鲁泰转债(127016)对应正股鲁泰A(000726),转股价格:9.01元,信誉评级:AA+,申购代码:070726,申购时刻:4月9日(周四)。
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鲁泰转债的票面利率分别为0.3%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%,到期换回价为111元(含最终一期年度利息),期限为6年,面值对应的YTM为2.58%;债项/主体评级为AA+/AA+(联合评级),以上清所 6 年期 AA+中短期收据到期收益率3.63%(2020/4/7)作为贴现率预算,债底价值为94.17元,债底保护性不强。下修条款为[20/30,80%],有条件换回条款 [15/30,130%],有条件回售条款[30,70%,面值+当期应计利息]。当时股价8.55元,对应平价94.89元。归纳看,该券申购安全垫较好。
正股状况
纺织服装是人类生计最根本的需求之一,纺织工业是我国国民经济传统支柱工业。在高端色织面料的出产方面,在国家工业方针的引导下,很多民营本钱介入高端色织面料出产领域,我国现已形成了一批具有较大规划的染纱、织布、后收拾工业一体化的全能型企业。
衬衫商场也现已树立包含“雅戈尔”、“杉杉”等一批国内闻名的男装品牌。鲁泰纺织是集棉花栽培、纺纱、漂染、织布、后收拾及制衣于一体的高度归纳笔直的纺织企业。公司的主要原料为棉花,其中长绒棉占主导,产品主要为中高端色织布,用于中高端男人衬衫的制造,需求量比较稳定。
公司近几年营收复合增加7%左右,出售净利率在13%左右动摇,净资产收益率近两年下滑到11%左右,净利润部分年份略有负增。公司资产负债率30%,债款担负很轻,资产中存货金额较大,占到流动资产的约 60%,存在存货贬价危险。
上市定位与申购价值剖析
鲁泰正股当时股价为8.55元,对应平价为94.89元,可参阅邻近规划、相同评级的福能(平价95.63元,平价溢价率22.43%)、鹰19(92.12,22.78%)。咱们的判别是:1、该券评级高、规划大,合适大资金参加。但职业与根本面缺少亮点,实践筹码需求或不及预期;2、正股是职业龙头且盈余稳健,但暂时缺少有力体裁的催化;3、条款设置较为优厚,必定程序上弥补了职业问题,上市价格大概率一步到位。综上,咱们估计其上市首日平价溢价率在21%邻近,对应价格114元左右,主张一级商场恰当参加。