「002212」天图投资启动H股IPO：自有资金投资占比较高 两乳业子公司不再并表

5月19日，新三板上市公司深圳市天图出资办理股份有限公司(以下简称“天图出资”，证券代码：833979)发布公告称，公司向我国证券监督办理委员会报送了关于请求初次揭露发行境外上市外资股并上市(H股)的申报材料，现在已收到《我国证监会行政许可请求接纳凭据》。公司股票于5月20日起停牌。

公告显现，为促进公司进一步展开，提高公司的竞争力，公司拟初次揭露发行境外上市外资股(H股)在香港联合交易一切限公司主板上市。公司将延聘德勤华永会计师事务所(特别一般合伙)、德勤·关黄陈方会计师行为公司H股发行并上市供给财政审计服务。

我国私募股权出资商场竞争日益加剧，到2022年3月底，我国共有私募股权、创业出资基金办理人14993家。经过多年的展开和沉积，股权出资事务集中化程度日趋上升。特别是本年以来受疫情影响，募、投速度均有所放缓。

关于天图出本钱年发动港股IPO进程，业内人士以为，关于天图出资这种自有资金出资占比较大的组织来说，需求的资金体量更大，上市融资的志愿也更激烈。也有职业人士表明，本年是真实的本钱隆冬，天图挑选这个时刻在港股上市，一方面应该是为募资服务；别的一方面应该也是出于品牌宣扬的考虑，究竟现在GP太多了。

曾发行定增换比例

天图创始于2002年，是国内最早从事股权出资的专业组织之一。天图出资首先专心于消费品范畴的出资，走聚集和专业化之路，所投项目包含了立异消费、新式零售、消费科技三大消费晋级方向。天图出资现已生长为出资阶段包含天使到并购控股的全产业链出资组织。

最新发表的年报显现，到2021年12月31日，天图出资基金累计出资项目193个，累计出资总额为人民币141.07亿元；在管项目166个，在管项目出资总额为人民币113.73亿元。其间，2021年，天图出资经过在管基金以及自有资金共完结项目出资56个项目，较2020年增加51%；算计出资金额16.29亿元，与上年的18.01亿出资金额根本相等。

作为一家老牌出资组织，天图投出了不少明星项目，飞鹤、周黑鸭、江小白、德州扒鸡等许多消费品类的抢先品牌中，均有天图的身影。2021年度内，天图所投项目爱收回(万物重生，股票代码：RERE)于6月18日登陆纽交所，奈雪的茶(股票代码：2150.HK)6月30日在港交所上市。估计未来几年还将完成多项目上市。

现在，天图出资共办理的人民币基金13支，美元基金3支，其间，深圳市天图兴瑞创业出资有限公司、天津天图昌盛股权出资基金合伙企业(有限合伙)、天津天图兴华股权出资合伙企业(有限合伙)和姑苏天图兴苏股权出资中心(有限合伙)4支基金的LP比例持有人已于2015年10月参加天图出资定向增发转股，这些基金的LP比例均已成为公司自有财物。上述4支转股基金的权益已100%归公司一切。

相关业内人士表明，当年许多新三板挂牌组织都将基金换股给LP，一方面LP能够提早在本钱商场将比例变现，另一方面，出资组织也乐意自我克制优质股权项目，究竟已投项目上市后的报答更高。

自有资金出资占比较高

值得注意的是，除了传统GP的办理私募股权基金的收入外，其财物办理事务中还有很大一部分为自有资金股权出资，即以自有资金出资于消费类企业股权直接获取出资收益，并出资公司办理的私募股权基金，直接获取股权出资收益。其间就包含本文上述2015年经过定增换回的基金比例。

此外，从2018年开端，天图出资还以并购控股消费品项目的方法展开非财物办理事务，经过改进和提高并购项目的战略和日常运营，以取得项目的实业运营收益。2021年年报显现，公司还担任两个并购乳业项目的运营办理(蒙天乳业、优诺乳业)(依据年报中的阐明，天图出资已失掉这两个乳业子公司的控制权，未来将不再并表处理)。

相关业内人士以为，关于天图出资这种自有资金出资占比较大的组织来说，需求的资金体量更大，上市融资的志愿也更激烈。一起，持有消费品项目财物，关于公司业绩体现稳定性也大有裨益。

业内人士剖析称，对失掉两乳业子公司的控制权，且不再并表处理，或许是考虑到公司未来上市，这部分收入假如过高，与主业不符，或许不利于上市的状况。

PE/VC上市融资深圳再次评论

从世界经历来看，出资组织IPO并不稀有。老牌组织黑石于2007年在纽交所上市、刚刚进入我国募资的KKR也于2010年登陆纽交所。事实上，我国本钱商场也在创投组织上市方面探究过。

2014—2015年，跟着国内二级商场牛市的到来，一级商场融资也迎来了爆发式增加，一起，创投组织初次从幕后到台前，作为大众公司呈现，包含九鼎出资、天图出资等都是最初在新三板成功挂牌的公司代表。

跟着注册制变革的加快，创投组织上市再次进入大众视界。本年4月7日，深圳市当地金融监督办理局发布施行《关于促进深圳风投创投继续高质量展开的若干办法》，在退出途径方面，创始提出探究头部创投企业上市准则组织，推动PE/VC比例转让试点、展开S基金及可变本钱等职业最要害的变革办法。

某深圳股权出资组织对记者表明，假如创投组织能有机会在主板上市，关于基金的募投管退都将是严重利好，特别是退出途径，将愈加多元化，一起在上市公司信披等监管办法下，股权出资职业也将更为标准。