002033(基金理事会)

嘉戎技能(301148)发行价格38.39元，发行市盈率34.88倍，职业市盈率22.19倍。

4月7日：短线大盘还将持续冲高 有望应战3

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公司简介

公司是一家以膜别离配备、高性能膜组件等产品的研制制作与使用技能为核 心，为客户供给高浓度污废水处理及清洁出产归纳解决方案的国家高新技能企 业。依据本身多年的使用实践经验、技能研制立异和对国内污废水特性的深度理 解，公司现已把握模块化膜别离配备制作技能、高性能膜组件制作技能、废物渗 滤液膜处理技能、工业废水深度处理与趋零排放处理技能等核心技能，经过“模 块化”的出产方法、“工程配备化”的交给方法，“高浓度污废水办理服务化” 的服务方法，结合数据收集体系、长途控制体系、数据剖析体系等数字化和信息 化手法，开宣布广泛使用于废物渗滤液处理、工业废水处理与回用、工业进程分 离等范畴的膜技能系列产品，以满意高浓度污废水安稳合格排放、无害化处理及 工业进程高效别离日益添加的商场需求。公司立足于膜别离使用工艺及配备开发，深耕高性能膜组件及标准化膜别离 配备的研制、制作和技能使用，并以点带面，向上游拓宽，树立具有自主常识产 权的膜组件研制、出产、制作工艺;向下流延伸，为客户供给具有高技能附加值 的污废水办理服务。然后树立膜使用全工业链，为环保工程商、出资运营商、公 共工作办理单位及工业企业等客户，供给膜别离技能使用的归纳解决方案，帮忙 客户完成环境保护、资源节省、循环经济与可持续开展。

职业远景

膜技能与传统别离工艺比较，具有能耗低、效率高、工艺流程短等优势。21世纪初正式从实验室走向实践使用，经过十余年的开展，膜技能现已被广泛使用在废物渗滤液处理、工业废水处理等高浓度污废水处理范畴中。

依据《我国水处理职业可持续开展战略研讨陈述》数据，最近 20 年以来，全球膜工业总产值复合添加率达 10%;而据 GEP Research《膜与水处理职业开展研讨陈述(2018)》数据显现，2015-2017 年，全球膜职业年均复合添加率达 18%。

我国膜工业虽起步较晚，但获益于方针支撑和商场需求添加，近几年开展速 度已逾越其它国家。在科技部拟定的《“十三五”资料范畴科技立异专项规划》 中，规划了高性能别离膜技能，将要点研讨水处理膜、特种别离膜等资料及其规 模化出产、工程化使用技能与成套配备，制膜原资料的国产化和膜组器技能，国内膜别离技能相关工业迎来了持续开展的时机。依据锐观咨询相关数据，2009 年我国膜工业总产值仅为 227 亿元，截止至 2019 年我国膜工业总产值添加至 2,773 亿元左右，期间复合添加率达 30%，估计未来有望持续坚持两位数以上的 增速。

跟着城市化进程的加速和人民日子水平的进步，城市日子废物的发生量日益 添加，由此带来的废物渗滤液问题也日趋严峻。在废物渗滤液处理范畴，商场规 模将不断扩大。依据《“十三五”全国乡镇日子废物无害化处理设备建造规划》，到 2020 年末，直辖市、计划单列市、省会城市日子废物的无害化处理率需到达 100%;其他城市日子废物无害化处理率需到达 95%以上，县城废物无害化处理率到达 80%以上，建制镇废物无害化处理率到达 70%以上。依据住建部 2019 年《城乡建造计算年鉴》显现，至 2019 年，城市日子卫生 填埋场有 652 座，年处理量为 10,948.03 万吨，占日子废物无害化处理总量的 45.59%;废物燃烧发电厂有 390 座，年燃烧处理量为 12,174.17 万吨，占日子垃 圾无害化处理总量的 50.70%。与 2018 年比较，全国废物处理总量呈上升趋势。

依据安信证券研讨中心相 关陈述，估计我国渗滤液处理运营商场规划在 2020 年有望到达 75 亿元;旧项目 改造方面，估计 40%的现有渗滤液处置项目需求进行改造，依照改造工程 10 万 元/吨的单位造价，对应我国渗滤液处理改造出资规划近 90 亿元，职业商场远景 宽广。

21 世纪以来，跟着经济社会的高速开展，人们对环境保护日益注重，经济 与环境的协调开展要求越来越高。依据国家计算局的数据，我国在环境污染办理 上的出资金额，从 2001 年的 1,106.7 亿元添加到 2017 年的 9,538.95 亿元，17 年 间该开销添加了 7.62 倍，年均复合添加率为 14.41%，超越同期 GDP 添加率。由此可见，目前国内环境污染办理投 资占 GDP 比重，与国家规划以及经济发达国家比较依然有必定距离，未来国内 环境办理方面的商场远景宽广。水污染处理范畴是膜技能的首要使用商场之一。GEP Research 的计算数据显 示，2017 年我国水处理膜职业商场规划为 710 亿元，同比添加 18.3%。跟着国家 对水资源环境的日益注重，国家及各个职业主管部门相继出台了一系列旨在推进 废水处理及资源化职业开展的方针。估计 2018-2020 年，我国水处理膜职业商场 规划年均复合添加率有望达 20%，2020 年将到达 1,227 亿元，未来膜技能在水处 理职业中的商场容量将越来越大，使用将益发广泛。

财务状况

2021 年度，公司完成经营收入 67,531.96 万元，较上年同期添加 13.00%，主 要系经过前期的示范性项目，公司高浓度污废水处理服务事务逐渐获得了商场的 认可，该事务收入快速添加所造成的。2021 年度，公司归归于母公司股东的净利润 为 14,866.19 万元，较上年同期添加 1.39%，全体来看坚持相对安稳。扣除非经 常性损益后归归于母公司所有者的净利润为 11,709.30 万元，较上年同期削减 8.67%，首要由于：2021 年度，为呼应部分客户对项目交给周期、本钱效益的需 求，加速公司财物周转，公司向客户引荐挑选收购交给周期更短、价格具有优势 的公司高浓度污废水处理服务新旧项目联接阶段中暂时搁置的旧配备。公司暂时 搁置的旧配备出售以净额计入“财物处置收益”，一起归入非经常性损益，导致本期扣除非经常性损益后归归于母公司所有者的净利润较上年同期下降。

公司估计 2022 年 1-3 月经营收入为 13,000.00 万元至 16,000.00 万元，同比 上升 8.00%至 32.92%，估计归归于母公司股东的净利润为 2,000.00 万元至 3,000.00 万元，同比下降 36.15%至 4.22%，估计扣除非经常性损益后归归于母公 司股东的净利润为 1,700.00 万元至 2,500.00 万元，同比上升 2.06% 至 50.09%。

定论

公司主营废物渗滤液处理配备、工业废水处理及进程别离配备、膜组件及耗材、膜组件及耗材，归于环保职业。发行市盈率略高。慎重申购。