「四环药业股票」传将被腾讯私有化，合并叫停半年后，斗鱼还能翻身吗？

文｜张梦依

编辑｜杨洁

虎牙斗鱼合并案被叫停半年后，日前，斗鱼将被腾讯私有化的消息传出。

1月27日，有媒体报道称，腾讯计划对斗鱼进行私有化，腾讯希望至少与一家私募股权投资公司合作完成这笔交易，目前正与投资银行谈判，并计划在今年完成这笔交易。对此消息，腾讯和斗鱼均表示不予置评。

受此消息影响，斗鱼当日美股盘前大涨10%，报2.44美元。截至1月28日美东时间收盘，斗鱼股价报2.04美元，总市值为6.62亿美元，较上市时的37.3亿美元市值，已蒸发了82.25%。

斗鱼正面临连续亏损的困境。在公布和虎牙的合并协议之后，斗鱼仿佛失去了“斗志”，从2020年第四季度以来，斗鱼已连续四个季度亏损。与此同时，斗鱼的管理团队也出现了变动。2021年12月7日，斗鱼发布消息称，斗鱼联合创始人张文明因个人原因，辞去了公司董事兼联席首席执行官职务。

属于斗鱼的的泛娱乐直播的好时光已经过去。现在，斗鱼还“游得动”吗？

斗鱼终成“弃子”？

和虎牙的合并告吹，成为了斗鱼在2021年被大众讨论最多的话题。除此之外，即使是张文明的离开，也没有让斗鱼在大众视野里激起更大的浪花。

斗鱼和虎牙，同样是当年“千播大战”中的幸存者。并且，作为头部游戏直播平台，它们曾经互为对方眼中的最大对手，竞争激烈，高价互挖对方平台上的主播早已是常态。

但在它们背后，最大的操盘手都是腾讯。在2018年3月，腾讯先后宣布分别以6.3亿美元和4.6亿美元，对斗鱼和虎牙进行巨额投资。

腾讯以4.6亿美元投资虎牙时，根据公告，腾讯在未来可通过市场竞争价格获得虎牙50.1%的股权。2020年4月，腾讯增持虎牙，成为其控股股东。而此时，腾讯已经拥有对斗鱼的共同控制权。那段时间，腾讯还变更了派驻在斗鱼和虎牙的董事。有关虎牙和斗鱼即将合并的消息在坊间传出，并愈演愈烈。

一旦斗鱼和虎牙合并，这也意味着，在腾讯的推动下，将诞生一家国内最大的游戏直播平台。这也令市场变得异常兴奋。

当时，有业内人士认为，虎牙和斗鱼两家公司的业务模式类似，用户群体也有很多重合之处，随着短视频时代来临，两家直播平台如果能够抱团，则可以消除两家公司之间不必要的价格战和内耗，更高效地进行业务协同和战略协同，对双方来说，无疑利大于弊。

并且，游戏一直是腾讯的核心业务，且和直播形式的结合越来越紧密；游戏直播对于兴起的电竞产业的引流作用也日益突出，成为产业链上不可或缺的一部分。在抖音、快手、B站等平台分食直播和短视频市场的情况下，斥巨资投资两家直播平台后，将其与游戏业务相结合，对腾讯而言，也是有利而无害。

2020年10月12日，虎牙和斗鱼签订合并协议，其中约定，虎牙将通过以股换股方式收购斗鱼已发行的股份，斗鱼则将从纳斯达克退市，成为虎牙的全资子公司。合并后，腾讯将成为新公司的控股股东，并拥有67.5%投票权。

但是，在2021年7月，这场万众瞩目的合并案历时9个月后，被监管叫停。变局再度降临，斗鱼和虎牙一下子又都被抛回到原先的竞技场中，但是它们面临的竞争局面早已改变。

斗鱼上市后，无论是在业绩表现还是股价上，一直都略逊于虎牙一头。2020年10月12日，当两家公司合并的消息刚刚传出时，斗鱼的股价一度飙升，市值也增长到50亿美元左右，和虎牙基本持平。

而到了2021年7月9日，虎牙股价为15.1美元，总市值为35.74亿美元；斗鱼股价为5.45美元，总市值为17.68亿美元，已经不到虎牙的一半。在合并叫停消息传出后，2021年7月13日，斗鱼股价暴跌8.81%。随后，斗鱼股价一路下探，至1月28日收盘只有2.04美元。

在2019年，腾讯互动娱乐事业群成立游戏直播业务部，来协调斗鱼、虎牙和企鹅电竞三家公司，平衡互挖主播的竞争，减小行业内耗。在虎牙和斗鱼的合并协议中，还曾包括，将企鹅电竞的游戏直播业务以5亿美元转让给斗鱼深化合作。

而在合并案告吹后，2021年8月，腾讯互动娱乐事业群宣布成立企鹅电竞产品中心，同时将游戏直播业务部撤销。

腾讯的“棋局”进行了调整。而斗鱼和虎牙，也还将继续展开内耗的“肉搏战”。相较而下，更为弱势的斗鱼，面临的形势更为不利。

直播业务“疲软”

2021年12月7日，斗鱼宣布了张文明辞职的消息。

资料显示，张文明是斗鱼的联合创始人、联席首席执行官和董事，也是被斗鱼董事长兼首席执行官陈少杰视为“发小”的长期合作伙伴。

张文明2006年6月毕业于武汉理工大学，和陈少杰在武汉相识。之后，两个志同道合的年轻人一起创业，成立了深圳市掌门人络科技有限公司。2010年，“掌门人”游戏平台被盛大游戏收购。2010年，他们一起买下了国内首家弹幕视频站A站，又一起创办了斗鱼，并于2019年一起在美国敲钟上市。

对于创业伙伴的离开，陈少杰表示：“我谨代表董事会和公司，对文明多年来为斗鱼提供优质服务和做出宝贵贡献表示诚挚的感谢”。这则人事调动信息，也宣告了斗鱼联席创始人时代的终结。

此外，斗鱼董事会任命斗鱼分管法律事务的副总裁邓扬为董事会董事，任命公司董事兼首席战略官苏明明为董事会薪酬、提名和公司治理委员会成员。有媒体报道称，这些人事变动也是斗鱼内部存在分歧的体现——在公司战略是主要发展泛娱乐直播还是游戏直播上，张文明与陈少杰是存在异议的。

张文明退出斗鱼似乎早有迹象。2016年，腾讯投资斗鱼。在当年4月，武汉斗鱼络科技有限公司发生了工商信息变更，陈少杰取代张文明，成为负责人。张文明的职务也由董事兼总经理变更为董事，对外头衔由“创始人及CEO”变成了“联合创始人、联席CEO”；陈少杰的职务则变更为董事长和总经理。

此外，两人所持有的公司股权也相差悬殊。企查查显示，张文明为斗鱼第六大股东，持股比例为3.91%；而陈少杰持有斗鱼50%的股权。在斗鱼上市前夕，张文明还套现了超1%的股份，当时这也曾被外界解读为，他可能对市场和斗鱼的盈利能力信心不足。

根据2020年斗鱼和虎牙谈好的合并协议，合并后的公司将采取联席CEO制度，陈少杰和虎牙的CEO董荣杰共同出任联席CEO，陈少杰加入新公司的董事会。其中，并没有提到张文明的位置。

现在，合并案已经被叫停，但张文明也最终还是选择了辞职。之后，斗鱼公司的命运，将由陈少杰一人担起。

张文明离开的时候，斗鱼已经陷入营收下滑的泥潭中。斗鱼和虎牙的合并计划出炉后，从2020年第四季度开始，斗鱼已经连续亏损四个季度了。

从2020年第四季度到2021年第二季度，斗鱼的营收增速分别为10%、-5.5%、-6.8%，同期净亏损1.77亿元、0.71亿元、1.45亿元。

去年11月，斗鱼发布了2021年三季度财报，也未能扭转业绩下滑的趋势。三季报显示，斗鱼实现营收23.480亿元，较去年同期的25.465亿元同比下滑了7.8%；第三季度斗鱼净亏损1.435亿元，而去年同期实现了净利润5960万元。

财报发布后，斗鱼创始人陈少杰表示，“斗鱼将持续拓展和丰富游戏品类，通过直播、视频、图文内容和社区等多元化内容形式、以及游戏个性化运营手段，致力将斗鱼打造成一个行业领先的以游戏为核心的多元化内容生态平台。”

但是，斗鱼的核心业务仍然是游戏直播，但直播服务和广告营收也均出现了下滑。在去年第三季度，斗鱼的直播服务营收为22.105亿元，而2020年同期为23.487亿元；广告和其他收入为1.375亿元，而2020年同期为1.978亿元，同比降幅为30.5%。

在去年第三季度，斗鱼的移动端MAU达到6190万，较2020年同期的5960万增长3.9%。

但相较之下，斗鱼的付费用户数量却出现了下降。2021年第三季度，斗鱼平均付费用户数量为720万，较2020年同期的790万减少了70万。

斗鱼的老对手虎牙仍然保持着盈利，但自2021年以来，其营收增速也在持续下滑，从去年第一季度的8%一路下降至三季度的5.7%；同时，虎牙的净利润也从2021年第一季度的2.7亿元降至三季度的1.8亿元。

虎牙和斗鱼的业绩表现，也反映出了泛娱乐直播赛道的现状。一位行业观察人士告诉《财经天下》周刊：“老牌直播平台业绩疲软并不令人惊讶，直播平台快速增长的流量红利时期已过，加上近些年直播平台的对手维度已经扩大，B站、抖音、快手等瓜分直播行业蛋糕的对手越来越多，这些都对老牌直播平台的流量、活跃用户和付费用户造成了冲击。”

“后浪”们的冲击

游戏直播江湖，早已在抖音、快手、B站等“后浪”的冲击下改变了格局。

与以前的游戏直播平台以知名主播争取用户不同，现在斗鱼、虎牙的新对手们，搭建起了长短视频与直播结合的内容、社交闭环。

抖音、快手早已瞄上了游戏直播这块蛋糕。早在2016年，快手就有了游戏直播；在2018年，它就开始签约独家游戏主播。2018年，游戏主播“大司马”在抖音爆火。

近年来，快手引入了多个游戏类核心赛事和电竞类综艺节目，并与腾讯加强合作，取得了《王者荣耀》职业赛事直播版权。此外，快手还推出了“百万游戏创作者扶持计划”，大力吸纳游戏主播入驻平台。

据小葫芦大数据发布的《中国游戏行业盘点洞察数据报告》，2021年7月快手游戏主播数量高达108.6万，位居全平台第一，是虎牙、斗鱼等平台的两倍有余。截至2021年5月底，快手游戏直播月活用户超过2.2亿，游戏短视频月活用户已经突破3亿。

以二次元社区文化著称的B站，也早已强势入局游戏直播。早在2019年末时，B站就以8亿元天价购得英雄联盟全球总决赛在中国地区的三年独家直播版权，并单独放出S10赛季版权进行分销。

据平台官方数据，英雄联盟S11赛事活动期间，有超过1亿用户在B站观看相关内容，B站直播最高人气峰值到近5亿，最高同时在线观看人数同比S10增长超150%。

除了对赛事版权的争夺外，B站在扶持主播上也不遗余力。当年斗鱼的当家主播冯提莫，就“投奔”了B站。此外，B站还签下了动漫头部主播Lex。

在2020年，据媒体报道，B站还挖来了原大鹅文化CEO王宇阳和COO王智开，负责直播事业部。据了解，两人创立的大鹅文化是国内领先的移动电竞经纪品牌。据小葫芦统计数据，2021年三季度，B站在“游竞技”分类下的开播数首次超过了斗鱼。

此外，互联巨头字节跳动也开始了游戏方面的布局，先是收购游戏公司沐瞳科技和有爱互娱，并成立动漫游戏开发公司，还接连推出《我功夫特牛》、《我飞刀玩得贼6》、《消灭病毒》等热门游戏。

艾瑞咨询认为，在早期各视频平台的内容生态中，直播、长视频和短视频的观看渠道是相对割裂的，用户需要在多个平台才能分别看到对应的内容；而随着平台内容生态的逐渐完善，各大平台都在致力于搭建平台内部的流量闭环，将直播、视频、和社交相融合，以进一步提高用户粘性和活跃度，这也致使各大互联平台对用户和流量的争夺越发内卷。

为了守住自家的用户和市场份额，虎牙和斗鱼纷纷加码热门赛事转播权，丰富泛娱乐内容库，同时不断培养和挖掘电竞人才和主播，以形成自己的行业壁垒。值得注意的是，两大老牌游戏直播平台目前也在争相布局元宇宙，企图抢占元宇宙赛道的风口。

不过在前述业内人士看来，“归根到底，老牌直播平台还是应当回归内容供给本身，在其他平台拥有大数据精准分发和算法技术的情况下，依然能够用优质的游戏直播内容吸引用户，提高平台的运营、技术和服务水平，才是它们真正的破局之路。”

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