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阳光乳业，发行价格9.46元，市盈率19.95倍，发行数量7070万股，申购代码001318，职业市盈率36.45。

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公司简介

江西阳光乳业股份有限公司成立于2008年12月30日, 专心于乳制品及乳饮料的研制、出产和出售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。公司自建立以来，主经营务未产生严重改变。

公司首要从事液态乳、含乳饮料等产品的研制、出产、出售，产品包含低 温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等 100 余 个品种，有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装方式。其间低温乳制品是公司中心产品。

职业和竞赛：

(一)自 2008 年以来，通过多年的转型调整，我国乳制品职业再次展示了旺盛的 生机。2019 年，我国乳制品产值及销量别离到达 2,719.40 万吨和 2,710.60 万 吨，乳制品商场品种丰厚、供给足够。跟着我国人民生活水平的逐渐进步，乳 制品职业商场会不断扩大并趋于老练，我国将成为国际上乳制品消费最大的潜 在商场，一起也将影响我国乳制品产值进一步进步。

在乳制品职业开展中，跟着高温灭菌乳出产和包装技能的开展，液体乳的 增速显着。2019 年，我国液体乳产值到达 2,537.67 万吨，较 2008 年增加 66.38%，其占乳制品产值的份额也从 2008 年的 84.24%增加到 2019 年的 93.32%，液体乳日益成为国民消费重要的组成部分。2019 年我国液态奶产品结 构中，巴氏灭菌乳占 6.4%，灭菌乳占 42.0%，发酵乳占 33.8%，调制乳占 17.8%。美国、澳大利亚等国巴氏灭菌乳占液态奶消费总量的 80%以上，我国 缺乏 10%，相对偏低。长时间以来，保质期长、运送半径不受约束的常温乳制品 尤其是超高温灭菌乳成为我国乳制品商场的首要产品类型。而低温乳制品因为 保质期短，需求全程冷链运送，本钱和价格相对较高，在我国物流系统不发达 的时期难以满意广阔顾客对低温乳制品的旺盛需求，因而在乳制品消费结构 中的占比并不高。

从人均液态乳消费量来看，我国与国际均匀水平依然存在较大距离，现在 我国人均奶类占有量只要国际均匀水平的三分之一，与美国等发达国家比较差 距更大。2020 年发布的《我国居民奶及奶制品消费辅导》中提出“每人每天摄 入 300 克液态奶或相当于 300 克液态奶蛋白质含量的其他奶制品”的方针，随 着我国经济的开展、人民生活水平的进一步进步，我国乳制品商场存在巨大的 开展空间和增加潜力。

跟着我国居民消费水平缓健康认识的提高，其对乳制品消费质量和品种的 要求不断进步，从本来单一的常温纯牛奶逐渐开展为常温纯牛奶、常温酸奶、 低温鲜奶、低温酸奶、含乳饮料等多个品类齐头并进的开展态势。为满意消费 者关于更高质量产品偏好，近年来乳制品企业围绕着巴氏灭菌产品、低温酸奶 等产品进行产品升级的高端化开展。从营养价值上来看，因为灭菌工艺的不同，巴氏灭菌产品中氨基酸、维生素等营养成分保全率比高温灭菌产品高约 2~4 倍，是活性营养成分保全率最高的饮用牛奶。在顾客老练度较高的美 国、欧洲等商场，巴氏灭菌产品的商场份额往往在 90%以上，而我国现在远低 于欧美发达国家，因而，从长时间开展趋势来看，巴氏灭菌产品在我国未来开展 空间巨大。跟着乳制品消费理念的不断提高，以及食物范畴冷链建造的加速， 我国巴氏灭菌产品、低温酸奶的消费占比正不断进步，未来有望成为液态乳市 场的主导产品。

据欧睿数据，2019 年我国乳制品商场规划达 4,174 亿人民币，约合 605 亿 美元，仅次于美国 664 亿美元的商场规划。对标发达国家与区域，我国乳制品 未来具有较大增加空间。从人均消费额视点来看，2019 年我国人均乳制品消费 仅 43 美元/年，远低于美国人均 225 美元/年，比照饮食习惯较挨近的日本、韩 国人均 175 美元/年、89 美元/年的乳制品消费水平，我国乳制品人均消费额也 仍有提高空间。从人均消费量视点来看，2019 年我国人均乳制品消费量为 22kg/年，明显低于欧美国家 100kg/年以上的人均消费量，也低于日韩均匀 40kg/年的人均消费量。欧睿数据估计 2025 年我国有望超越美国，成为全球最 大乳制品消费商场。

(二)我国乳制品职业开展阅历了三聚氰胺事情、职业洗牌、转型调整等阶段， 商场化程度较高，职业现已形成了比较稳定的竞赛格式。

到 2019 年 12 月 31 日，全国共有规划以上乳制品企业 565 家，其间蒙牛 乳业、伊利股份为全国性知名品牌。除上述企业外，职业界出产规划较大、品 招股意向书 1-1-144 牌知名度较高的出产商还包含光亮乳业、新乳业、三元股份、燕塘乳业等。

财务状况

2018年-2021年末，公司的经营总收入别离为53,957.50万元、54,296.95万元、52,257.19万元、63,061.79万元，年均复合增加率为3.97%;归母净利润别离为11,225.37万元、10,429.10万元、10,493.38万元、13,570.40万元，年均复合增加率为4.86%。

公司估计 2022 年一季度收入约为 12,000-14,000 万元，较 2021 年同期增加约 5%-10%;归属于母公司股东的净利润约为 2,700-3,000 万元，较 2021 年同期增加约 7%-13%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 2,650-2,900 万元，较 2021 年同期增加约 5%-11%。

定论

归纳来看，公司是乳品老字号，途径力微弱，区域内竞赛剧烈，异地扩张困难，公司产品首要出售于江西商场，结合市盈率、市净率目标，尚可申购。