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wx 2023-04-20 08:22:05 6

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明日最具爆发力六大黑马

国联股份(603613)：快速行进的工业品电商踏浪者

类别：公司组织：东吴证券股份有限公司研究员：吴劲草/张良卫/周良玖/阳靖日期：2021-01-20

出资关键

三大事务彼此支撑，2020 年成绩超预期：现在公司的主营事务包含①商业信息服务，②上生意事务和③互联技术服务。其间商业信息服务是公司的柱石，上生意事务是现在的中心事务和首要添加驱动，互联技术服务是未来的首要开辟方向。公司旗下工业品拼购渠道成绩继续高速添加，带动公司2020 年收入、赢利均超预期。公司成绩预告估计2020 年度将完成收入170 亿元至172 亿元，同比添加136%至139%；归母净赢利3.00 亿元至3.05 亿元，同比添加89%至92%。

中心优势①：旗下“国联资源”调集很多工业资源。咱们以为To B与To C 的一大差异在于，To B 的客户具有更精准、更确认的需求。例如，企业会很清楚自己需求收购什么物料。因而，客户资源是To B 范畴的一大中心财物。国联资源作为一个具有15 年前史的工业资讯渠道，具有广阔的客户及供货商集体，为公司工业品拼购渠道的孵化和发动供给客户和供货商资源；此外也供给赋有工业经历的团队资源。

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中心优势②：“多多”渠道的拼购形式易于仿制和拓宽。公司的上生意服务首要经过旗下“多多”工业品拼购渠道进行。该形式经过调集下流零星需求，拼成大订单添加议价权，向上游折价收购，公司赚取生意差价。此类拼购形式适用于多种职业，咱们以为只需满意：上游厂商相对会集但充沛竞赛；下流收购相对涣散；工业链流转环节多；货源不稳定属地服务缺乏；采销本钱较高级要素的职业，都能经过拼购形式拓宽。

近年来公司经过“老练一个，开辟一个”的战略不断拓宽新职业、新产品，拼购渠道的生意规划继续添加。现在公司已注册2 个新的“多多”

渠道子公司，近期或将有新的拼购渠道上线。

定增顺畅完成，利好工业互联战略继续推动。公司提出“渠道、科技、数据”为关键词的工业互联战略，方案从满意企业生意需求开端，逐渐切入到企业的物流、资金、出产需求，终究将这些环节进行整合后满意工业互联的衔接需求，使公司成为工业互联中心纽带。该战略以科技为中心，未来或需较大研制投入。12 月公司定向增发顺畅完成，利好公司未来战略顺畅推动。

盈余猜测与出资评级：公司是工业品电商的领军者，方案经过生意环节切入工业，终究成为工业互联中枢。近期公司经过对外出资不断深挖已有职业加强生态圈建造，并积极探索其他赛道的布局时机。未来跟着新职业的开辟以及现有职业话语权的提高，公司成绩有望坚持高速添加。

咱们猜测2020-22 年公司归母净赢利分为3.01/ 5.21/ 8.89 亿元，同比增速分别为89.3%/ 73.3%/ 70.6%，1 月15 日收盘价对应PE 分别为106x/61x/ 36x，给予175 元目标价，保持“买入”评级。

危险提示：集采违约，拼购形式占用过多营运资金，新渠道扩展不及预期，工业互联战略推动不及预期，职业竞赛加重等

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