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金融资产(710001)

wx 2023-04-03 22:01:43 6

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下流开工回落

疫情对下流开工率影响较大，而对电解铝产值影响很小，对铝价构成直接利空。5月中旬沪铝敞开反弹，但高度有限，逢反弹沽空。

图为修建型材开工率

近期，根本金属板块在内忧外患之下强势不再，纷繁敞开流通跌落形式，沪铝也不破例。外因上，主要是美通胀数据继续高企，使得6月再度加息的预期升温；内因上，疫情对下流需求的影响较大，使得价格承压。本文简略剖析国内近期疫情重复关于工业链的影响。

铝企仍有扩产动能

疫情对本钱端的影响有两个，一是封控形成上游质料减产，二是运送受限使得质料紧缺。终究形成预焙阳极价格涨幅较大，氧化铝小幅上涨。

整体来看，本钱端价格上涨以及铝价大幅跌落紧缩了电解铝企业的赢利，到5月13日，赢利下降至1868元/吨左右，企业仍有扩产动能。

疫情对铝产值的影响很小

疫情对电解铝产值影响很小，仅2月广西区域减产40万吨。SMM数据显现，2022年4月我国电解铝产值329.8万吨，同比增加1.47%。到5月初，全国电解铝运转产能达4047.8万吨，全国电解铝开工率约为91.6%，均处于历年高位。电力严峻缓解加上赢利唆使，估计5月产值将继续增加至343万吨，同比增加3.5%。

下流开工同比下滑显着

疫情主要对轿车和地产相关职业影响偏大。究其原因，一是企业自身处于封控区；二是即便不处于封控区，江浙周边工业关联度较大，下流需求疲弱形成企业停产减产；三是交通受限形成原材料严峻，然后形成企业停产；四是赢利率下降，导致开工率下滑。

因而，后市开工率能否康复，就看封控办法何时真实放松，由此形成的影响是否可逆。

分职业看，我国铝板带职业4月开工率为76.7%，环比下降2.52%。铝箔职业4月开工率为76.64%，环比下降2.17%，同比下降11.65%。主因是原材料紧缺，以及下流消费低迷。估计欧美对我国需求反代替继续，SMM以为5月铝板带开工率仅小幅上升至78%。企业看淡后市且封控彻底放松仍需时日，估计铝箔5月开工率为76%。

型材方面工业型材企业开工率46.08%，环比下滑3.26%，同比下降15.28%。修建型材企业开工率为41.62%，环比下降1.47%，同比下降20.45%。跟从前比较降幅很大。

商场对修建型材开工率上升较为失望，不只因为疫情封控形成工地无法开工，并且因为短时间居民收入大幅下滑，住宅长时间购买力缺乏。而工业型材因为对光伏工业和新能源轿车工业链开工复苏有满足预期，估计5月开工率会康复至49%。

4月原生铝合金开工率为41.11%，环比下滑10.72%，同比下滑11.63%。企业对后市消费复苏持失望情绪。依据乘联会数据，4月国内狭义乘用车销量为104.3万辆，同比下滑35.5%，直接回到2011年同期水平。

4月再生铝开工率下滑最严峻，较3月下降18.68个百分点，至43.93%，同比下滑21.07%。常态化疫情防控阶段下，估计后市再生铝开工率能小幅上升至50%邻近，仍低于从前水平。

别的，在美联储的强加息周期下单次方针力度有限。

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