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「300303聚飞光电」广发策略戴康：从美股FAANG看中国“优势资产”

wx 2023-04-07 23:47:31 6

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“此消彼长”怎么掘金我国“优势财物”？咱们在6.25中期战略《此消彼长，瓜熟蒂落》中提示：中美方针/经济周期错位将会强化“此消彼长”的我国优势。咱们在4.14《怎么应对“逆全球化”下的滞胀？》中，学习70年代美国“滞胀”经历，指出：动力结构转型+产业结构转型将诞生我国优势财物。咱们在21.6.16《从FAANG看A股“热门股”行情》中也着重：赢利率驱动的高质量开展主线，将牵引我国优势财物新方向。

师夷之长：美股FAANG怎么保持长时间优势？美股FAANG长时间“抱团”，而A股的优势财物每3-5年切换一次。原因在于：(1)美国是抢先型经济体，互联盈利和海外事务扩展，美股可以继续享用“高赢利率”的优势；(2)美国长端利率水平继续回落(尤其是08年金融危机之后)，长时间低利率环境带来美股FAANG的“高杠杆率”，股份回购增厚EPS.

此消：美股FAANG的“高赢利率”和“高杠杆率”优势均遭受应战。(1)“信息化”到“智能化”的年代背景切换，导致美股FAANG难以继续“高赢利率”，也正向MANTA切换。(2)我国“智造”奋勇赶上，继续揉捏“智能化”年代美股的赢利空间。(3)美债利率相对高位，也导致美股“加杠杆”回购股份增厚EPS的“游戏”或许难以为继。

彼长：我国“优势财物”将迎来“赢利率驱动”和“再加杠杆”共振。(1)高端制作转型晋级，将敞开A股新一轮赢利率抬升周期。(2)我国不具备大的通胀压力，相对低成本将强化我国出口链全球竞赛优势。(3)本轮美联储收紧周期，我国逆势“宽信誉”再加杠杆。

我国“优势财物”聚集何处？——“再加杠杆”+“赢利率抬升”。(1)短期重视“再加杠杆”的杠杆率抬升时机：疫后消费修正/创新药/传统周期低碳转型/风景基地等。(2)中期掌握“高质量开展”主线下的赢利率抬升时机：新动力链/智能制作/医药生物等。

短期重视“再加杠杆”方向：居民/企业/政府宽信誉“再加杠杆”。(1)居民“再加杠杆”：互联传媒等方针边沿宽松，疫后消费(化妆品/家电/轿车)继续修正；(2)企业“再加杠杆”：国企传统产能“低碳转型”及产能扩张初期阶段的新兴产业；(3)政府“再加杠杆”：宽信誉发力“新基建”方向(风景基地)。

「300303聚飞光电」广发策略戴康：从美股FAANG看中国“优势资产”