别再逼投资者交出证券基金业协会筹码了

叶檀：别再逼出资者交出筹码了

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

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一季度经济数据发布，又给看空客找了一个托言，从2500点看空到1800点。这除了扰乱A股商场的估值系统之外，却是给从前在998点成功抄底A股商场的外资找到了又一个进入良机。

看空股市无非几重原因：一是从经济数据来看，通胀压力大，从紧方针不变；二是一些沽空者期望收成带血的筹码；三是方针与资金的意向令人忧虑，管理层迟迟没有出台实质性的利好行动。

通胀高位徜徉不是股市下挫的原因，笔者从前以历史数据证明，我国股市上升期，商场的通胀率有高有低，无一定之规。我国的通胀是在经济上升与收入普涨期出现的价格普升，与1929年、1973年的美国没有可比性。假如非要以通胀下降作为股市回暖的标志，咱们就底子无法解释A股商场的异动在美股之上。也无法解释为什么A股商场的跌幅，远高于同受世界性通胀困扰的新式商场。

政府首要以提高存款准备金率作为从紧的货币方针，阐明政府保银行、保要点出资、保中美息差的决计没有变，不会容易动用利率手法。这关于股市的影响是中性的，绝不归于利空消息。而商场方寸大乱，屡次把利好当利空，把利空当利好。关于空仓者与踏空者而言，已然股市现已跌到这个份上，那还不如再大跌一下，一来能够强逼实质性利好，就算利好方针不出台，也能够得到心神已乱的散户的带血筹码。

真实的利空的确存在。税收不仅是我国股市抽血机，仍是我国经济抽血机。据国家税务总局发布的数据，本年一季度，我国税收收入接受上年气势持续坚持较快增加，累计完结15102亿元，同比增加33.8%，增收3818亿元，增幅居近年同期最高。其间，一季度我国证券交易印花税完结597亿元，同比增加387.8%，挨近4倍。印花税的抽血机效果依然强壮，在散户大部分被套之时，抽血机依然作业，而且以抽血机对股市涨跌影响不大为由回绝调整，这种关于出资者的损害所折射出商场道德损坏让人忧虑。

另一个利空是估值转轨。不管股指持续跌落，管理层不断推出新股，红筹股回归的脚步也没有变。这阐明，管理层在加速我国香港与内地股市的接轨脚步，而且将择机推出股指期货的既定方针不会变，这使商场看到了真实的空间。

不同估值系统的危险在接轨期长期存在，这阐明A股商场的系统性与准则性危险一时半会难以消除。假如A股与H股的溢价在40%，那么，只需稍有门道的出资者在A股下挫期，就会购买H股的二级商场的股票，而不是A股股票。但与此同时，让A股出资者吃惊的是，A股商场的准则性缺点还在被持续使用，如回归的大型企业的估值--紫金矿业等并没有水落船低，而是在维护下享用A股的高估价格。既制作准则性危险，又以托宾Q与估值系统的不科学作为镇压商场的东西，阐明A股出资者在二级商场被剪羊毛的绵羊人物没有变。在这样的情况下，只要心明眼亮看透庄家路数的出资者，才干取得短期收益。

莫非我国内地商场没有出资价值了吗？绝非如此。现在首要利益场地点股权出资商场，那些以贱价取得非流转筹码的人，那些现已在创业板布局的人，都在布局股权商场，以收成创业板羊毛。得习尚之先的我国和亚洲私募股权商场的杰出开展正招引全球本钱纷繁涌入。危险出资与私募股权研究机构清科研究中心昨日发布的陈述显现，本年一季度，亚洲私募股权基金开展迅速，其间，针对我国大陆地区的亚洲私募股权基金募资总额更是出现"井喷"状况，16只可出资于我国大陆地区的亚洲私募股权基金募资总额达199.98亿美元，增幅达163.3%，超越2006年全年141.96亿美元的新募资总额，也超越上一年全年募资总额的一半。

在人民币增值与两地估值系统接轨的过程中，我国有必要有效地控制住本钱活动，才干维护内地一般出资者的利益。尽管跟着商场越来越敞开，这么做越来越难。经过常常项目提高或许镇压出口产品价格，经过与国内大型跨国商业机构勾通，热钱流入十分顺畅。越是在这样的困难时局下，决策层越应该让查处到的热钱支付昂扬的本钱，让A股商场的出资者有下降危险、享用盈利的时机，这样才干对得起A股出资者。

在内地商场炒作一级商场，在我国香港商场炒作二级商场，阐明内地二级商场估值危险给了外资出资者待机而动，内地二级商场的系统性危险被使用，大资金现现已过股权出资给二级商场的出资者剪羊毛。咱们的本钱商场先外后内的做法是一种底子性过错，这一过错不能在估值过渡期、人民币上升期持续下去。让A股出资者交出带血的筹码，为外资、为海商场、为上市公司买单，究竟意欲何为？咱们受骗上得还不行吗？

叶檀