「联化科技股份有限公司」抢装潮涌现、政策补贴滑坡 日风电气冲刺科创板IPO挑战几何？

3月17日晚间，浙江日风电气股份有限公司科创板IPO获上交所受理，拟发行不超越4000万股，募资6.13亿元。

公司系一家首要从事风电变流器等电力电子设备的研制、出产、出售及相关技术服务的高新技术企业，首要产品为双馈变流器和全功率变流器。

图片来历：公司招股书

财务数据显现，日风电气2018年、2019年、2020年营收分别为2.31亿元、2.69亿元、5.12亿元；同期对应的净利润分别为4,204.03万元、3,862.33万元、7,347.90万元，同期，研制投入占营收份额分别为9.32%、10.75%、6.78%。

本钱邦注意到，其运营活动现金流接连三年为负，三年净流出金额分别为2476.55万元、506.08万元、2860.53万元，算计净流出5843.16万元。

陈述期内，公司运营活动发生的现金流量净额均为负数，对此，日风电气解说，首要系受收据结算方法的影响。公司下流客户多选用银行承兑汇票或商业承兑汇票结算。公司在日常资金办理中首要将承兑汇票背书或贴现。因为无法停止承认的应收收据贴现收到的金钱须列示在筹资活动现金流入，并未体现在运营活动现金流入中，致使公司运营活动发生的现金流量净额均为负数，并与净利润存在较大差异。

结合公司的技术水平、盈余才能和商场估值水平合理估量，估计发行人上市后的市值不低于人民币10亿元。

因而，公司契合《上海证券交易所科创板股票发行上市规矩》中“(一)估计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或许估计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且运营收入不低于人民币1亿元”的上市规范。

本次拟募资6.13亿元用于年产500台大型风电变流器扩产项目、大型海优势电变流器及配套设备产业化项目、研制中心建设项目、弥补流动资金。

作为新式动力，风电职业在开展的初期面对前期研制投入大、事务规划小的局势，需求政府的方针扶持以渡过职业草创期。风电职业持续快速开展，得益于国家在方针上的支撑和鼓舞，如上电价维护、电价补助、发电保证性收买、税收优惠等。可是跟着风电职业逐步老练，风力发电机组技术水平不断提高，本钱下降，风电在各类动力的竞赛力不断增强，自2014年以来国家发改委屡次下调风电项目的标杆电价。

依据国家发改委2016年12月26日发布的《关于调整光伏发电陆优势电标杆上电价的告诉》要求，I-IV类资源区2018年今后核准的风电项目上标杆电价将降至0.40元/kWh、0.45元/kWh、0.49元/kWh以及0.57元/kWh，我国陆优势电上电价持续下降。依据国家发改委2019年5月21日发布的《国家开展变革委关于完善风电上电价方针的告诉》，2018年末之前核准的陆优势电项目，2020年末前仍未完结并的，国家不再补助；2019年1月1日至2020年末前核准的陆优势电项目，2021年末前仍未完结并的，国家不再补助。

自2021年1月1日开端，新核准的陆优势电项目全面实现平价上，国家不再补助；海优势电方面，依据2020年1月财政部、国家发改委、国家动力局发布的《关于促进非水可再生动力发电健康开展的若干意见》，新增海优势电项目不再归入中心财政补助规划。新核准海优势电项目悉数经过竞赛方法确认上电价。

“若未来国家的各类扶持方针持续退出，电价补助的逐步下降与撤销，风电场出资者出资志愿或许随之下降，包含风电变流器在内的风电设备职业景气量也将有所下滑，从而形成风电变流器商场规划缩小，出现盈余才能下降的危险。”

除了方针影响，此外，为了在风电职业鼓舞方针撤销前获取补助，近年来风电职业需求扩张敏捷，出现了抢装潮现象，职业规划在敏捷扩张的一起，也或许会透支后续期间的部分需求。未来，跟着我国风电领域内各类扶持方针的退出，风电场出资者出资志愿在抢装潮之后或许随之下降，导致风电整机和配件职业景气量有所下滑，新增装机容量或许会出现动摇。假如公司不能在抢装潮后获取足量订单，未来或许面对经运营绩下降的危险。

值得一提的是，日风电气称，陈述期内，风电职业受职业降本增效趋势、国家补助方针退出、商场供求关系等要素影响，出现风电相关产品出价格格全体下滑的状况，公司各类型风电变流器出价格格也出现出较为显着的下滑趋势。若公司无法经过晋级优化和降本增效等手法相应降低本钱，或经过推出科技含量较高的新产品安稳或提高产品价格，则有或许出现产品价格或毛利率下降的状况，对公司盈余才能形成晦气影响。

图片来历：公司招股书

本钱邦注意到，日风电气陈述期归纳毛利率出现不同程度的下滑，陈述期内，公司归纳毛利率分别为46.75%、42.62%和34.66%，其间主运营务毛利率分别为46.58%、42.43%和34.51%，出现逐年下降的趋势，首要系公司风电变流器产品在陈述期内受职业竞赛和本身产品结构改变等要素影响，毛利率存在必定动摇。