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wx头像 wx 2023-04-11 06:16:00 6
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航新转债(123061)，转股价值(7.21)--106.12、纯债价--99.03、到期价--118、回售触发价--10.4、强赎触发价：19.32。

7月20日：短线大盘持续杀跌动力缺乏 后续

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转债条款

1、申购代码：370424，主张申购。需求注册创业板权限。

2、评级：AA-，评级较低。

3、转股价下调：(30,15,90%)，宽松;

4、发行规划2.5亿。转债对正股稀释比例为6.68%。

5、 最新转股价值106.12元，预估上市价在117元上下。具体情况看上市前正股的体现。

6、正股：航新科技 300424，首要事务包括航空修理支撑、ATE(自动测试设备)研发及系统集成、飞机加改装、机载设备研发。

7、原股东配售码：380424。持有1000股正股能够配售1000元转债，以此类推。

正股剖析

主营事务分为设备研发及保证(机载设备研发、检测设备研发、飞机加改装事务)营收占比21.94%、航空修理及服务(机载设备修理、航线修理、基地修理以及航空财物办理)营收占比77.51%，两大板块。

设备研发及保证板块营收3.28亿元，同比添加113.08%，毛利率40.36%，以国内首要飞机总装单位的需求为主。

机载设备

机载设备的出产首要以国内航空科研院所、航空制作企业为主，能供给军用航空器机载设备的民营企业较少，(中航电子、中电科航空电子

公司设备研发及保证板块包括机载设备研发、检测设备研发、飞机加改装事务，以国内首要飞机总装单位的需求为主。

检测设备

检测设备适用于多个类型的军用飞机、直升机的计算机、无线电、外表等机载电子设备系统，现在首要出售客户为特别组织客户及其总承制单位及国防单位。

民用运送航空器检测设备首要以境外出产企业Spherea Test& Services等为主，军用航空器检测设备以国产为主：我国空军配备研究院等研究院所以及航新科技等。

航空修理及服务板块营收11.58亿元，同比添加96.57%，毛利率19.18%。公司于2018年收买的MMRO公司已发生国内外的协同效应，在运营方面提高公司业绩。

航空修理

首要参与者：航空公司自有MRO、航空OEM厂商及独立第三方航空修理企业。

国内独立第三方航空修理企业首要从事机载设备在内的部件修理、航线修理等事务，首要商场竞争者为航新科技、海特高新、安达维尔、山河智能、丰荣航空、武汉航达和成都华太等。

航新科技在飞机修理范畴有二十多年经历，具有CAAC(我国)、FAA(美国)、EASA(欧洲)适航系统认证，在民营独立第三方修理企业中商场占有率高。

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航空财物办理

依据ICF数据，全球航材商场中OEM厂商供给的新件占有主导地位，而二手可用航材处于稳定添加阶段。现在OEM厂商在航材交易范畴中占有主导地位。

飞机拆解商场的竞争者会集在美国和西欧，占有了商场绝大部分比例，先发优势显着。我国飞机拆解职业刚刚起步，职业现在首要参与者有北京集安、海特高新、南通华夏和中龙飞机等，拆解的机源以国内为主。

国内商场竞争日趋激烈导致、公司财政开销添加较大，因收买的MMRO公司和DMH公司商誉账面价值4.54金额较大，海外疫情对公司境外事务影响较大(境外营收占比58.31%)

获益于我国国防军工开销不断添加、国防信息化建造和军民交融的不断推动，跟着军改的逐渐完结以及国内航空商场的不断扩容，公司军用航空机载设备和检测设备事务、修理事务，都有较好的开展。

申购主张

转债对应的正股是航新科技，公司首要是做航空航天相关设备制作以及修理和服务的。 公司事务全体处于增收不增利的状况，挣钱才能是在不断下滑的，公司账面上有一笔不小的商誉，现金流体现也不是很好，转债水平一般，财政水平误差，主张申购。

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