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「600495股票」千亿量化私募巨头因净值大幅回撤公开致歉，量化也“抱团”？

wx 2023-04-10 13:43:52 6

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千亿级量化私募巨子明汯出资因净值大幅回撤揭露致歉出资人。

节后，商场剧烈震动，组织重仓的中心财物龙头股遭重挫，不少重仓此类风格股票的基金产品净值大幅回撤。

而明汯出资作为一家量化私募，却在致歉信中表明，此次其产品净值的回撤也和“抱团”有关，什么状况？

千亿级量化巨子致歉

3月9日，明汯出资向出资人发信致歉称，感谢出资人曩昔的支撑和容纳，并为最近产品的体现深感抱愧。明汯表明，现已细心审理了回撤原因和商场最近的演化，并向出资人报告这次回撤产生的原因和其短期的应对办法。

来历：途径

「600495股票」千亿量化私募巨头因净值大幅回撤公开致歉，量化也“抱团”？

三方渠道数据显现，本年以来，明汯出资的CTA战略产品体现较好，不少产品取得10%以上的成绩。不过，股票战略和相对价值战略产品则成绩一般，大部分产品本年以来成绩在-2%到-4%左右。

来历：私募排排

以明汯出资旗下的一只股票战略代表产品为例，三方渠道数据显现，该产品本年以来的成绩仅为-2.30%，其间近一月的成绩为-8.34%。春节后的三周里，该产品净值变化分别为-1.64%、-9.73%、-2.49%。

来历：私募排排

不过拉长时刻来看，该产品自2015年2月建立以来，年化收益超越30%。

都是“抱团”惹的祸？

明汯出资表明，此次春节后的回撤大部分来自于风格向大盘蓝筹股票的露出。量化私募也“抱团”？

明汯出资称，明汯于本年1月初晋级模型添加深度学习模块，该模块加大了曩昔6个月到1年商场行情数据练习的权重，对近期的商场行情习惯更快。曩昔半年大盘股好于中小盘股票的行情直接影响深度学习模块，持有的股票比较多覆盖了流动性好的质优大盘股。在1月份模型晋级后，超量也取得了杰出的体现，自1月11日至2月10日，500模型共累积均匀超量收益4.24%。

春节后2月18日至3月5日一共12个交易日，商场产生极大回转，大小盘分解剧烈，300指数大幅跌落9.38%，不少前期涨幅高的大盘蓝筹股票大幅回调，同期500指数跌落1.86%，中小票体现要显着好于大票，商场上阅历了稀有的大票蓝筹股票遭到全商场卖出的大幅回撤。明汯500模型有挨近均匀5.4%的超量回撤。

明汯称，2020年11月起商场风格倾向大票，而其时其模型以学习曩昔2年的数据为主，导致风格露出的状况下装备依然偏小票。自2021年晋级模型加大曩昔半年的学习后，风格露出的状况下装备偏大票。此次春节后的回撤大部分来自于风格的露出，在风格上的露出一共导致挨近10%的收益回撤。其500模型的纯阿尔法是挨近年化31%，并没有什么问题。

将严控办理规划

关于应对办法和下一步方案，明汯表明，将从以下三个方向动身：1、运转风格操控最严的模型：将风格上的动摇率下降80%，风格卡身后的500模型预计年化超量收益降到26±5%，超量收益的胜率将较大起伏进步。2、规划的下降会导致超量的升高，将严格操控全体的办理规划。3、尽力研制高阿尔法收益的因子，在现有阿尔法收益基础上进步年化超量收益。

因曩昔几年的成绩，明汯得到越来越多的出资人认可，规划也在近两年快速攀升。2019年其办理规划才刚打破百亿，而上一年，明汯的人民币+美元总办理规划就现已打破了千亿元，成为国内首家打破千亿的量化私募。

与此同时，量化出资的“战略容量”也为不少出资人所忧虑，规划的急剧扩张，是否会对其成绩等方面带来压力，也成为商场关怀的内容。

对此，明汯出资相关人士向中证君回应称，该阐明并非公司正式对外的文件，且存在必定的误读。

他表明，近期的产品净值回撤主要是风格原因，所以这几天在通过调整风格之后，产品数据上现已有了显着改进。至于规划，该人士表明，这要看商场规划、商场中量化的规划以及自己的规划相互影响的成果，依据明汯自己测算过的纯阿尔法部分收益来看，并没有问题。

不过，明汯出资也表明，规划的问题明汯内部也考虑过，会在未来一段时刻内做总量操控。现在其产品申赎状况比较稳定。

修改：张楠曹帅

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