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「积成电子股份有限公司」证券行业2022年中期策略报告：把握左侧布局机会关注两大投资主线

wx 2023-04-13 19:54:35 6

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估值处于前史低位，板块装备价值凸显，重视两大出资主线。当时券商指数PB处于近十年的9%分位，叠加流动性宽松和职业方针催化，板块持续大幅跌落空间有限，具有装备价值。此外，券商板块的beta特点在逐步削弱，布局应愈加重视alpha特点。

出资主线一：短期动摇不改财富办理开展趋势。尽管今年以来商场跌落对财富办理事务发生必定压力，代销金融产品承压，但是在资管新规、房住不炒和无危险利率下行的长期趋势下，我国居民财富向标准化的金融资产搬运是大势所趋，金融资产装备占比较发达国家仍有较大进步空间。未来，券商财富办理事务将获益于买方投顾转型及公募基金职业的快速开展。

出资主线二：场外衍生品事务快速开展，头部券商优势显着。资本商场组织化进程加速，以场外衍生品事务为代表的组织事务快速开展，一方面驱动了券商杠杆率和ROE进步，资金使用功率进步。头部券商具有车牌和资金优势，职业集中度较高。另一方面，头部券商经过场外衍生品事务等方法推进自营事务去方向化，然后进一步下降成绩动摇性，有望在震动市或商场下行期间展示更安稳的盈余才能。

评级：保持证券职业“增持”评级。

危险提示：宏观经济下行危险；二级商场大幅跌落危险；职业竞赛加重危险

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