「开开实业吧」贝壳低调返港 最大考验来自楼市基本面

文｜路春锋?修改｜刘狄

5月5日，贝壳发布公告称将回港上市。实际上，早在上一年就有传言称其将回港上市，彼时该传言被公司否定。

中信证券以为，作为中概股，贝壳在美上市买卖位置的不确定性，迫使其不得不返港。其挑选以介绍方法推进在联交所两层首要上市，也有用化解了贝壳面对的不确定性，维护了存量股东利益。

贝壳此次成功登陆港交所，除了腾讯一家以外，其曩昔的投资人、老股东都已不在身边。未来公司的走向,或许更多取决于房地产商场的全体开展态势。

01低沉登录港股

5月5日，房地产中介途径贝壳宣告将经过介绍上市的方法登陆港股。

公告显现，贝壳估计将于5月11日在香港联交所主板挂牌，股票代码为“2423.HK”；一同也将继续在纽交所的首要上市位置并买卖。上市完结后，贝壳将成为港股商场上第一支“寓居工业数字化服务途径”标的。

中信证券5月6日发布的研报以为，贝壳以介绍方法推进在联交所两层首要上市，一旦计划完结，则意味着该公司即便在一个买卖所摘牌，亦不影响在另一个买卖所上市位置。这有用化解了贝壳面对的不确定性，维护了存量股东利益。别的，计划不触及新股发行，最大极限避免了摊薄，加快了计划进展，有利于公司提前进入港股通，招引更多投资者，提高流动性。

揭露材料显现，2020年8月，贝壳登陆美国纽交所，发行价为每股20美元，总征集资金约24.4亿美元。2020年末，其股价一度挨近80美元的高点。尔后呈现跌落，到美国时刻2022年5月5日收盘，贝壳的收盘价为每股13.23美元。在此之前，其股价已长时刻在发行价上下动摇。

在曩昔12个月，贝壳市值大幅缩水71.5%。“这儿固然有我国房地产商场买卖GTV走低和新事务探究需求时刻的基本面原因，但最大的原因，却在于美国的《外国公司问责法案》之下，公司作为中概股，上市买卖位置的不确定性。公司股价的调整，也确实随同了中概股的大幅调整，更阐明形成市值动乱的中心原因，不在公司基本面。”中信证券研报指出，

在2021年时，就有风闻称，因为在美股价一路走低，贝壳有回港上市的计划。但其时公司曾否定了该风闻。

依据HFCAA规则，从2021年年报起，假如美国大众公司管帐监督委员会接连3年无法审查在美上市公司的管帐师事务所，则SEC将制止该公司股票在全美买卖所上买卖，并强制退市。最早退市时刻为2024年，即发表2023年年报后。

本年4月22日，贝壳与多家中概股公司一同，被美国证券买卖委员会于列入根据《外国公司问责法案》的确定名单。到5月4日，这份名单上的公司数量已逾越百家。

普华永道以为，跟着对本钱商场注册制变革的继续推进，未来估计有更多国内企业将会挑选在国内本钱商场上市。

02老股东纷繁离场

公告中还发表了贝壳最新的股权架构。

介绍上市完结后，贝壳董事长兼CEO彭永东持股占比4.8%，联合创始人兼履行董事单一刚持股2.7%，由左晖宗族信任终究操控的PropitiousGlobal持股份额为23.3%，其获益人为贝壳创始人及荣誉董事长左晖的直系亲属。此外，其他美国存托股份持有人和投资者持股56.7%。腾讯则持股10.8%。

贝壳前身是地产中介链家，于2001年建立，第一家门店坐落北京甜水园。

2014年，链家开端进行全国布局，并引入了复星、腾讯、华兴本钱、融创、万科等多个投资者。2018年其事务掩盖全国29个城市。

2018年4月，链家晋级成为贝壳找房。官显现，贝壳是线上线下一体化的房产买卖和服务途径，致力于为顾客供给二手房和新房买卖、房子租借、家装家居等其他房产买卖服务。到2021年12月31日，贝壳途径上房产生意品牌及活泼门店数量增至300个和超45000家。

2021年下半年，因为房地产商场行情走低、浑水做空等要素，软银、高瓴本钱等老股东们相继兜售贝壳股票。

2021年6月1日至12月7日，融创也参加兜售队伍，先后两次兜售约4535.2万股贝壳ADS，算计套现10.84亿美元。据融创发表，兜售贝壳股票估计在2021年度录得税前亏本约56.3亿元。

此外，在昨日的公告中，贝壳的老朋友腾讯的持股份额从12.3%降至10.8%。

03成绩逾越同行??却无法超逸职业

除了境外投资环境动摇，在当时国内地产商场低迷的布景下，贝壳本身的成绩也不免受到影响。

最新财报显现，2021年贝壳全年成交额为3.85万亿元，同比增加10.1%；经营收入为808亿元，同比增加14.6%；经调整后净利润为22.94亿元，同比下降约六成；净亏本5.25亿元。

此外，2019、2020年，贝壳营收分别为460亿元、705亿元；总买卖额分别为21277亿元、34991亿元；净亏本分别为21.8亿元、27.78亿元。

受楼市不振的影响，上一年四季度，贝壳的新房、二手房买卖规划也都呈现不同程度下降。财报显现，2021年第四季度，贝壳总买卖额7324亿元，同比下降34.6%；经营收入178亿元，同比下降21.5%；净亏本为9.33亿元，调整后的净利润为4200万元。

为夯实抗危险才能，贝壳对“一体两翼”进行了战略晋级，“一体”即房产生意工作群，“两翼”分别为整装大家居工作群与惠居工作群。2022年4月20日，贝壳宣告完结对圣都家装的收买，具有后者100%已发行和流通股股权。

据中信证券计算，2022年4月，要点城市新房签同比下降50.7%，二手同比下降37.7%。尽管贝壳凭仗其具有的ACN络优势、新房途径整体市占率的提高，以及其他新房署理方陷入困境等要素，其GTV表现将好于职业。“但公司能够‘逾越’职业，却无法‘超逸’职业，再加上装饰等新事务也还处于投入期，估计2022年上半年基本面仍面对应战。”