「002232」反思：“伪市值管理”乱象频出 监管、处罚偏弱

上市公司市值办理又被推上风口浪尖。

跟着微广博V叶飞的爆料事情的发酵，监管层三天内屡次表明情绪，一是关于以市值办理之名施行操作商场、内情买卖等行为，证监会秉持“零忍受”情绪，依法予以严肃查处，涉嫌犯罪的，及时移交公安机关。二是依法对相关账户涉嫌操作中源家居等股票行为立案查询。

21世纪经济报导记者采访多家安排得悉，这类伪市值办理有一个完好且老练的黑色工业链，涉及面极广，上市公司、券商、公募等安排人员都有参加操作股价，终究危害中小出资者利益。

“这类市值办理实际上是办理市值，一方面是巨大的利益驱动，另一方面则是长期以来散户投机炒作的思路促成了这类股价操作的行为。”关于市值办理再次被污名化，深圳某券商投行人士以为，现有的监管和处分力度偏弱，铲除伪市值办理还有很长的路要走。

“市值办理不能简略理解为股价办理。”国浩律师事务所资深参谋黄江东博士以为市值等于赢利与市盈率之积，应该从赢利和市盈率两个方面去发力，使之相互促进，相生互动，到达螺旋式上升的良性循环，这才是市值办理的正途。

市值办理异化成办理市值

2015年，“我国私募一哥”徐翔因使用市值办理的名义操作股价被抓，让市值办理这个概念受到了各方的重视。

作为私募证券基金，徐翔旗下的泽熙出资广泛参加定增，并深度介入上市公司战略运营，经过种种方法推高上市公司股价，终究完成违法获利。

实际上，真实的市值办理并不是贬义词。

市值办理是我国本钱商场共同的办理概念，于2005年股权分置变革发动后初次提出。2014年5月9日，国务院公布《关于进一步促进本钱商场健康展开的若干意见》，明确提出“鼓舞上市公司树立市值办理制度”。

从本质上来说，市值办理是有利于商场的健康展开的。市值办理是公司树立一种长效安排机制，效能于寻求公司价值最大化，为股东发明价值，并经过与本钱商场坚持精确、及时的信息交互传导，坚持各关联方之间联系的相对动态平衡。是一种将企业运营展开、本钱商场运作、利益相关方办理三方面办理相结合的战略办理形式。

可是，有利于商场的健康展开的市值办理却走向了别的一条路，不少人将市值办理等同于办理市值，所以走上了操作股价的路途寻求短期效益。还有一些安排使用这种误解，趁火打劫，大发其财。

近期叶飞在微博爆料便是上市公司以市值办理名义，找中介拉来下家安排接盘，成果随后股价便大跌，不只下家被套牢，上市公司还赖掉了约好的尾款。多家上市公司以及安排被卷进这一事情的风云中。

事实上，市值办理和办理市值是两个概念。安身久远，以工业为本，做强主业，进步盈余才干，一起合法展开本钱运作，并使两者有机结合起来，才是真实的市值办理。另一种是“伪市值办理”——只看眼前，疏忽主业，只把心思用在短期影响股价上，乃至违法内外勾结、拉升股价，并借机获利。

“伪市值办理”背面推手

叶飞爆料显现，“伪市值办理”实际上是操盘方、上市公司、基金和券商等多方联合操作股价、操作证券商场。

尽管监管层宣称对操作商场等各种违法行为坚持零忍受，但基金、券商这些持牌金融安排为何仍然甘心参加其间？

“都是利益驱动。”有私募基金人士表明，上市公司大股东一般有三种诉求。其一是在减持时，能够赚快钱，拉高股价套现收益陡增。其二是大股东面对较高的质押率时，操作股价不会面对爆仓。其三是对参加定增安排的许诺，拉高股价，不让安排丢失。

因而，在上市公司呈现成绩大幅增加、并购重组、增发，或重要股东减持等产生时，都有或许成为操作股价的高发时点。

券商和公募则或许是“接盘”人物。在叶飞的爆猜中，券商和公募都是下家，假如公募和盘方协作，那么公募交出股票池，然后盘方选出认可的股票，盘方先买，假如买三亿，其间就能够拿出3000万的市值作为帮公募基金司理买的。

那么，接下来公募担任拉升股价，盘方每赚10%就提现给公募。

券商资管的协作形式也差不多相同，首要是手续费。

上述私募人士泄漏，终究扣除中介费用后，坐庄收益是上市公司老板与盘方五五分。关于下家的奉献，盘方会暗里直接给好处费，这样才干将安排捆绑在一条船上，“在本钱逐利的激动下，需求监管更强有力的手法才干铲除伪市值办理”。

市值办理回归正途

“市值办理自身不是一个法令概念。”黄江东以为，与市值办理最相关的法令概念是操作商场，实际上屡次呈现商场违法者“以市值办理之名行操作商场之实”。操作商场是证券法、刑法上的概念，也是监管部门冲击的一种首要证券违法行为。因而法令上先把操作商场界定清楚，也就把市值办理与操作商场区别开来了。所以市值办理监管就转化为从法令上把操作商场的构成要件界定精确，比方操作的片面意思、操作的客观行为和操作的价量影响的成果。

原深圳证监局党委书记、局长张云东表明，市值的巨细往往与企业的运营办理并不正相关，在很大程度上还受制于外部商场条件的影响。近年来，市值概念广泛盛行，价值误导非常显着。在市值追逐的价值观下，实体经济出资受到了萧瑟。上市公司的本分是扫除搅扰，心无旁骛地做好自己的主业，加强技术办理和运营办理，深挖工业展开潜力，静心立异、发明内涵价值。

关于市值办理回归正途，黄江东以为需求从赢利和市盈率两个方面去发力，去驱动市值。前者代表工业运营，这就要求上市公司安身工业、深耕工业，改进运营办理，做强做大主业，把收入、赢利真实做出来。后者代表本钱运营，这就要求上市公司精选赛道、优化商业形式、改进本钱结构、合理进行融资、有用展开并购、重视出资者联系办理、长于进行价值传达等等，让公司得到本钱商场更多认可，给予更高估值。这两个方面要两手抓，使之相互促进，相生互动，到达螺旋式上升的良性循环，这才是市值办理的正途。