「投资理财公司是骗局吗」《灰犀牛》作者米歇尔·渥克警告美国：全面金融危机尚未爆发！万物泡沫不可能永远持续下去

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米歇尔·渥克

现在，受新冠疫情的影响，全球正阅历自30年代大惨淡时期以来最严峻的经济衰退。为了影响经济复苏，全球央行都在“大放水”，引发经济流动性过剩，大宗产品价格上涨，美元指数跌落。怎么看待全球规模的宽松钱银政策？企业怎么应对大宗产品价格上涨？

美联储一向在尽心竭力忽视实体经济中的通胀痕迹

我一向在公共场合表达了忧虑，忧虑宽松钱银政策扩展了收入不平等并加重了金融风险，包含财物泡沫和创纪录的公司债款。宽松钱银政策下降了依靠固定收入的老年人的收入，并损害了养老基金和其他出资才能有限的金融工具。对立的是，宽松钱银政策也鼓舞了许多出资者更乐意将资金投入二级商场[1]，而不是流入实体经济，这与宽松钱银政策的原意各走各路。公司回购[2]再次上升，由于公司估计商场对其产品的需求缺乏，因而以为回购贵重的股票并押注这些股票的价格继续上涨是更好的挑选。

流动性[3]过剩现已很长时刻了，乃至在央行上一年向经济注入资金之前流动性就现已过剩了。美联储和许多其他国家的中央银行仅仅在推延流动性过剩的问题。但咱们迟早会看到一些改动，由于除了金融财物商场现已存在通胀之外，实体经济中也呈现了显着的通胀痕迹，而美联储一向在尽心竭力忽视实体经济中的通胀痕迹。美联储官员一向企图宣布信号，标明他们并不着急，并将逐渐改动钱银政策，但商场忧虑通胀将会飙升，高通胀将迫使美联储更快加息。

全面的金融危机没有迸发

与2008年的金融危机比较，有不同的要素在起作用。2008年危机起源于次贷危机[4]，跟着房地产商场泡沫的决裂，在整个金融商场产生了多米诺骨牌效应。现在，咱们在许多金融财物中呈现了一些人所说的万物通胀。我刚刚看到有人花了18000美元购买了一位意大利艺术家的无形雕塑[5]。换句话说，18000美元一文不值，或许充其量仅仅一个风趣的故事。

咱们知道，万物泡沫是由于美联储和其他国家的中央银行向商场注入资金，既是为了下降政府假贷本钱，理论上也是为了在新冠大流行期间向经济注入资金。但明显，更多的钱终究变成了商场投机，使有钱人变得愈加赋有，而最需求资金的人仍在继续挣扎。

万物泡沫不或许永久继续下去。咱们看到金融风险的正告信号，听到许多人对行将或许发生的金融风险宣布警报，但全面的金融危机没有迸发。但是，在最近几周更令人目不暇接的资金流入股市之后，越来越多的痕迹标明出资者以为经济昌盛时期行将完毕。小盘股[6]亏本的份额飙升。出资者正把资金投入现金和黄金等避险财物以及钱银商场基金。没有人切当知道美联储会以多快的速度收紧钱银政策，但这仅仅何时收紧的问题，而不是是否收紧的问题。

比通胀更急迫的问题正迫使美联储终究企图抵消流动性过剩。美联储财物负债表上有近8万亿美元和4万亿美元的银行准备金[7]，流动性过剩的不良副作用正在逆回购[8]商场上显现出来，银行用它来暂时存入超量准备金，美联储用它来排出经济中过剩的流动性。5月27日，美联储创下了4850亿美元美国国债逆回购新的单日生意记载。这大致相当于美联储曩昔四个月购买的美国国债和典当告贷证券。最近的一些逆回购乃至呈现了负收益率。

大宗产品价格为什么上涨？

两方面原因导致大宗产品价格上涨。榜首，跟着全球经济复苏，预期需求复苏推进大宗产品价格上涨。第二，继续低利率导致人们追逐收益。不少出资者忧虑股市涨势已失掉动力，债券收益率十分低，或许会因出资者预期利率上升将使债券价格下降[9]。因而，出资者正在尽或许地寻觅潜在的高收益出资时机，特别是寻觅既能从经济复苏中获益又从通胀忧虑中获益的大宗产品。

企业投入本钱越高，赢利就越低。企业面对将价格上涨转嫁给顾客仍是自己承当赢利下降的两难挑选。跟着其他通胀痕迹的呈现，许多公司或许会进步他们产品和服务的价格。但假如价格过高，需求或许会下降，央行或许会更快采纳办法收紧钱银政策，这或许会怠慢经济增速，进一步下降需求。

由于通胀上升、继续宽松的钱银政策以及出资者对政府开销添加的预期，美元一向在跌落。虽然经济政策制定者现已开端暗示，假如通胀加快，或许需求加息，但出资者估计美联储将尽或许长时刻坚持低利率。这在很大程度上是由于利率上升或许很快会给高负债公司带来问题，由于这些公司在债款到期时难以归还，另一个要素是由于美国的预算赤字巨大，特别是拜登政府在基础设施和其他影响经济的开销方案。

美元走弱使美国购买进口产品相对更贵，从而使包含我国在内的国家对美国的出口竞争力下降。在买卖数据中呈现这种状况之前一般会有一段推迟，但终究这将导致美国对我国和其他国家的买卖逆差[10]缩小，或许至少增加速度不那么快。

注释：

[1]二级商场即证券生意商场也称证券流转商场、次级商场，是指对现已发行的证券进行生意，转让和流转的商场。一级商场主要是发行者和承销商的生意；二级商场主要是出资者之间的生意。

[2]股票回购是指上市公司使用现金等方法，从股票商场上购回本公司发行在外的必定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后能够将所回购的股票刊出。但在绝大多数状况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保存，不再归于发行在外的股票，且不参加每股收益的核算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转化债券、雇员福利方案等，或在需求资金时将其出售。

[3]流动性是财物在对本身价值构成极小影响的状况下敏捷转化为现金的才能。这儿指整个宏观经济的流动性，即整个经济体系中钱银的投放量的多少。

[4]次级典当告贷指一些告贷组织向信誉程度较差和收入不高的告贷人供给的告贷。2001年经济衰退后，美国住宅商场在超低利率影响下高度昌盛，为经济复苏及其后来继续增加发挥了重要作用，次级典当告贷商场敏捷发展。但跟着美国住宅商场大幅降温，加上利率上升，许多次级典当告贷商场的告贷人无法如期归还告贷，导致一些放贷组织遭受严峻损失乃至破产。2008年美国次级典当告贷危机引发了出资者对美国整个金融商场健康状况和经济增加远景的忧虑，导致之后几年股市呈现剧烈震动。

[5]无形雕塑指意大利视觉艺术家加罗的最新著作“我是”，不以任何物质方式存在。加罗解说创造理念：“依据海森堡的不确定原理，空白只不过是一个充溢能量的空间，即便咱们清空它，虚无仍有分量，因而虚无具有能量，能够凝集并转化为粒子，构成咱们。”与“皇帝的新衣”相似。

[6]小盘股是指相对与大盘股而言。大盘股：一般指发行在外的流转股份数额较大的上市公司股票。反之，小盘股便是发行在外的流转股份数额较小的上市公司的股票，我国现阶段一般不超3000万股流转股票都可视为小盘股。

[7]银行准备金指银行以库存现金的方式，或在联邦储藏银行中以无息存款的方式而保存的一部分存款。

[8]逆回购指美联储以自己账面上的优质财物为典当，出资者借钱给美联储，以赚取固定逆回购利率。美联储逆回购回收流动性。

[9]债券价格核算公式：(p：债券价格，x：未来现金流，r:利率，t：时刻)，即债券价格与利率成反比的。即预期利率上升，债券价格下降。

[10]买卖逆差(tradedeficit)也称为“入超”或“买卖赤字”，是“出超”的对称。指一国在必守时期内(如一年、半年、一季、一月)出口总值与进口总值之间的差额。

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