国泰君安营业部(上海机电)

铜冠铜箔：申购代码301217，顶格申购需配市值35.00万元，申购上限3.50万股，申购价格17.27元，公司主营高精度电子铜箔。

1月17日：短线大盘还将惯性回落 3500点整

今天可申购新股：采用股份、晶科动力。今天可申购可转债：无。今天上市新股：兰州...

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公司简介

公司首要从事各类高精度电子铜箔的研制、制作和出售等，首要产品按运用范畴分类包含PCB铜箔和锂电池铜箔。自公司建立以来，主营事务未产生严重改变。公司具有电子铜箔产品总产能为4.5万吨/年，其间，PCB铜箔产能2.5万吨/年，锂电池铜箔产能2万吨/年，形成了“PCB铜箔+锂电池铜箔”双核驱动的事务开展形式。公司在PCB铜箔和锂电池铜箔范畴均与业界知名企业建立了长时间合作联系，取得了该等企业的供货商认证。公司的首要客户包含生益科技、台燿科技、台光电子、比亚迪、宁德年代等。职业界可比公司为诺德股份、超华科技、嘉元科技、中一科技等。公司所属证监会职业为计算机、通讯和其他电子设备制作业，职业均匀市盈率为51.02x。

职业剖析

职业开展趋势

(1)PCB 铜箔

PCB 工业终端的运用商场比较多元化，包含计算机、通讯和消费电子等范畴。

近年来，跟着集成电路技能的前进以及电子职业的开展，PCB 在 5G 通讯、智能制作和新动力轿车等新式职业也得到了广泛运用。下流职业多元化使得 PCB全体商场需求更为安稳，依据 Prismark 的猜测，在全球电子信息工业继续开展的带动下，2020-2025 年我国大陆 PCB 职业仍将坚持稳健增加，我国大陆继续成为引领全球 PCB 职业增加的引擎。

获益于直接需求的下流 PCB 职业的安稳增加，PCB 铜箔职业增加亦具有继续性和安稳性。

全体而言，PCB 铜箔的商场供需联系较为安稳，职业界企业盈余确定性较高。

(2)锂电池铜箔

高能量密度锂电池成为锂电池出产企业布局的重心，企业能够经过运用高镍三元资料、硅基负极资料、超薄锂电池铜箔、碳纳米管等新式导电剂的新式锂电池资料代替惯例电池资料来进步锂电池能量密度。

现在我国锂电池铜箔以 6-8μm 为主，继宁德年代于 2018 年完成 6μm 锂电池铜箔切换后，比亚迪、国轩高科、星恒股份、亿纬锂能等国内干流电池厂也在活跃引进 6μm 锂电池铜箔，6μm 极薄铜箔国内浸透率已逐年进步，GGII 数据显现，2020 年，极薄铜箔国内浸透率到达 50.4%，较 2019 年增加 11.85 个百分点。

在确保电池安全运用的前提下，为进一步进步锂电池能量密度，更薄的 4.5μm 铜箔已成为国内干流锂电池铜箔出产企业布局的重心。跟着 4.5μm 铜箔的工业化技能逐步老练及电池企业运用技能逐步进步，4.5μm 锂电池铜箔的运用将逐步增多。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入分别为24.11亿元，24亿元，24.6亿元，复合增加率为1.01%;净利润分别为2.27亿元，1亿元，0.72亿元，复合增加率为-43.68%。主营事务中，HTE箔占比最高，为48.97%。2018-2020年公司毛利率分别为16.36%、11.14%、8.53%。2019年，公司经营收入与2018年比较根本坚持安稳。2020年上半年，受新冠肺炎疫情及铜价动摇影响，公司主营事务收入同比下降15.58%。2020年下半年以来，国内有关陡峭补助退坡力度、节奏相关告诉的出台及海外新动力利好方针推进，公司下流职业的景气量明显上升，铜箔价格水平相应上涨，公司全体事务及出产状况杰出，公司根本处于产能满负荷工作状况。2018年-2020年，公司毛利率和净利润呈下滑趋势，首要系受下流职业景气量下滑、PCB铜箔供需联系改变导致单位加工收入下降及新冠肺炎疫情影响所造成的。2020年下半年以来，跟着国内新冠肺炎疫情得到有用操控，受国家方针推进5G开展及新动力轿车需求快速增加影响，铜箔下流职业景气量继续上升，公司业绩已呈现明显好转。

定论

铜冠铜箔首要从事各类高精度电子铜箔的研制、制作和出售等，首要产品按运用范畴分类包含PCB铜箔和锂电池铜箔;公司出产的锂电池铜箔产品终究运用在新动力轿车、电动自行车、3C数码产品、储能体系等范畴。作为国内电子铜箔职业领军企业之一，铜冠铜箔具有电子铜箔产品总产能为4.5万吨/年，其间，PCB铜箔产能2.5万吨/年，锂电池铜箔产能2万吨/年，形成了“PCB铜箔+锂电池铜箔”双核驱动的事务开展形式。现在股市站在风口锂电池热门下，估值能够高溢价，大概在160-200亿之间，开盘没有破发危险，主张活跃申购。