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科翔股份(300903)发行价13.06元，市盈率为30.58倍，申购上限1.2万股，主营印制电路板(PCB)制作。

10月26日：新一轮上台阶行情呼之欲出 11

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公司简介

公司是一家从事高密度印制电路板研制、出产和出售的高新技能企业。公司现在具有四个 PCB 出产基地，PCB 年产能超越 180 万平方米，能够一站式供应双层板、多层板、高密度互连(HDI)板、厚铜板、高频/高速板、金属基板、IC 载板等 PCB 产品，产品终端使用于消费电子、通讯设备、工业操控、轿车电子、计算机等范畴。公司的前五大客户阳光电源股份有限公司、浙江大华科技有限公司、世科创力及其相关公司、深圳市世纪云芯科技有限公司及恒晨电器及其相关公司。公司的首要竞争对手为胜宏科技、奥士康、世运电路、博敏电子、中京电子、广东骏亚。公司所属申万职业分类为电子，职业均匀市盈率为52.20x。

职业剖析

职业状况：

1、印制电路板职业市场规划

印制电路板(Printed Circuit Board，简称“PCB”)又称为印制线路板、印刷电路板、印刷线路板，它不仅为电子元器件供应固定安装的机械支撑、布线和电气衔接等，一起也为主动锡焊供应阻焊图形，承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供应和射频微波信号发射与接纳等多项功用。

(1)全球市场规划超 620 亿美元，现在构成新一轮添加态势

1980 年以来，全球电子信息产品需求驱动了 PCB 职业 4 次较快生长周期：①1980-1990 年，家用电器在全球范围内的遍及驱动 PCB 产量快速添加(年均复合添加率 12.7%);②1993-2000 年，台式计算机遍及和互联浪潮驱动 PCB 产量再度快速添加(年均复合添加率 12.9%);③2003-2008 年，功用手机及笔记本电脑的遍及驱动 PCB 产量较快添加(年均复合添加率 7.9%);④2010-2014年，3G、4G 通讯技能的开展和智能手机的遍及驱动 PCB 产量较快添加(年均复合添加率 6.9%)

从添加趋势看，除少数年份因全球经济调整而略有下滑外，PCB 职业近四十年来随科技进步，使用日益广泛，产量长时间稳定添加。因为基数日益扩展，职业增速有所放缓。依据 Prismark 数据，2018年全球 PCB 总产量达 623.96 亿美元，同比添加 6.04%;估计到 2023 年全球 PCB总产量达 770.09 亿美元，2018-2023 年全球 PCB 总产量年均复合添加率将达 4.3%。

(2)我国市场规划超全球一半，增速显着高于全球其他首要区域

依据 Prismark 数据，我国大陆区域 PCB 产量由 2009 年的 142.51 亿美元添加至 2018 年的 327.02 亿美元，年均复合添加率为 9.67%，占全球 PCB 职业总产量的比例已由 2009 年的 34.58%上升至 2018 年的 52.41%。

依据 Prismark 数据，2023 年我国大陆的 PCB 产量将到达 420.45 亿美元2018-2023 年年均复合添加率为 5.2%，显着高于 4.3%的全球均匀增速及其他首要区域增速(我国台湾 4.0%、日本 2.6%、美国 2.2%、欧洲 1.5%、韩国 1.3%)。

2、印制电路板职业工业散布

曩昔 10 年，全球 PCB 产量亚洲比例由 2009 年的 86.73%添加至 2018 年的92.26%，占肯定的主导地位;我国 PCB 市场比例快速添加，由 2009 年的 34.58%提升至 2018 年的 52.41%，构成以亚洲为主导、我国为中心的工业格式。

从全球 PCB 营收排名来看，NT Information 发布的全球 PCB 制作商百强排行榜显现，2018 年全球年产量超越 1 亿美元的 PCB 企业共有 117 家，其间，我国大陆有 44 家，占总数的 38%;我国台湾有 26 家，占总数的 22%;日本有 18 家，占总数的 15%。

从区域技能水平来看，日本是全球最大的高端 PCB 出产区域，产品以高阶HDI 板、IC 载板、高层挠性板为主;美国保留了高复杂性 PCB 的研制和出产，产品以高端多层板为主，首要使用于军事、航空、通讯等范畴;韩国和我国台湾区域

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为3.92亿元、7.59亿元、10.24亿元，复合添加率为8.03%;净利润分别为6,279.98万元、5,133.03万元、7,496.18万元，复合添加率为9.25%。主经营务中，多层板占比最高，为52.97%，2017-2019年公司毛利率分别为21.65%、21.92%、22.70%。

定论

规划较小的PCB公司，现金流极差，还有一堆的缺点，不主张重视。