI降至6%邻近的预期。假如真如猜测在6%左右，则股市应该会正面反响。

因而，本周商场整体仍将出现震动格式，不扫除再往下深探一脚检测前期低点2437点的或许，但这或许供给了较好的买入时机。投资者不用过于失望，而应以较为活跃的心态对待当时的弱势震动。本周轻视值的防御性种类或估值束缚不强的成长性职业或许体现较好，如金融、食物、商业、农林牧渔、旅行以及黄金等。