「天成控股」NaaS与瑞思教育合并背后的信号：中概股赴美上市或将破冰

沉寂近一年的中概股赴美上市局势或将破冰，而这一破冰的主角是瑞思教育。

5月31日，瑞思教育向美国证监会(SEC)递送了DadaAutoInc.(NaaS)的两年完好财政数据，这成为继股东大会之后，两者兼并行将完结的终究一个要害节点。一起，依据流程，NaaS或已向纳斯达克买卖所提交了股票代码改变等相关请求。

“NaaS此举或许也是近期中美两边活跃商量布景下，一个令人满意的效果。”一位大型私募投资人对智通财经表明，此举或成为未来国内优质企业重启赴美上市的重要信号；瑞思教育的一此行动，亦为频临退市边际的部分中概股亦以参照。

此前赴美上市的上一个中概股企业是DIDI，尔后11个月，中概股赴美上市开端冰封。

2月，出产基地位处扬州的医疗器械供货商美华世界(MHUA.US)赴美上市，但因为其大股东为外资，故此该标的并未被归入中概股的领域。

资料显现，NaaS隶属于能链，其于2019年开端供给电动车充电服务。假如此次兼并终究完结，那么NaaS将成为首个登陆纳斯达克的我国充电服务企业，而其被誉为我国版“ChargePoint”，后者是全球充电庄企业的龙头。

背依高速开展且极端需求公共充电服务的我国商场，NaaS本身坚持了较高的添加速度。以营收而言，依据递送的资料，NaaS2020年营收为3720万人民币(以下单位同等)，2021年则飙升至1.6亿元，同比添加433%。

不同于自营性充电站的企业，NaaS更多是一个第三方的充电接入服务渠道。依据NaaS发表的信息，NaaS合作了我国大部分的充电桩出产企业、充电桩运营商品牌以及流量渠道，其主要供给线上解决方案，线下解决方案和非电服务。

递送的资料一起显现，NaaS2021年1.53亿元线上充电服务费收入，同比2020年添加300%。值得注意的是，依据此前公司发表的股东会文件，这1.53亿服务费收入对应12亿度充电买卖。

依据此前职业信息服务商CIC发布的数据，2021年我国公共充电商场充电量约为68亿度，以公共充电商场1度电约1元费用核算，NaaS的线上充电运营或许现已占到了我国18%的商场份额。

因为仍处于前期商场开辟阶段，故此NaaS现在仍处于亏本的赛道上。

数据显现，2020年，NaaS净负债1494万元，2021年削减到1173万元，营收的大幅添加并未带来亏本的添加，展现其在三费管控方面的尽力。

假使进一步探求，NaaS2022年完结了A轮融资，该体量是5亿元。以2021年亏本来看，核算每月的亏本应该为2-3000万元，则5亿多的融资现已为公司的持续开展预备了足够的子弹。

事实上，不仅仅是NaaS，大部分运营数年的美股充电站企业亦处于亏本状况。以NaaS对标的ChargePoint类似，后者2021年净亏本2.99亿美元，乃至超过了其营收。

展望未来，NaaS借壳瑞思教育上市，相同或可为其它中资企业赴美上市供给镜鉴。

在此前的2月8日晚，瑞思教育与NaaS签定《兼并协议》。依据《兼并协议》，NaaS股东将用NaaS一切已发行的股本交换瑞思教育新发行的股票，此次买卖的NaaS股权价值约为5.87亿美元，瑞思教育的股权价值约为4500万美元。

买卖完结后，NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将别离具有兼并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。彼时，商场估计，买卖将于2022年年中左右完结。

4月29日，瑞思教育发布公告称，在当日的暂时股东大会上，审议与赞同了公司与NaaS的兼并，终究获得了99.85%的高经过投票率。此次递送NaaS的完好财政报表，为两者的兼并打通了终究一公里妨碍。

上述私募投资人泄漏，按照SEC的规矩，借壳上市的企业，只需股东大会赞同及递送借壳企业的财政，则大概率会经过。“按照这样的时间表，两者的兼并或许会提早，乃至有或许在6月中旬即可完结”，较之此前商场估计提早半个月。

从事务构成和商业模式上看，NaaS与ChargePoint的确较为类似。ChargePoint成立于2007年，总部坐落美国加州，是美国充电桩企业龙头。ChargePoint也是全球最早布局充电桩并最早登陆资本商场的企业之一，某种程度上，是全球充电桩企业的风向标。

在坚持了多年的调整添加后，ChargePoint估计其2022年营收将在4.5亿-5亿美元之间，较之2021年的2.41亿美元营收再度翻倍。

同为充电桩的美股标的企业，EVgo、Blink、Allego等作出了与ChargePoint类似的猜测。这也为投资人猜测NaaS2022年的增速供给了参照样板。

作为全球第一大新能源车商场，2021年，我国新能源轿车商场进入爆发式添加阶段，电动轿车销量为340万辆，约占全球电动轿车销量的53%。据乘联会最新猜测，2022年国内新能源轿车累计销量有望打破600万辆，商场浸透率在22%左右——已提早抵达20%的拐点。

新能源正是风口。依据CIC的数据，估计到2030年，公共直流快充的数量将添加到794万个。2016年、2020年和2021年，我国的公共直流快充别离占公共充电桩充电量的59.6%、83.5%和90.1%，估计到2030年这一份额将到达95%。

以上观之，考虑到商场的开展，NaaS的两大特点：渠道型经济——互联科技的估值；生长性——2022年营收有或许完成100%乃至更高的生长，商场或会对兼并后的瑞思教育(兼并后将更名为“NaaSTechnologyInc.”)引证新的估值系统。

作为对标，2021年营收2221万美元的EVgo——NaaS营收高于其近300万美元，而EVgo现在的市值为25.9亿美元。