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量价合作（Price Coordination）：从整体而言，股指在一段时刻有或许是放量的或许是缩量的，成交量水平或高或低。但详细到盘中，不管日K线图上是放量仍是缩量，分时走势中成交量总有相对的改动，也便是说成交量在每一天的盘中都会有部分的波峰或谷底。相同的道理，不管股指是运转跌落趋势或许上涨趋势，日K线图是收阴仍是收阳，分时走势在盘中总有小的阶段性高点或低点。这是一个知识，指数不或许走直线，成交量也不或许是均匀散布的。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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18日上市的5只新股，竟然全军覆没，清一色悉数“破发”，这是自有股市20年以来从未有过的惨败，因此也引起了商场的热议。

大面积“破发”乃机制使然

“破发”源自高溢价，高溢价源自新股稀缺，为了处理新股稀缺，有人所以建议加快新股发行速度，上一年我国IPO现已是誉满全球，正是因此，导致二级商场的“全民亏本”，我国股市成了体现最差(除希腊、西班牙以外)的商场。新股既不能多发，更不能少发，所以有人便轻描淡写地说：“‘破发’是一种常态”。

是的，长期以来在中小出资者心中养成了新股不败的习惯性思想，大部分人觉得摇新股是无危险出资，对此管理层一再强调要对出资者进行危险教育，乃至还以为新股“破发”正是危险教育的大好机遇。殊不知新股紧俏的根子在于批文紧俏，只需一纸批文在手，新股没有发不出去的。再融资如揭露增发承销商倒经常被逼包销，商场环境欠好还不得不撤销增发，可IPO肯定不会。首发和揭露增发对承销商来说，有两点本质区别，一是增发有募资约束，方案募资多少便是多少，不许超募，而首发募资理论上能够无穷大;二是增发如发不出去承销商有必要包销，首发尽管承销协议也这么写，但底子不必忧虑，由于迄今为止即使中签率最高的华泰证券也有14.43%，七个人抢一份新股，不怕没人要。假如说发股票也是技术活的话，增发的技术含量在于既要让发行人满足，又不能使自己套牢，因此定价有必要统筹商场需求;而首发的技术含量在于怎样动用三寸不烂之舌，将发行价定得高些再高些。

简言之，新股“破发”乃是利益机制使然。在买方、卖方和中介之间，卖方和中介彻底结成利益同盟，他们又是强者，话语权在手，作为弱者的买方只需承受和不承受的份，没有讨价还价的权。

就拿18日上市的五只新股来说，方案募资25亿元，实践募资70.4亿元(已扣除发行费用，下同)，超募2.81倍;其间超募份额最高的风仪股份(由安信证券承销)，方案募资3.73亿元，实践募资18.51亿元，超募高达4.97倍。这五家公司发行费用算计2.86亿元，均匀发行费率3.9%，最高的司尔特 (宏源证券承销)达4.89%。就在上市公司超募45亿元、券商承销获利2.86亿元的一起，昨日五股“破发”，出资者却丢失了64.8亿元!

须对顽症下两帖猛药

既然是利益机制导致新股“破发”，还得从变革利益机制下手。要走出新股“破发”的泥潭，不是发动所谓的存量发行——这一来连确定一年的缓冲期都没有了;也不是搞所谓的“储架发行”，一次审阅、分批募资，每批次的发行价怎样算?第一次发行股份缺乏总股本25%(4亿股以上10%)，是上市仍是不给上市?

在笔者看来，可采用的方法有二：一是对超募的资金，承销商不能拿承销费，更不能像现在那样拿数倍的承销费。二是上市公司需将超募资金按必定份额上缴，作为证券商场的危险基金。笔者说这个话是有依据的：十多年前，新股发行冻住资金利息一概归发行公司一切，以至于那些发行公司总是喜爱将摇号时刻定在周四，这样能够多冻住一天资金，多拿一天的利息(至少数百万);今后，有关部门规则，新股资金冻住利息拿出来作为证券商场危险基金，既改动了人为组织摇号时刻的做法，也为整个商场的安稳做出了奉献。最底子原因的还在于，新股超募是新股发行还没有彻底商场化形成的，那么就不能光由发行人和承销商享用体系盈利，而应该拿出因由整个商场共享。超募资金要为商场做奉献，并且还能够采纳比方超量累进的做法，超募份额越高，上缴危险基金的份额也越高。上市公司、承销商拿不到多少好处了，看看他们还会一味哄抬发行价，此后大吹牛皮地说“破发”是常态否?

尽管新股不败的神话幻灭，可是一级商场的发行却不见减速。依据揭露信息，下周新股发行到达了14只，一举改写本年第一周新股发行数量为11只的单周新股发行纪录。

“越破发，越要往前面赶。”昨日东吴证券战略研究员周恺锴向记者表明道，“一级商场新股发行加快、二级商场的破发，这样的现象会改动未来打新的状况，打新亏本将冲击申购资金的积极性，或许未来会呈现中签率很高的状况。”

值得一提的是，除了新股的加快发行，微观流动性也在收紧。央行上星期五决议再次上调存款准备金率，这不得不让人忧虑股市资金面状况。最近持续萎缩的买卖量也显现出了商场参加志愿极弱。来自中登公司的周报也显现，A股持仓账户数现已接连2周环比下滑，一起上星期A股买卖账户数创出近3个月的新低。

资金需求端的压力越来越大，可是供应端却没有显着改进。比方，作为商场资金一只重要力气——新增基金数量尽管本月已至17只，但绝大多数会集在本年前5天发行，而近期新基金发行速度又显着放缓，这使得资金供应力气在削弱。

“资金面的压力将会影响到A股体现。”中邮证券战略研究员程毅敏以为，“咱们能够看到破发尽管或许会使得部分一级商场的资金回流，可是证监会表态本年作业重点是扩展直接融资，这就意味着IPO扩容是本年全年的大环境，新股发行带来的资金需求将贯穿全年，这对二级商场会带来持续性的压力。”

那么国务院重申操控社会融资规划这是不是将利好资金面。“这个没有影响，”程毅敏进一步以为，有人觉得这和证监会说的对立，其实不对立。操控社会融资规划是说多种融资途径咱们都要去考虑，便是要坚持在一个合理的水平。“比方发股票多了，借款就能够少放一点，或许假如借款多了，股票和债券就能够少发一点，是这个意思，并没有特定说让你少发股票或许让你少发债券。整体来看，本年IPO的资金压力不会小。”

不过，周恺锴却以为，资金不是问题。“股市不缺钱，只需有挣钱效应，资金立马会跟过来。可是有一点需求留意，资金面上的博弈状况，在微观流动性紧缩的布景下，商场走势会遭到限制，这个时分就看供需两头谁能打赢谁了。”

国内重要消息面：

1、国家外汇管理局昨日发布数据显现，到2010年9月末，我国外债余额为5464.49亿美元。其间，挂号外债余额为3265.49亿美元，交易信贷余额为2199亿美元。

2、19日国务院常务会议，审议并原则通过《国有土地上房子征收与补偿法令(草案)》。

3、近来中美企业签署了一系列协议，中美签署200亿美元新能源大单。

4、调整国有经济布局、推动国企重组、鼓舞国企上市融资、进步财物证券化率成为各地国资未来一段时刻开展的关键词。

5、半导体照明工业规划在曩昔的五年坚持了30%至40%的年增长率，2010年工业规划到达1200亿元，保存估量未来五年工业的年增长率为38%，到2015年工业规划将到达6000亿元。

今天操作战略：

消息面来看，还较为安静。上午发布最终几个也是最为重视的微观经济数据。而昨日商场就有风闻，数据有走漏之嫌。假如CPI真在4.6%一带的水平，那毫无疑问，微观调控尤其是货币方针不会那么严峻，最起码加息忧虑将推迟，春节前央行都不会有多大行为。尽管近期世界大宗商品价格在高位整固，但暂时也看不到有持续打破之意，这能缓解未来一段时刻的工业生产压力。不过，假如数据出乎商场意料，那昨日的大幅拉高便是主力乘反弹出逃，今天走势仍旧不达观，究竟，从图形上看，现在仍是一个显着的跌落通道，量能不放出，人气就难以真实集合。可喜的是，铁路板块强势上扬，看是否有强势板块能快速接力。客观而言，节前消费类种类、高送转、重组概念对整个商场影响偏弱一些。华讯出资分析师陈晓慧以为操作上，不见量能大幅放出至1500亿以上，多看少动仍旧为上策。