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「中国中信股份有限公司」天风证券宋雪涛：一季度的主要交易逻辑是重建信心

wx头像 wx 2023-04-10 00:17:18 6
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????美股的中心对立在分母，A股的中心对立在分子。美股的买卖逻辑是杀估值，A股的买卖逻辑是重建决心。不宜用指数来表达A股的出资时机，需求调查的仍然是结构改变。

「中国中信股份有限公司」天风证券宋雪涛：一季度的主要交易逻辑是重建信心

????新年以来，中美商场都体现出了新趋势，权益商场呈现了较大起伏的调整。

????从上一年Q4到本年Q1，“内滞外胀”的根本格式没有改变。

????但中心对立变了——美国的中心对立“从胀转向紧”，而我国的中心对立还“停留在滞”。

????上一年Q4，中美的方针都还在预期酝酿的阶段。

????美国的方针预期是紧钱银。其时联储偏鸽派(把继续高通胀归因于供应侧问题和财务脉冲)，试着安慰商场，商场预期联储不会过早过快收紧。

????我国的方针预期是稳增加。其时方针信号密布且激烈，商场预期本年方针前置、发力靠前，年头就能看到宽信誉、稳增加的痕迹。

????本年Q1，方针预期到了实现阶段。

????美国实现了紧的预期。年头以来钱银方针急转弯，为了对立胀，释放出更早更快加息缩表的鹰派信号(1月上旬美联储发布的12月会议纪要清晰了缩表，1月底鲍威尔答记者问也比12月要鹰派得多)，商场的加息预期上的很快，对联储的紧缩定价现已十分极点。

????但我国没有实现稳的预期。年头以来财务发力、宽信誉、稳增加的清晰根本面信号没有呈现。上一年四季度商场信任很快会有稳增加，扛着不跌，成果共同预期分裂后开端快速补跌，进入预期紊乱—践踏—重构的阶段。

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