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本钢转债07076德众金融投资理财平台1申购价值分析

wx头像 wx 2023-04-11 15:15:14 6
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本钢转债(127018)对应正股本钢板材(000761)，转股价格：5.03元，信誉评级：AAA，发行总额：68亿。申购代码：070761，申购时刻：6月29日(周一)，有必定破发危险，不主张申购。

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转债条款

本钢转债07076德众金融投资理财平台1申购价值分析

1、债券评级：AAA;主体评级：AA+

2、规划：68亿(规划大)

3、本钢集团连带责任确保担保

4、利率：第一年0.6%;第二年0.8%;第三年1.5%;第四年：2.9%;第五年3.8%，第六年19.0%(含最终一年5.0%)，总计28.6%(票息高)

5、下修条款：10/20~85%(较宽松)

6、强制换回：15/30~130%(一般)

7、有条件回售：2~30~70%(一般)

8、申购代码：070761

9、配售代码：080761 每股配售1.9566元面值转债

10、当前转股价值：64.02

11、职业对标：凌钢股份

正股状况

现在我国经济逐步由高速增加向中速增加转化，钢铁产值增速有所放缓。钢铁职业的上游主要为铁矿石及焦炭职业,国外的铁矿石供应由四大矿山所独占，国内钢铁企业对铁矿石的议价才能较弱,我国焦炭职业产能过剩，钢企议价才能强。下流主要为基建、房地产、机械和轿车等职业，下流职业对钢铁的需求将直接影响钢材产品的出售价格。本钢板材是本钢集团有限公司所属的国有控股钢铁主业上市公司，是集炼铁、炼钢、轧钢等为一体的特大型钢铁联合企业。

公司营收增速近几年继续走低，本年一季度营收略有负增，出售净利率和净资产收益率继续下行到2019年的1.06%和2.85%，净利润现已接连两年大幅负增加。公司资产负债率到达67%，债款担负压力不轻，固定资产占总资产的40%，折旧压力比较大。大股东股权质押30%，肯定质押率却是不高。

申购主张

这支转债，正如我标题中所说的，这是一支“红”转债，还未发行就引发人们的重视和热议，为什么呢?

1、现在转股价值仅为64.02，为什么这么低呢?和转股价过高有联系，初始转股价5.03元/股，而正股价格仅为3.22元/股，那么转股价为什么盯得那么高呢?看第2点。

2、根据规定，国有企业转股价不得低于最近一期经审计的每股净资产(不然就有形成国有资产丢失的嫌疑啦)，而公司2019年底每股净资产为5.03元/股，所以，初始转股价最低只能定为5.03元/股。

3、由于转股价不能低于公司每股净资产，那么下修条款就变成了一纸空文了，下修概率极低。

公司归于传统过剩工业，股票转债一般不受待见，可参阅凌钢转债，现在价格101.21。且有上述等许多问题，尽管最近转债中签率很低，但我也不是饮鸩止渴的，尽管票息高达28.6%，但我出资转债也不是为了利息而来，占用资金且有破发危险，所以，我抛弃申购。

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