重组提升中信建投联通电信竞争力 利好分层释放

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因发布重组计划而停牌多日的我国联通（爱股,行情,资讯）周二复牌。开盘后涨停，但瞬间便在巨大的抛压下翻开，随后一路震动走低，尾盘持续收跌，跌幅为1.54%。联通如此走势无疑对3G板块构成连累，该板块成为跌幅最大的板块。一起，电信板块在香港商场的体现也令人遗憾，我国联通、我国电信（行情,资讯,谈论）、我国通（行情,资讯,谈论）跌幅均超越10%，我国移动（行情,资讯,谈论）因为前几天已有必定的跌幅，所以周二跌幅较小，这和重组音讯刚刚出台之时大涨的局势构成了显着的反差。面对如此商场反应，人们不由要问，3G板块还有戏吗？

电信职业面对新的时机

工业和信息化部、国家发改委和财政部日前发布了《关于深化电信体制变革的布告》指出，现有6大根底电信营运商将兼并为3大集团，即：我国联通将与我国通兼并，我国卫通根底电信事务并入我国电信，我国铁通并入我国移动。前天我国联通也发布了公告，将以总计1100亿元人民币的价格将CDMA络财物和事务出售给我国电信，并将与我国通以换股方法兼并。至此，争辩多年的电信重组计划总算尖埃落定。重组后，我国电信商场开展不平衡的格式将被打破，鼎足之势的局势行将构成，电信职业的技术进步将在竞赛中得到进步，自主立异效果得到规划化运用，一起在新的竞赛格式下，各家运营商为吸纳用户将会在资费方针以及服务内容和质量上有所加强。反过来，跟着用户数量的增多又促进了电信职业的健康开展。三部委还在布告中清晰表明，变革重组与发放3G车牌相结合，重组完成后发放3G车牌，这对我国电信运运营、设备制造业、终端工业以及增值事务来讲有着活跃推进效果。我国自己的TD-SCDMA的正式商用也面对着新的时机。

对联通影响中性偏好

三部委的布告指出，此次电信变革的方针是：支撑构成3家具有全国性络资源、实力与规划相对挨近、具有全事务运营才能和较强竞赛力的商场竞赛主体。这种扶弱稳强的准则关于现在相对弱势的运营商如联通、通、电信等将非常有利。以联通为例，现在3200亿元的市值与我国移动23400亿元的市值比较存在7倍多的落差，而我国移动现在的用户数仅为联通的2.4倍，这无疑为我国联通未来开展留下了巨大的生长空间。本次重组将处理我国联通和我国电信两并存相互竞赛的局势，两边将一起运营原通固财物和原联通GSM络财物，保存下来的G将使联通在未来3G年代的竞赛中获得有利的位置，新联通将较原先各自别离的络具有显着的商场添加空间，兼并后的联通与通的实力将显着增强，乃至对实力强壮的我国移动构成应战。

联通和通兼并涉及到财物、人员等多个方面要素，还有很长的路要走，其优势也很难在短期内体现在成绩上，但从长时刻看此次重组给联通带来的更多的是时机。

电信工业链将从3G出资中获益

因为电信重组计划迟迟不决，近年电信职业的出资也有所下降，能够预期的是，重组计划确认后，三大运营商在相关固定财物方面的出资必将发动，这将给下流电信的设备制造商供给了巨大的商场空间，电信设备职业将进入新一轮上升周期。据估量，本年电信固定财物出资将有望到达2770亿元的规划，而2010年固定财物出资有望打破4000亿元，较2007年添加80%。这对通讯体系、辅佐设备、软件及服务以及光纤光缆、通讯终端，其间体系主设备包含交流、传输、无线基站等设备构成巨大的商场需求。上市公司中的设备供货商中兴通讯（爱股,行情,资讯）、利市光电（爱股,行情,资讯）、法尔胜（爱股,行情,资讯）、烽烟通讯（爱股,行情,资讯）、中天科技（爱股,行情,资讯）、永鼎股份（爱股,行情,资讯）等都将分得必定的商场份额。而通讯测验商、第三方体系服务商以及为数众多的增值内容供给商如亿阳信通（爱股,行情,资讯）、北纬通讯（爱股,行情,资讯）、中创信测（爱股,行情,资讯）等也都会从中获益。

当然，因为电信重组计划刚刚确认，相关财物收买和重组作业将非常复杂，真实获益需求适当长的时刻，短期商场对此发生必定的不合也是正常的。不过值得注意的是近来中资电信类股票在香港和内地股市上天入地的走势真实有些过于剧烈，出资者掌握起来难度较大，在现在商场方向不明的前提下，出资者参加的时分需求坚持慎重。

各 方 观 点

国信证券：

坚持我国联通“引荐”出资评级。我国联通A股对应估值水平不贵重。“职业特别特点”、“国内特别格式”决议了新联通下行空间小，上行或许大。当新联通运营层面的肯定水平及相对水平呈现上升趋势时，将为股价带来更为厚实耐久的上升空间。

山东神光：

受我国电信与我国联通就C收买协议将在周一晚些时分发布的音讯影响，通讯板块周一尾盘再次发力上涨，中创信测、中卫邦本（爱股,行情,资讯）、烽烟通讯、亿阳信通等冲击涨停，该板块资金介入较深，估量仍有重复炒作的时机。

国金证券：

短期看，我国电信成绩添加的首要动力取决于固与移动的事务绑缚带来固定络财物运用功率的进步；中长时刻看，我国电信的移动事务特别是移动宽带事务将成为拉动公司成绩添加的关键要素。

短期而言，新电信CDMA移动事务难以在1-2年内对公司净利润有太多的奉献，可是我国电信固事务因为具有移动事务后，根据F-FMC的事务绑缚和事务交融将明显改进固事务经运营绩、下降络运营本钱和进步财物运用功率，咱们以为，短期内公司成绩的首要动力取决于固与移动的事务绑缚或衍生的新事务添加。中长时刻而言，我国电信以根据WIFI与CDMA2000-EV-DO的全事务宽带事务奠定国内数据高端事务品牌位置，数据高端用户(数据事务ARPU超越100元)估量超越3000万户，用户数量规划超越1.4亿户后，移动事务对成绩奉献将会成拉动成绩添加的关键要素。

申银万国：

重组进步联通电信竞赛力，但难撼中移动龙头位置。联通兼并通后，成绩有所增厚，可是添加放缓。假如通入股新联通41%且联通成功出售其CDMA事务，新联通的成绩将增厚20%左右。尽管咱们估量公司未来3年添加只要5%左右，但在得到WCDMA后，在3G范畴或许将有所建树，因而主张出资者持有联通和通。联通A股现在较红筹溢价40%-50%，虑到联通是国内A股仅有一家电信运营商，咱们以为这个溢价从现在来看是合理的。

安全证券：

电信业重组给咱们带来出资时机的一起，也让咱们掌握公司价值的难度大大添加。重组后因为联通脱节双运营的窘境有望进步GSM运营功率，非对称监管办法的施行则有或许推进公司GSM收入的添加，但建造WCDMA络则有或许给上市公司带来短期的成绩压力，为了进步掌握公司价值的准确性，咱们不得不根据一些重要假定和估量的状况下去估量公司未来的成绩和出资。归纳两种预期，2008年每股收益大约为0.30元，2009年则为0.40~0.42元，假如由上市公司建并承当折旧，那么2009年每股收益将在0.355元左右。咱们以为当时A股的估值水平并不高，而且因为短期联通将获益于重组和WCDMA车牌发放，中期将获益于非对称监管办法，长时刻则获益于运营全球最遍及的3G规范WCDMA络，因而咱们以为其长时刻进步空间非常大。咱们依然能够对公司股票坚持达观的情绪，持续坚持对公司的“强烈引荐”评级。

关键词: 电信竞赛力利好联通分层