「宋都股份」210330东吴证券晨会纪要

微观战略

战略周评：论反弹的继续性：对成绩高增的要素拆分

①短期有望迎来一季报行情催生的反弹行情，根据1-2月工业企业成绩猜测，全A非金融Q1净利同比有望达83.2%，两年复合增速37.2%。②反弹种类对成绩要求反常苛刻，要求除掉基期后，一季度成绩增速较去年四季度仍有增加。③契合规范职业有通讯电子、轿车、有色、专用设备、仪器仪表、医药。④反弹继续性受限，短期赢利高增更多是本钱费用压降，而非收入进步，进入二季度通胀关于本钱端压力将逐渐闪现。⑤有意义反弹仍取决于有用需求盯梢，克强指数相关的工业用电、中长借款、铁路货运将逐渐发布。⑥高股息战略仍在偏好序列，银行、地产、公用事业。

固收金工

固收点评：杭银转债：成绩体现亮眼，财物质量向好

聚集细分商场，打造特征化运营优势。杭州银行环绕大零售、大公司和大资管三大与板块，聚集细分商场，打造特征化运营优势。针对大零售板块，以扩展客群为根底，坚持消费信贷、财富办理等开展战略，加速构成零售赢利增加极；针对大公司板块，经过继续改进客户办理方法与办理手法等一系列办法，拓宽直接融资事务；针对大资管板块，树立完善大资管研究成果同享机制，进步投研才能，进步出资收益。

职业

光伏设备：首个HJT电池量产项目试产功率超预期，看好中心设备商

出资主张：要点引荐(1)HJT电池片设备整线龙头，从丝印刷设备向前段设备延伸。获益于PERC扩产顶峰在手订单富余，现提早布局HJT技能道路并能够供给性价比最高的整线计划，设备克己率达95%，看好后续验证经往后订单落地。主张重视(2)：产品线广、协同性强的电池设备龙头。(3)国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。

危险提示：HJT产业化进程不及预期危险、光伏职业装机量不及预期。

环保工程及服务职业周报：加速建造全国用能权、碳排放权商场，新增大宗固废利用率达60%

加速建造全国用能权、碳排放权交易商场，CCER办理交易中心落地北京。国务院发布关于执行《政府工作报告》要点工作分工的定见。定见第八条为加强污染防治和生态建造，继续改进环境质量，提出1)继续加大生态环境管理力度。包含扩展气污染防控管理、城市黑臭水体整治、污水处理才能、乡镇日子废物分类处置、危废医废搜集处理等。2)厚实做好碳达峰、碳中和各项工作，拟定2030年前碳排放达峰举动计划。

电子：被迫元器件量价齐升，职业景气量继续

本周沪指上涨0.4%，收于3418.3；深证成指上涨1.2%，收于13769.7；创业板指上涨2.77%，收于2745.4。电子职业整体跌落，到2020年3月21日申万电子指数为4352.1，较上周末上涨1.4%。职业涨跌幅在所有一级职业中排序10/28。

引荐个股及其他点评

碧桂园服务(06098)：大物业+大社区，物管龙头迎高速生长新格局

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2021-2023年归母净赢利分别为41.31/62.68/93.42亿元，同比增加53.79%/51.72%/49.04%，EPS分别为1.38/2.10/3.13元，对应50/33/22倍PE，初次掩盖，给予“买入”评级。

九号公司(689009)：从国内到海外，深度透析公司电动两轮车事务生长逻辑

公司在稳固智能电动平衡车、滑板车主营事务竞赛优势一起，延伸布局电动两轮车、全地势车等新产品，其间电动两轮车商场规划宽广，是公司未来重要的亮点，本文首要深度透析电动两轮事务的生长逻辑。

全球两轮车是天然的大商场，不同细分商场有差异。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2020-2022年EPS分别为1.04/6.83/13.79元，对应动态PE分别为623/95/47倍，2020-2022年收入分别为60/94/132/亿元，对应PS分别为8/5/4倍，根据公司未来超卓的生长性，以及继续修正的盈余才能，保持“买入”评级。

我国太保(601601)：2020年报点评：短期NBV承压，“长航举动”看护长时间价值

咱们下调公司2021-2022年NBV猜测284.93/324.4亿元至198.7/227.9亿元，对应21-22年VNPS从3.14/3.58元调整至2.07/2.37元。但短期动摇不扰长时间价值，公司将聚集部队晋级、赛道布局、服务增值、数字赋能，坚决推动新一轮变革—长航举动。而职业世界巨子再保险集团的引进与原友邦保险区域CEO蔡强先生的加盟将为长航举动保驾护航。看好公司长时间开展，股东报答有望继续得到进步，咱们估计2023年NBV267.7亿元，对应23年VNPS2.72元。当时市值对应2021-2023年A股估值PEV0.71/0.62/0.54倍，保持“买入”评级

日上集团(002593)：2020年年报点评：疫情连累出口事务，成绩不及咱们预期

日上集团发布2020年度公告：2020年度完成经营收入29.35亿元，同比增加11.33%；归属于上市公司股东的净赢利为7850.58万元，同比下降4.72%，低于咱们预期。公司2020年度赢利分配预案为：向整体股东每10股派0.5元人民币现金，不转增不送股，合计派发3484.55万元。

康龙化成(300759)：2020年年报点评：全年成绩高增，一体化竞赛优势凸显

因为公司毛利率的进步带动盈余才能不断加强，咱们调整2021-2022年EPS至1.92(+0.30)/2.53(+0.41)，估计2023年EPS为3.35元，当时市值对应2021-2023年PE分别为73/55/42倍。考虑到公司小分子一体化渠道优势继续凸显，大分子加重布局，未来三年盈余复合增速有望超30%，保持“买入”评级。