华安季季鑫(上海广发证券)

即期利率（Spot rate）：考虑到利率随期限长短的改变，人们选用了这样一种方法，便是关于不同期限的现金流，选用不同的利率水平进行折现。这个随期限而改变的利率便是即期利率（spotrate）。即期利率随期限而改变，构成一条接连崎岖的数学曲线，叫做收益率曲线(yieldcurve)。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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本周全球金融商场最大的事情无疑是周四在美元大幅反弹的布景下，大宗产品呈现全线暴降，一起诱发了商场的许多忧虑，美股等也受此连累而呈现回调，传导到A股商场便是周五股指的大幅低开。

其实，从本周美国发布击毙本·拉丹开端，美元就在开端积储反弹的力气。而5月5日欧洲央行议息会议后，欧洲央行行长特里谢在讲话中并未运用此前惯用的“高度警觉”之类的描绘，使得商场忧虑欧洲央行此前所暗示的加息速度将放缓，欧元因而承压大幅下挫。当日，欧元对美元跌落起伏到达惊人的1.93%。

而美元的敏捷攀升，也使得产品商场接受巨大压力。简直一切的大宗产种类类周四均呈现大幅跌落，WTI原油跌破100美元/桶，金价跌破1500美元/盎司，铜价破9000美元/吨，一切的技能支撑位都变得一触即溃。虽然有商场人士以为这在必定程度上是高频买卖的连锁反应，但这种状况明显很难用这样的纯技能原因去解说。

在笔者看来，不论呈现这种市况背面的原因是什么，投资者至少应该对此坚持高度警觉。在大宗产品大幅上涨带来全球通胀压力高企的布景下，这样的资源价格是否可以长时刻保持存在很大的疑问。现在中美两个大国的经济方针可谓一紧一松，跟着QE2的到期，美联储的方针会怎么改变将成为金融商场后续走势重要的风向标，值得投资者要点重视。

回到A股商场，受产品大跌影响，周期类个股短期内恐难有很好的体现，而国内电荒的呈现，将使得相关获益板块短期内遭到资金追捧，在现在商场全体处于弱势的状况下，医药、消费等防护类板块也是商场较好的避风港，而一些调整到位的新兴产业板块如锂电池等也可适度重视。

就股指而言，现在周K线现已呈现稀有的三连阴走势，但短期只需不跌破2820点，此次回调仍处于正常回调规模之内;如股指跌破2800点，则回调的级别将提高，回调的时刻也会相应拉长。投资者要注意仓位操控，耐性等候新的建仓机遇的降临。

不过投资者也不必过于忧虑后市，下周将发布4月的宏观经济数据，现在商场预期CPI将较3月有所回落，方针持续紧缩的压力或将有所缓解，不过假如外汇占款仍居高难下的话，5月央行再升一次存准率将很难防止。

因为央行重申方针从紧的基调，加上黄金、白银、原油等大宗产品价格持续跳水，令商场空头气味稠密。本周A股接连第三周跌落，沪指跌至近两个多月以来的收市新低。投资者纷繁张望下周三发布的4月份宏观经济数据。业界干流观念以为，再次加息或上调存款准备金的预期对商场构成较大压力，虽然大盘快速调整已告一段落，但仍未真实探明底部，超跌反弹的空间有限。

贵金属暴降索罗斯推手

此前被投资者热捧的贵金属，受拉丹被击毙等利空消息影响，本周呈现暴降。据报道，索罗斯旗下基金最近卖出所持有的黄金和白银，加剧了贵金属商场上的清仓压力。

与黄金比较，白银下挫力度更大。从宣告拉丹被击毙的那一刻开端，白银上演了“断崖式跳水”。世界现货白银从周一高位48美元/盎司跌至周五的34美元/盎司上下，一周跌幅近30%。

俗话说“祸不单行”!投资者对地缘政治危险的忧虑衰退，但对全球经济复苏的忧虑重燃，由此推进油价走低。到记者发稿时，世界原油价格在5月份现已接连5个买卖日跌落，尤其在5月5日，纽约原油期货价格跌破每桶100美元，单日跌落8.64%。

受产品期货价格暴降影响，煤炭、有色金属及石油等资源类种类均应声下挫。数据显现，有色金属、煤炭石油两大板块位居本周板块资金净流出的前两位，净流出金额别离到达21.15亿元和14.50亿元。

通胀压力大底部未探明

当时商场失望气氛稠密，投资者纷繁张望将于下周三发布的4月份宏观经济数据。多家组织估计4月CPI较3月回落，但仍处于高位。其中高盛估计，4月份CPI同比增幅或许从3月份的5.4%降至5.1%。

在通胀居高不下的布景下，方针紧缩难言放松。无论是加息仍是上调存款准备金率，都将对商场的资金面和心思层面构成较大的压力。业界干流观念以为，大盘仍处于弱势格式，虽然下周或许超跌反弹，但反弹的空间有限，不能过于达观。

“商场对下周发布的4月首要宏观经济数据预期偏慎重，加息的概率虽相对不高，但上调存款准备金率的或许性依然较大。” 广州证券估计，商场中期弱势不免，A股仍有调整的时刻和空间，投资者宜持续耐性等候大盘探明底部。