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伟创电气 787698，发行价格10.75元/股，申购上限11000股，发行市盈率32.56倍，中签缴款日：12月22日。

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公司简介

公司的主经营务为变频器、伺服体系与运动操控器等产品的研制、出产及出售。公司的主要产品为变频器(其间包括通用变频器和职业专机)、伺服体系与运动操控器。公司2019年国内前五大竞争对手为：汇川技能、安川、台达、英威腾、蓝海华腾;公司2019年国外前五大竞争对手为：西门子和ABB。2020年1-6月前五大客户为：济南铧泰恒泓商贸有限公司、广西建工集团修建机械制作有限责任公司、成都三本科技有限公司、济南创彩工业自动化科技有限公司。2019年前五大客户为：(株洲中车年代电气股份有限公司、株洲中车机电科技有限公司、株洲变流技能国家工程研究中心有限公司)、济南铧泰恒泓商贸有限公司、成都三本科技有限公司、中信重工开诚智能配备有限公司、济南追日科贸有限公司。公司所属证监会职业分类为制作业，职业均匀市盈率为37.80x。

职业剖析

职业状况：

1、工业自动化职业开展概略及开展前景

我国工业自动化是随同着变革开放起步的，从开展途径上看，大部分企业是在引入成套设备和各种工业自动化体系的一起进行消化吸收，然后进行二次开发和使用;也有一部分企业通过引入国外技能，与外商协作合资出产工控自动化产品。通过多年的技能堆集和使用实践，我国工业自动化操控技能、工业和使用有了很大开展。2019 年，我国工业自动化产品+服务商场规划到达 1,865 亿元，同比增加 1.9%。随同供应侧变革进入后周期，估计 2020 年之后商场需求将逐渐回调企稳，2022 年商场规划将到达 2,087 亿元。

近些年，国产品牌凭仗快速呼应、本钱、服务等本土化优势不断缩小与世界著名品牌在产品功能、技能水平等方面的距离，商场份额自 2009 年的 24.8%逐渐增加到 2018 年的 35.7%。工业自动化操控产品使用规划广泛，几乎广泛一切工业范畴，在制作业转型晋级的大布景下，我国传统工业技能改造、工厂自动化和企业信息化均需求很多工业自动化体系，商场潜力巨大。

2、工业自动化职业细分商场概略

工业自动化职业包括的产品品种很多，别离有驱动类、操控类、反应类、执行机构等多品种别及细分商场。

2019 年度各细分商场中，驱动类产品商场规划占工业自动化职业的比重约为 19.80%，主要为低压变频器和中高压变频器。公司陈述期内出售的变频器产品根本为低压变频器;运动操控类产品商场规划占工业自动化职业的比重约为 13.60%，公司陈述期内出售的伺服体系产品归于其间的通用运动操控器类别。

3、低压变频器职业开展概略及开展前景

依据我国工控《我国低压变频器商场研究陈述(2020)》，2018-2019 年，我国低压变频器商场规划别离到达 202 亿元、211 亿元，别离同比增加 9.2%、4.5%。2020 年上半年受新冠病毒疫情影响，导致制作企业复产率低，订单削减，一起全球疫情严峻化亦影响海外商场的需求，估计 2020 年全年低压变频器商场或许会呈现微幅萎缩。未来跟着新冠疫情的逐渐操控，以及跟着智能制作带来工业链晋级，供应侧结构性变革深化推动，方针盈利继续开释，下流制作业出资决心继续上升，估计 2022 年低压变频器商场规划到达 219.74 亿 元。

4、伺服体系职业开展概略及开展前景

依据我国工控《我国通用运动操控商场研究陈述(2020)》，2019 年我国伺服体系商场规划到达 96 亿元，国产品牌商场占有率为 40.0%。我国伺服产品真实遍及使用仅有十几年，尚处于生长阶段，未来跟着工业机器人职业的深化、工业自动化程度的进一步提高和智能制作的深化推动，伺服体系商场将会呈现新一轮爆发式增加，特别随同着国产伺服技能研制水平的不断提高，国产伺服体系进口代替的脚步将会加速，估计 2022 年伺服体系商场规划到达 110 亿元。

财务状况

2017年至2019年，公司经营收入别离为3.23亿元、3.57亿元和4.46亿元，复合增加率为17.57%;净赢利别离为3160.83万元、3528.08万元和5755.38万元，复合增加率为34.94%。公司主经营务收入继续快速增加，陈述期内公司开展状况杰出。毛利率能够反映产品定价才能和本钱操控才能，能够反映公司未来的获利潜力。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司归纳毛利率别离为41.17%、39.56%、39.19%和40.56%，陈述期内毛利率根本保持稳定。陈述期内，由于直接资料本钱占主经营务本钱的比重较高，直接资料本钱收购价格动摇对经营赢利以及公司毛利率的影响将较为明显。

定论

公司作为变频器职业规划不大的公司，研制投入比较少，对标商场大龙头汇川技能，成绩差太多，市占率几乎蚂蚁跟大象比，公司赢利率低，相关买卖太多，结合商场同类型公司，猜测开盘估值不会低，给予45亿左右合理估值，由于发行价比较低或许，主张一般重视。