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「600401」西部策略：熊市反弹的时间与空间

wx 2023-04-17 19:13:57 6

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本周中美商场走势分解。美股道指跌4.58%，标普500指数跌5.05%，纳指跌5.60%。国内商场遍及上涨，上证指数累计上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，创业板指上涨4.00%，北向资金大幅净流入368亿元。职业方面大都上涨，煤炭(10.35%)、有色金属(7.92%)、石油石化(7.87%)涨幅居前；轻工制作(-1.00%)、电子(-0.74%)、家用电器(-0.67%)跌幅居前。

商场关于疫后批改预期现已挨近均衡水平。跟着近期集合性疫情事情重复，疫后经济批改的节奏有所趋缓，6月11日上海的交通拥堵指数均较前一日呈现大幅回落，且相对其他一线城市批改节奏趋缓。而从商场层面看，近期A股相对强势的商场体现现已较为充沛的预期了上海经济彻底康复正常水平，未来一段时刻商场预期环绕经济批改节奏重复批改的概率正在上升。

比较前史熊市反弹，本轮反弹的时刻和空间演绎没有抵达极致。咱们复盘了前史上三轮熊市中A股发生过的四次超跌反弹。从曩昔四轮超跌反弹阶段来看，反弹均匀继续约44个交易日，万得全A的均匀反弹起伏到达23%。从本轮反弹来看，自4月26日以来，商场反弹继续了29个交易日，涨幅为17.34%，无论是从时刻仍是空间来看，都低于曩昔几轮熊市反弹的均匀水平。职业层面来看，曩昔四轮熊市反弹，国防军工(36.11%)、房地产(30.61%)、有色金属(28.96%)、建筑材料(27.90%)与纺织服装(26.85%)在反弹阶段取得了更高的肯定收益，从本轮反弹来看，电力设备(38.49%)、轿车(38.14%)、有色金属(31.89%)、国防军工(29.91%)与根底化工(26.86%)到现在取得了更高的肯定收益。相对而言，部分前期涨幅过大职业的调整压力会愈加显着。

疫后批改反弹之后，商场重视点将回归确定性，下半年掌握消费板块的战略性布局时机。从方针面看，在经济批改结构性分解布景下，下半年“促消费”方针进一步发力依然具有确定性。从盈余上看，前史上CPI上行，PPI回落阶段，消费职业盈余也有望得到显着改进。从商场层面看，在盈余预期下修期，职业集中度较高的消费职业较为安稳的成绩也会取得确定性溢价。

短期波动危险上升，优化结构稳中求胜。跟着近期海外通胀重复，美国经济下行压力加大，国内CPI上行危险上升，经济批改节奏趋平，下半年商场掌握风格上确实定性将比追逐更高预期收益率更为重要。短期要点两条主线，一是获益于通胀的农业和动力板块(油气、煤炭、储能等)，跟着5月美国CPI数据创40年新高，欧盟禁运天然气等，全球未来通胀水平或许进一步上行；二是重视上半年价格处于高位，中报成绩具有确定性的动力金属板块。中期重视获益于CPI上行的泛农业板块(种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等)，以及成绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费职业龙头。

危险提示

地缘抵触超预期，中美交易冲突超预期，疫情重复超预期。

「600401」西部策略：熊市反弹的时间与空间