「华东医药流向查询」证监会原主席肖钢：研究完善公募REITs相关法规 鼓励更多优质资产参与试点

2022清华五道口全球金融论坛16日正式开幕。会上，全国政协委员、中国证券监督办理委员会原主席肖钢就基础设施公募REITs的展开问题进行了深化评论。

肖钢表明，我国“十四五”规划明确提出“推动基础设施范畴不动产出资信托基金(REITs)健康展开，有用盘活存量财物，构成存量财物和新增出资的良性循环”，标志着公募REITs已上升到国家战略层面，这关于构建出资范畴新展开格式，提高本钱商场服务实体经济的才能和质效，拓展投财物品与途径，助力基础设施范畴从重财物向重运营改变，完善基础设施财物商场化定价机制，有用盘活财物，增强运营生机与效益，都具有重要意义。

自基础设施公募REITs正式上市买卖以来，商场运转全体平稳，取得了明显成效，遭到商场广泛认可，试点项目的演示效应杰出。一起也应看到，因为我国公募REITs处于扩展试点阶段，需求深化总结实践经验，进一步研讨完善相关法规，优化运转机制，加强出资者教育，推动公募REITs行稳致远。为此，肖钢提出以下主张：

一是研讨修订相关法令或拟定独自的法规。不同于企业传统融资，REITs融资将财物出表进行实在出售和破产阻隔，是一种结构化融资形式和直接融资东西。REITs本质上是财物IPO，企业取得一个基础设施财物的本钱运作渠道，前端能够招引多元出资用于建造，后端通过公募REITs退出，回收资金再进行出资，继续扩募，新陈代谢，构成办理财物的规划优势，提高基础设施的运营功率和技术水平。

REITs性质上归于证券，但与股票、债券、财物证券化产品等有很大差异，因而，需求依据《证券法》研讨将REITs作为一种独立的证券产品品种，拟定专门法规，树立REITs的性质定位，构建一整套习惯REITs特色的发行、上市、买卖、信息发表和出资者维护等准则标准。现在选用“公募基金+ABS”形式，是契合法令法规的可行计划，有利于及早发动试点，破冰前行，带动商场展开。

但肖钢也指出，由此也带来必定问题，如产品结构层级过多、法令关系较为杂乱、运转本钱与监管本钱添加、商场主体的责任界定和和谐难度增大。要针对试点中的问题，完善相关法令，作出新的准则组织，优化产品设计，简化产品结构和买卖结构，健全监管办法，进一步厘清商场参加各方的责任鸿沟，下降产品创设与运转本钱，推动REITs商场继续健康展开壮大。

二是优化运转机制。肖钢说到，要鼓舞当地和企业拿出更多优质财物参加试点，扩展REITs规划，进一步摸清项目底数，树立分类项目库。要进一步加强部分与当地和谐，提高国有财物买卖功率，执行项目申报条件，紧缩项目申报周期，加速项目审阅进展，展开分类教导服务，做好演示引领，构成规划化的存量财物盘活与新增出资的良性循环。

一起，要促进基础设施专业运营才能与本钱运作才能的有机结合与一起提高。REITs的价值发明首要来历于财物组合运营办理和本钱结构办理，具有天然的产融结合特点，这对我国来说，仍是一个新的范畴，怎么把两者结合好，既要夯实基金办理人的责任，又要充分发挥原始权益人的战略办理与专业运营才能，提高办理水平缓项目收益，是往后REITs商场需求着力处理的问题。树立高效通明的扩募机制，有利于盘活存量财物再出资，做大做强产融结合渠道，下降边沿运营办理本钱，提高产品出资价值。

此外，还要进一步推动构成商场化的评价定价系统。我国基础设施建造长期以来首要是依靠债款融资进行的，公募REITs推出后，客观上需求寻觅权益定价的“锚”。一般来说，影响基础设施项目评价定价的首要因素包含财物性质、地点区位、土地性质和运营才能等，评价定价办法包含收益法、净财物价值法、运营现金流贴现法、相对估值法等多种衡量办法，需求由原始权益人和出资者通过长期重复博弈来确认，逐步构成契合我国实践的商场化评价定价机制，让原始权益人乐意发行，出资者乐意出资。

三是加强出资者教育。公募REITs不同于股票和债券，也不同于购买一般的公募基金。基础设施公募REITs的底层财物是运营安稳的基础设施，价值动摇一般相对较小，每年强制分红份额很高，因而相对股票出资比较安稳，不要寄期望项目运营收入继续大幅度增加，可见，出资REITs的危险和收益归于中等水平。因为一般公募基金首要投向二级商场股票、债券等，以股息、利息和出资组合带来的本钱利得为首要收益来历，而公募REITs收益来历首要是底层财物运营收益和财物增值，且是关闭型基金，不能随时申购和换回。因而，要进一步扩展宣扬，切实加强出资者教育，执行出资者恰当性办理，培养理性出资、长期出资、价值出资的理念，促进REITs商场平稳健康展开。