申银万国宏源(民间传说)

全球经济增速放缓的警钟敲响，全球股市近来惨白跌落。美股上星期创下逾两年最大单周跌幅，欧股创下一年多新低，部分亚太和新式商场股市也未能幸免。剖析人士以为，最近一段时间欧美各国以及日本的经济数据体现欠安，而IMF[微博]调降全球经济增加预估的音讯，更是让出资者灰心丧气。部分悲观者以为，遭到全球经济增加的危险影响，出资者的决心遭到冲击，海外股市大幅下挫，这种影响将会继续，乃至有空头表明，全球首要股市正在筑顶。可是也有组织以为，股市这种盘整或仅仅暂时的，全球股市转熊的可能性并不大，只需美国企业财报全体体现微弱，就会协助股市阻挠眼前的跌势。

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牛了很长一段时间的全球股市，在近来堕入到跌落阴云中。在刚刚曩昔的一周时间里，美股标普500指数和纳斯达克[微博]指数全周别离下挫3.1%和4.5%，双双创下2012年5月份以来的最大单周跌幅，而另一指数规范普尔500指数则是创下了2014年5月23日以来的最低收盘点位。

欧洲股市的状况也很不妙。德国DAX指数上星期五收跌2.40%，为2013年10月以来最低水平，全周跌幅到达4.4%;法国CAC40指数全周跌落4.9%，意大利和丹麦股指跌幅更是别离高达5%和7%。

欧美股市大幅跌落，部分亚太和新式商场也未能幸免。详细来看，日经225指数上星期下挫2.6%;韩国归纳指数上星期连续收阴，全周累计下挫近1.8%。别的，反映华尔街严重心情的惊惧指数VIX同期暴升24.16%，创下近8个月新高。MSCI全球指数上星期重挫1.6%，发明了自2013年6月以来的最大单周跌幅。依据彭博计算，自上月到达纪录高点以来，全球股市已蒸发了约3.5万亿美元的市值。

而这种状况本周还在继续。全球首要股指周一开盘连续跌势，标普500指数期货急跌0.5%，敏捷下破1900点;日经225指数跌1.72%，下破15000点，英国富时100指数期货跌1.4%，迫临6200点。

在全球股市转跌的布景下，A股在国庆节后也走出了先扬后抑的走势。上证指数在10月8日、9日连续了节前强势，别离大涨0.80%和0.28%，连续改写本年新高位;可是在尔后的10月10日及13日，A股掉头向下，别离跌落0.62%和0.36%，昨日盘中一度跌穿2350点。

全球经济放缓忧虑加剧是主因

“全球股市最近暴降，首要是因为欧美各国经济增速放缓的警钟现已敲响。”申万出资参谋顾鹏飞昨日承受信息时报记者采访时表明，日本经济踉跄，欧元区有阑珊之虞，乃至于我国经济扩张也在放缓。

上星期发布的经济数据中，欧元区第一大经济体德国发布的8月工业产出等数据跌幅创5年最高，引发商场对德国和欧元区经济的忧虑。此前的数据显现，欧元区9月CPI同比仅增0.3%。在此布景下，10月9号欧洲央行[微博]发布新一轮的月度陈述，直接促发了10月10日欧洲股市的大跌。在新一轮的陈述中，欧洲央行再次许诺，如果有必要将会采纳进一步的影响举动。陈述中指出，欧元区经济增加继续疲软，通胀也十分低迷。

与此同时，国际货币基金组织[微博](IMF)上星期将2014年全球经济增加预估从3.4%调降至3.3%，这一本年来的第三度下修，也让出资者忧心如焚。IMF还表明，许多国家面对低增加或增加放缓、且失业率高得难以承受的远景，有必要采纳斗胆举动来提振全球经济复苏。

“最近一段时间欧美各国以及日本的经济数据本就体现欠安，此次IMF调降全球经济增加预估的音讯更是让出资者灰心丧气。”顾鹏飞表明，详细来看，美股跌落和其他商场跌落其实略有不同。美股在曩昔三年时间中一向领跑全球商场，自2009年3月以来累计涨幅挨近两倍，客观上存在调整需求，因而从9月底开端就进入了调整周期。而欧洲和日本股市大跌，除了因为其本身的经济疲弱和货币方针之外，美元走强的强势体现也是其间一个原因。商场对美联储提早加息预期继续升温，为美元供给了有力支撑，美元指数上星期五刚刚创下4年新高，这也直接导致了非美股市继续跌落。

因为对全球经济阑珊的忧虑加深，各路资金都在逃离股市。EPFR数据显现，到10月8日的一周中，全球股市资金流出激增，简直一切的首要商场都监测到资金流出。

外围股市大跌A股未必跟从

关于全球股市的远景，现在业界观念仍存不合。悲观者以为，全球经济增速放缓恐将发生愈加广泛深远的影响。如闻名大空头，法兴银行首席战略师Albert Edwards表明，组织出资者的严重心情正在加剧，他们忧虑上涨现已走到头了，全球首要股市正在筑顶。Edwards以为，商场特别忧虑我国和德国的经济增加不再微弱，并且许多商场人士以为，美国的通胀预期现已跌回至美联储施行QE前的水平。Edwards对此总结称，“也许是时分中止舞蹈，回身离场了。”

国泰君安证券[微博]海外微观研讨团队也在最新发布的研报中表明，遭到全球经济增加的危险影响，出资者的决心遭到冲击，海外股市大幅下挫，这种影响将会继续。

虽然这些商场人士正在正告全球股市特别是美股估值高、出资者过于达观等商场回调的危险，但也有人以为，股市这种盘整或仅仅暂时的，全球股市转熊的可能性并不大。招商证券(11.56, 0.12, 1.05%)出资参谋谢国铭昨日承受信息时报记者采访时表明，在暗淡的全球经济版图中，美国经济相对是亮点。“只需作为全球经济排头兵的美国经济依然坚硬，那么就此以为美股乃至是全球股市会转熊，理由就站不住脚。只需未来几个月中美国的经济数据体现微弱，美国企业三季度的财报全体较好，协助全球股市止跌便是大概率事情。”

节后A股先扬后抑，2400点好像成为本轮反弹行情的重要阻力位。此刻全球股市大幅跌落，而A股向来有跟跌不跟涨的传统，这种状况下，A股又将何去何从?“全球股市急跌，必定会对A股参与者的心思发生较大压力，一来是全球经济阑珊会影响我国进出口数据，二来沪港通行将注册布景下，外围商场对A股的影响会愈加显着。因而，短线A股可能会呈现出振动格式。”谢国铭表明，在全球股市转跌的布景下，商场能否继续上攻尚难断定，但短期大幅回调应该也难呈现。

从组织观念来看，关于A股的长时间远景好像也并不忧虑。中金公司昨日最新战略周报以为，虽然近期海外商场动摇较大，外围资金撤出我国股票，以及A股在三季度微弱上涨后面对回吐的危险，但随着内地增量资金继续入市，以及方针利好等要素保驾护航，A股商场面对着更宽广的图景，有望成为全球股市“安全港”。