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在2008年的“三聚氰胺事情”中简直毫发无损的三元股份(600429.SH)却未能走上“阳关大道”，反观受冲击最烈的伊利股份(37.11, 1.00, 2.77%)(600887.SH)、蒙牛乳业(02319.HK)等早已触底反弹，并再次把三元股份甩出了几条街。

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三元股份期望经过收买破产的河北三鹿集团、湖南太子奶集团等财物冲进一线乳企的美好愿望，从现在来看依然还仅仅一个待完结的方针。

三元股份日前发布的2013年成绩预亏公告显现，陈述期内三元股份运营成绩估计亏本-1.85亿~-2.15亿元。

实践上，《榜首财经日报》记者整理三元股份2008年至2012年的年报发现，若去除其具有的北京麦当劳50%股权所带来的出资收益，三元股份的主营事务——乳制品实则终年亏本。

日前，复星世界(00656.HK)公告称，隶属公司上海平闰出资以及创泓基金合共认购三元股份3.06亿股A股，触及总额约20亿元。完结后，平闰出资与创泓基金共持有三元股份扩展后股本20.45%。

现在，三元股份现已进入国家第二批婴幼儿奶粉企业名单，在不少业内人士看来，跟着方针的支撑和公司事务的转型，三元股份有望借方针的春风重振旗鼓。

不过，一切都仍是未知数。

产品附加值低

三元股份公告显现，在三元股份盈余状况最佳的2010年，当年利润总额为7068万元，归属于母公司所有者的净利润为5146万元，而同期三元股份对麦当劳的出资收益为9433万元。由此可见，对麦当劳的出资收益为三元股份改变当年的亏本成绩功不可没。

北京东方艾格农业咨询有限公司乳业剖析师陈连芳告知《榜首财经日报》：“三元股份的亏本，首要是因为原奶价格上涨，导致成本上升。一起，三元股份全体产品结构首要集中于中低端液态奶，高附加值产品较少，但在品牌推行上花费较多，导致盈余才能较差。”

依据三元股份的年报，其营销费用自2008年的2亿元上升至2012年的7亿元，涨幅到达250%。揭露数据显现，2013年前三季度，三元股份营销费用已到达5.7亿元。

现在，三元股份出售收入中仍旧以中低端液态乳产品为主，而具有高附加值的奶制品却因为蒙牛、伊利等乳业巨子揉捏，商场空间较小。三元股份年报显现，2011年、2012年和2013年1至6月，公司液态乳运营收入占主营事务收入比重别离为81.9%、84.4%和73.9%，乳粉、干酪等固体乳产品占比依然较低，难以抵挡原奶价格崎岖带来的运营风险。

依据我国奶业协会发布的数据，2013年1~12月份，生鲜乳价格从3.4元/公斤升至4.16元/公斤，涨幅逾20%，乳企的原材料成本上升压力剧增。

另据业内人士泄漏，国内中低端液态奶的毛利均匀在26%，而乳粉以婴幼儿奶粉为例，毛利则能到达50%，三元股份的奶粉事务商场占有量小，以液态奶为主的主营事务均匀毛利率在2011年、2012年和2013年1至6月仅为21%、22%以及23%。

乳业高档研究员宋亮一起指出，遭到其他乳业巨子以及洋品牌的冲击，现在三元股份液态奶在北京区域商场占有量也现已从鼎盛时期的80%缩减至50%左右。

三元股份2013年半年报显现，陈述期内旗下5家子公司、参股公司，除合营的北京麦当劳食物有限公司完结净利2800万元，其他公司均呈现不同程度亏本。

其间，承受三鹿相关股权的全资子公司河北三元食物有限公司(下称“河北三元”)亏本581万元，三家控股子公司呼伦贝尔三元乳业有限公司、上海三元乳业有限公司和湖南太子奶集团生物科技有限责任公司别离亏本691万元、1451万元和994万元。

陷三鹿、太子奶泥沼

在“三聚氰胺事情”中，全国乳业前三伊利、蒙牛、光亮产品中均被查出含有该物质，全国停产的乳制品企业多达150家，而三元股份却在这场乳业安全危机中鹤立鸡群，成了为数不多质量过关的大型乳企。本来只扎根北京以及周边商场的三元股份，借由此次乳业安全事情敏捷提高了公司的公众形象，并开端了多元化出资走向全国的计划。

三鹿集团破产后，在北京市与河北省的协调下，三元股份担起了重组三鹿的重担，由全资子公司河北三元接手三鹿相关财物。2008年，三元股份的主营事务收入仅14亿元，而三鹿作为我国乳业从前的主力军之一，2007年时出售收入就已到达103亿元，奶粉产值更是居全国首位，出售额仅次于伊利、蒙牛。期望凭借三鹿原有优势进入全国婴幼儿奶粉商场的三元股份，在完结“蛇吞象”的收买后，并未能顺畅消化吸收三鹿破产财物。2009年，公司运营收入较上年同期增加31%，但因为三元股份收买三鹿后快速扩建营销部队，重建商场络，出售费用同比增加164%。

广州奶业协会理事长王丁棉也告知记者，三元收买三鹿后，供货商捆绑式的出售方针也使得原三元供货商与三鹿供货商之间的对立激增，对三元股份原有事务也构成负面影响。

负重前行的三元股份以1.28亿元的巨额亏本为2009年交了卷。

曩昔的几年中，虽然河北三元的亏本额已从2010年的1.5亿元减至0.3亿元，业界仍旧以为，2008年“三聚氰胺”事情对三鹿品牌而言是致命性冲击，三元要想凭借这一负价值财物将奶粉商场翻开，路途仍旧很绵长。

三元“逐鹿”没有止损，2011年11月，三元股份又发布公告称，拟与新华联(6.40,-0.01, -0.16%)以不高于7.2亿元的金额参加湖南太子奶、株洲太子奶生物科技开展有限公司以及湖南太子奶集团供销有限公司的破产重整。商场遍及剖析以为，太子奶在乳酸菌出产技术方面在全国奶业企业中抢先，而三元股份在这部分简直一片空白，假如三元吸收太子奶财物，正好可以补偿其短板。仅仅想要凭借“太子奶”原有的品牌影响力，弥补产品结构和商场结构的三元股份好像选错了协作目标。

陈连芳指出，湖南太子奶破产前现已由株洲市政府保管运营，整个品牌的经销商络已接近于瘫痪，要整合这样的品牌极端不易。想经过收买太子奶进入乳酸菌商场，三元股份这步险棋走得并不好。

关于太子奶2013年上半年的成绩体现，太子奶创始人李途纯在此前承受媒体采访时表明，湖南太子奶集团营收8066万元，仅相当于太子奶1998年曾经的收入水平。“太子奶的规划在那儿，还有那么多的遗留问题需求处理，假如出售额达不到5亿元规划，很难盈余。”一起，李途纯毫不客气地指出，以太子奶现在的运营额预算，太子奶的实践亏本或许远大于发布的数字。

从2009年到2013年，三元所参加的三鹿以及太子奶的重组不光没有使三元股份商场布局得以完善，反而因为巨额的并购资金以及高企的商场费用、人工费用，成为三元股份极大的连累。

与三元股份深陷亏本泥沼天壤之别的是，蒙牛、伊利、光亮在2009年均以营收7%~68%不等的增加扭亏为盈。近两年，乳业龙头企业还经过收买海外乳企，新添安稳的海外优质奶源供给基地，集约化、标准化、世界化开展布局逐步明晰。

贝因美(27.66, 0.36, 1.32%)此前发布公告称，公司2013年估计完结净利润7.2亿元，同比增加41.41%;伊利股份成绩公告估计2013年度完结净利润超17.17亿元，成绩较上年同比增加80%左右;光亮乳业(19.46, 0.80, 4.29%)虽未发布2013年年度成绩预告，但依据其第三季度财报，前三季度净利润已到达3亿元，较上年同比增加38%。

“输血”不如“换血”

2013年5月，婴幼儿奶粉整理作业会议举行，揭开了我国乳业整理作业的前奏。随之而来的国家乳业吞并重组计划呼之欲出，据此前媒体报道，伊利、蒙牛、三元等龙头企业将成为此次乳业整理方针支撑的要点。

2013年12月31日，合生元宣告经过全资控股的两家国内子公司，拟以3.5亿元收买湖南亚华旗下长沙营可营养品公司100%股权，然后取得国内婴幼儿奶粉出产答应资历;2014年1月14日，飞鹤乳业宣告全面收买吉林艾培特;2月，光亮乳业公告称引进战略出资者RRJ Capital，向光亮乳业控股子公司荷斯坦牧业增资15.25亿元;蒙牛宣告，达能将以51.53亿港元认购蒙牛股份，成为其第二大股东。搭乘方针的顺风车，国内乳企并购动作一再。

近来，三元乳业对外发布了其非揭露发行股票预案，募资不超越40亿元用于自建一年产5万吨的现代化奶粉加工厂项目。引起外界重视的是，针对此次项目建造，公司拟向复星系PE定向增发20亿元，确定三年，复星系占增发后股本约20%。

在乳业整合大势已定、引进出资者之后，三元股份急欲打一个美丽的翻身仗。

可是，用人机制欠安、办理保存、怠懈应对商场是王丁棉对长久以来国企体系运营下三元股份的点评。复星本钱的引进，是对比年亏本的三元股份进行“输血”，而王丁棉更乐意称其为“换血”。三元现已开端期望经过混合所有制带动盘活国有本钱。

而复星集团董事长郭广昌告知记者，参加三元股份的增发是参加国资变革的一部分，他关于新一轮的国企变革充溢等待，并会积极参加。而三元股份的奶粉在质量保证上可以说是做得最好的，因而公司看好三元股份未来的开展。

三元股份方面表明，乳粉加工厂项目投产后将大幅扩展公司乳粉产能，提高公司在我国乳粉商场尤其是婴幼儿配方乳粉商场的占有率。宋亮剖析以为，现在三元股份的状况可以用“万事俱备，只欠春风”来描述，而这春风便是三元内部办理体系的改制——能否构成一个带有鼓励性质的办理模式，以及在其商场开发、途径建造上寻求到一个更好的发力点。

北京三元食物股份有限公司副总经理吕淑芹在承受媒体采访时曾如此点评三元股份的开展：“有些企业是挑选先做大，然后再做强再做优，三元是先做优再做强再做大，是两个途径，也是两种运营理念。”

宁夏乳制品工业协会秘书长赵淑铭也曾对媒体表明，在他看来，现在我国除了蒙牛、伊利等少量几家企业可以负担得起吞并重组的资金外，绝大多数企业并没有实力完结企业的吞并重组，尤其是区域性品牌，还很难承当我国乳业重组的重担。

三元股份作为区域性乳企，仍旧处于回收出资的过程中。从商场运作视点来看，没有完结扭亏止损的三元股份仍是否有才能在这场重组吞并的乳业大战中守住阵营，乃至还可以有才能经过吞并其他企业来跻身全国乳企巨子的队伍?