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宏川转债，属深市转债，7月17日申购，对应正股宏川才智，发行6.700亿，AA-级。

7月17日：大盘走出“长阴惊魂” 牛市行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：宏川转债、联诚转债。今天可转债上市：无...

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条款剖析

利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.4%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，略低于近期发行转债的均匀票面利率水平;到期换回价格为108元，也略低于商场均匀。

信誉评级来看，中证鹏元对主体与债项别离给予AA-、AA-的评级。增信方面，本次可转债无担保。

就转债的附加条款来看，下修条款十分宽松，1)转股价批改条款(15/30，90%)较当时商场惯例条款设置较为宽松;2)有条件换回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)，换回与回售条款归于惯例设置。

归纳来看，公司本次发行利率略低于职业均匀，附加条款中转股价批改条款与当时商场惯例条款设置比较较为宽松。公司发行公告日收盘价为19.94元，对应平价为98.47元。本次发行的宏川转债评级为AA-、期限为6年、7月10日6年期AA级中债企业债YTM为6.9461%、中证公司债YTM为6.9597%，归纳以上本文取YTM为6.95%，测算转债纯债价值为76.32元，债底维护较差;到期收益率为2.14%，低于同期限国债收益率。

正股剖析

1、首要从事于仓储物流归纳服务，收入规划安稳

宏川才智是一家仓储物流归纳服务供给商，首要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户供给仓储归纳服务及其他相关服务，事务详细包含装卸、仓储、过驳、中转、物流链处理等。公司2019年主营事务收入占比为99.85%，主营事务杰出，其间仓储归纳服务收入占主营事务收入的比重为93.90%。仓储归纳服务指依托公司码头、管线、储罐、装车台等为客户供给物流一体化服务，事务触及装卸及仓储全过程。

公司经营收入增加安稳。2019年公司完成经营收入4.86亿元，同比增加22.11%，完成净赢利1.46亿元，同比增加41.75%。2020年一季度公司完成经营收入1.34亿元，同比增加13.56%，完成归母净赢利0.32亿元，同比下降26.11%。公司2020年6月9日公告，因为今年年初至今受新冠疫情以及世界原油价格大幅跌落的影响，石化产业链客户对储罐的租借需求明显增加，公司根据国内外石化产品储罐基本上处于求过于供的职业大环境，各类石化产品的新增仓储合同收取规范有大幅进步，如公司长三角区域从2020年6月起的特定期间内，对新签署仓储合同的客户进步甲醇、纯苯等石化产品的仓储费的收费规范，其间甲醇超期仓储费由原1.5元/吨/天调整为3元/吨/天。

2019年公司主营事务的归纳毛利率为61.23%，同比增加3.2个百分点，宏川才智归纳毛利率保持在较高方位，首要是因为公司的石化库区区域方位在职业中极具优势，一起，公司具有自有码头，且地理方位优胜，码头靠泊等级高，具有保税储罐优势等。Q1季度毛利率为63.13%，较2019年上升约2个百分点，但Q1期间费用率上行较快，导致净利率下降，然后导致净赢利同比下滑。期间费用率上行首要受财务费用率进步影响。

2、收买和自建并重，罐容不断进步

近年来，公司罐容继续进步，到2019年底，公司运营储罐罐容较上年增加了25.36万立方米，总计到达138.39万立方米，较2017年进步30万立方米。公司控股子公司中的太仓阳鸿、南通阳鸿、三江港储、宏元仓储四家公司的100%股权是经过同一实践操控人旗下企业吸收兼并获得。公司外延并购继续进行，2018年至2019年，公司收买了福建港能85%股权，中山嘉信100%股权。2020年5月，宏川才智全资子公司太仓阳鸿经过宏智仓储收买了常州华润56.91%股权和常熟华润100%股权。2020年4月全资子公司南通阳鸿签定产权交易合同，收买江苏长江石油化工有限公司30.40%股权，现在相关工商改变手续正在处理中。继续的外延式并购将促进公司罐容规划的进一步进步。2020年7月16日公司发表的出资者联系活动记载中显现，公司现有储罐522座，罐容为230.30万立方米;在建及拟建储罐罐容约为38.83万立方米;现有、在建及拟建储罐罐容总计为269.13万立方米，较2019年底进步70万立方米。

本次发行转债征集资金总额不超越6.70亿元，扣除发行费用后的征集资金净额将用于港丰石化仓储项目、7#泊位工程以及归还银行借款。项目建成后将新增储罐77座，新增罐容总量38.83万立方米。项目首要是针对东南滨海商场的战略布局，建成投产后，福建港能拟将成为公司新的赢利增加点，有利于公司规划效应的进步。

申购主张

公司归于金属制品职业，体裁性感度一般，首要产品包含乘用车零件、农机/工程机械零件、商用车零件、压缩机零件，现在为国内外大型企业供给产品和服务，海外占比40%，具有跨职业、多种类、大中小批量多种类型事务的接受才能，近几年成绩体现平平，竞争力一般，给予主张申购主张，估计上市首日合理交易价格104元~108元，以上出资主张仅供参考，望知悉!