大盘蓝筹未改低调之态002600 下周变盘概率较大

交割是结算进程中,出资者与证券商之间的资金结算。沪深两市除B股外的上市买卖证券（A股、基金、债券），都实施T＋1交割准则。T＋1准则是指当日买入的股票不能在当日卖出,资金收授予证券交割只能在成交日的下一个经营日进行，不能在当日从帐户中提取现金。

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股指期货的首个交割日十分顺畅地度过了。从初次交割金额5.28亿元、交割量640手的现象，显现出主力资金现已团体转移到6月合约，仅有极少数资金挑选交割。中天期货研究所以为，“平稳”是这次交割的最大特色，傍边表现出来的“期现收敛”等种种特色在未来的交割日中还会继续呈现。因为种种痕迹显现，商场在本周变盘的或许性较大，中天研究所主张出资者可持多单。

交割前期现货保持振动

上星期是股指期货初次交割前的最终一周。从商场状况看，股指期货首要以振动为主，而跟着时刻的推移，6月合约IF1006敏捷替代了5月合约成为新的主力合约。

因为大盘蓝筹股在上星期继续低迷，沪深300指数的走势一直没有起色，股指期货在上星期也跟随现货保持振动走势。中天期货以为，归纳来看，尽管在上星期末商场大幅反弹后出资决心得到必定程度的修正，短期反弹的动能也仍然存在，但因为商场的体系性利空并未彻底开释，经济呈现滞胀的危险以及资金面收紧的预期仍将制约期指反弹的高度。

交割当日期现价格显着收敛

上星期五，便是股指期货首份合约IF1005“谢幕”的日期。其实，股指期货上市以来便敏捷进入成交活泼、运转平稳的状况。而跟着交割日的渐进，IF1005合约的持仓量也在不断下降。上星期一收市后还有4126手持仓，到上星期二收盘便只剩下1924手。而在交割前一日，持仓量更是大幅削减到642手。商场遍及预期，在现金交割强制收敛的买卖规则下，股指期货的首个到期结算日料将平稳运转。

现实也确实如此。据中金所发布的数据显现，IF1005合约的交割量为640手，交割金额为5.28亿元，交割结算价为2749.46点，收盘价为2749.8点。依照当日沪深300现货2768.79点的收盘价来看，期货价格与现货价格充沛收敛，期货结算价与现货价的价差仅为现货价的0.68%。中天期货研究所以为，如此小的交割量，阐明并未产生所谓的“到期日效应”，初次交割对期货及现货商场的平稳运转没有影响，股指期货的交割准则及技能体系成功经受了商场的查验。

这意味着，沪深300股指期货IF1005合约平稳到期，顺畅完成股指期货商场的初次交割。

投机资金平仓，未有炒作计划

尽管交割日全天股指期货走势都较为平稳，只在挨近收盘的最终15分钟成交量忽然开端扩大，尤其是最终5分钟更是呈现急剧扩大的现象。中天期货研究所以为，这阐明大大都资金并不乐意交割，因而挑选提早平仓离场或移仓至6月合约，仅有少数出资者乐意对结算价进行对赌。

中天期货以为，之所以商场没有呈现到期日效应，首要原因有三个。

首要，中金地点规划沪深300股指期货合约的时分充沛考虑了到期日效应的影响，将交割结算价定为到期日最终两小时一切现货股价指数的市价均匀值，归于收盘类型的均匀价形式。

其次，因为现在参加股指期货以游资和私募为主，公募基金、券商等大组织没有进场，组织的参加比较有限。从近期行情来看，呈现部分套利和套保买卖逐步平仓和转仓的痕迹，耗散了部分到期日效应。

最终，也是最显着的，便是交割月合约持仓此前继续大幅下降，投机资金的操作动力大幅下降。据中金所计算显现，进入交割周今后，从5月17日到5月21日(交割日)的5个买卖日中，IF1005合约的盘后持仓量分别为4126手、1924手、1159手、642手、640手，而IF1006合约的盘后持仓量分别为9230手、11428手、12817手、14774手和13329手，主力合约完成滑润过渡，持仓结构及合约转化进程和世界老练股指期货商场的运转特征十分类似。从递减的持仓量很简单看出，资金根本就没有准备炒作交割日行情。

变盘在即，看多为主

中天期货研究所以为，接下来的这一周商场变盘的或许性极大，股指期货或许由空翻多，出资者应以持多单为主。

该研究所标明，从现货商场和A股商场来看，出资者现在能够重视一些重要的信息：榜首，到5月20日收盘，商场现已有68只股票的股息率高于一年期存款利率;第二，5月10日至20日，沪深两市高管累计41人次算计增持142.56万股，累计耗资1570.02万元，而同期高管减持28万股，套现约273.67万元;第三，5月现已有18只新基金获批，该数量创下2005年以来的前史新高。他们称，上述种种现象标明，我国股市的轻视值和场外资金足够必将成为6月商场大反扑的有利条件。上星期五是股指期货6月合约的重要起点，A股商场在全球股市暴降的大布景下低开高走放量上扬，其独立走势也成为大盘趋势的一个严重转机。

此外，深成指在上星期五下探之时并未创出本轮暴降的新低，这从某种视点上阐明商场短期的重要底部现已建立，而成交量的显着扩大也表现出场外新增资金的进场积极性。估计后市大盘在地产股的带领下，有望保持振动上扬的走势。

短期仍将震动寻底

周五，受一些利空消息影响，A股商场再度下探，这也使得出资者对未来商场走向感到怅惘。对此，一些基金标明，尽管通过这轮近20%的跌落，传统职业的肯定估值已挨近前史底部，新式职业估值也大幅回落，但因为商场现在受心情影响较大，加上外围股市的影响，估计或许还会呈现动摇，短期仍将震动寻底。

东吴基金以为，我国资本商场一直以来受资金影响较大，现实上，自去年底货币方针收紧以来，商场即做出了反响，完毕了自2009年头以来的单边上涨走势，进入区间震动格式。而本年以来，存款准备金率接连3次上调，4月中旬又出台严峻的房地产调控方针，打破了半年多的区间震动格式，使商场进入单边跌落走势。

不过，关于长期趋势，东吴基金并不失望。东吴基金以为，政府无论是对房地产的调控仍是货币方针的转向都相对慎重，并且从国内外各项经济数据来看，我国经济二次探底的或许性不大。因而当商场估值水平与资金面到达一个平衡点后，估值修正行情剑拔弩张。现在A股商场整表现已进入出资价值区域，从中长线来看，将是一个出资建仓的好机会。

民生加银则标明，判别商场的底部比较困难。从估值上来讲，对大盘蓝筹股来说，15倍左右的均匀市盈率，现已是一个前史性的底部。但从经历上来说，仅是估值低不必定是商场的底部，要害要看方针面是否有大的改变，经济是否有好转。

关于后市出资取向，民生加银以为，结构比点位更重要。金融、地产、煤炭等大盘蓝筹股已挨近估值下限，大都小盘股则估值泡沫显着。现在消费品职业的估值水平较高，但其周期性不显着，增加安稳。从美国的经历来看，曩昔50年复合回报率最高的股票80%以上是消费品。从2007年以来的我国股市来看，医药股大多现已创出新高，而那些周期类职业个股大多不到股价峰值的一半。在大消费中，医药职业最安稳的，它根本上不受宏观调控和经济周期的影响。因而，能够择机重视估值合理的医药、消费品个股以及金融股。

大成基金标明，本年的商场是结构性的商场，有些职业会在调结构的进程中锋芒毕露。调结构的动力首要来自两个方面：一是经济内生的改变，首要是薪酬等出产要素的价格改变。二是政府的宏观调控。方针走势呈现出显着的有保有压态势，即一旦经济发展平稳，就会出台较为严峻的按捺出资方针;一旦经济发展遇到曲折，调控方针会有所平缓，但趋势不变。

（责任编辑：善子）