业绩平稳，走势一般战略型国家基金，建议考虑波段操作

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五粮液股票2019年10月30日10时59分报价数据:

000858五粮液130.53-0.97-0.738131.5131.5131.87129.58716.1693422.45

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洋河三季度营收赢利均大幅下滑 年代在线

在阅历上半年增速大起伏放缓后，洋河的成绩仍未见好转，乃至有了愈演愈烈的气势。

10月29日晚，江苏洋河酒厂股份有限公司发布2019年三季报。陈述显现，公司前三季度完成营收210.98亿元（人民币，下同），同比添加0.63%；归属于上市公司股东的净赢利为71.46亿元，同比添加1.53%。

在第三季度，公司完成运营收入50.99亿元，比较上一年同期下滑20.61%；归属于上市公司股东的净赢利为15.65亿元，比较上一年同期跌落23.07%。而在上一年同期，上述两项数据的增幅别离为添加20.11%和21.53%。

图片洋河三季度财报

对此，白酒分析师蔡学飞在10月29日晚向年代财经表明，洋河增速下滑的原因较为杂乱。他以为，在通过高速添加后，洋河的体量现已到达必定的规划，进入了结构性调整期。

此外，他还指出，洋河近年来华东商场也持续遭到古井、当代缘以及川酒集团的竞赛，商场压力增大。在外部环境上，我国白酒全体的增速在放缓，外部消费环境的加重也影响了洋河的运营环境。一起，洋河原有的精细化商场操作形式费效比下降，传统途径的萎缩也进一步带来其营收数据的跌落。

一向期以来，洋河的首要商场会集在江苏省内，省内营收占有了公司收入的半壁河山。但从本年以来，洋河显着遇到了“外拓不力且家门不保”的局势。

依据其从前财报数据，2019年中，江苏省内的营收奉献增速降至2.69％，比较2017年的11%和2018年的13.5％别离下滑约10个百分点。一起，其省外营收增速也从此前的20％以上下滑到了18.99％。

除此之外，如蔡学飞所说，在白酒商场，洋河品牌的不行代替性并不如茅台、五粮液一般显着，其地点的浓香型白酒范畴，汾酒、剑南春、当代缘等品牌均对洋河的商场位置发生必定的影响。

而在品牌高端化方面，洋河所取得的成效也不甚抱负。从营收数据看来，2018年前年洋河旗下包含M9、手艺班内的高端产品，其出售额仅占公司总营收的3%左右。

也许是感遭到了成绩压力，洋河在发布最新财报的一起，还宣告拟以10亿至15亿元回购股份，回购价格不超越135元/股，回购股份用于对中心主干职工施行股权鼓励或职工持股方案。

不过，在现有品牌力不行强壮的布景下，在未来还会有多少顾客为洋河买单，是他们需求考虑的问题。

净利跌四成出售费用涨五成 酒鬼酒的百亿梦何时醒 投资者

“酒鬼酒坚持成绩高增速花了三年时刻，而‘暴雷’则只用了12周。”一位长时刻注重酒鬼酒的投资者感叹道。

10月17日，酒鬼酒股份有限公司（下称“酒鬼酒”，000799.SZ）宣布了第三季度财报，在净赢利坚持了12个季度添加后，酒鬼酒的净赢利忽然下滑，对此，资本商场的心情激荡，股价当日跌停，评级次日下调，一时之间有关酒鬼酒跻身高端的质疑声登时四起。

作为旧日白酒小黑马的酒鬼酒净利缘何大幅下滑？《企业透明度陈述》就净赢利下滑等相关问题，联络酒鬼酒证券业务代表宋家麒，但公司方面一向未作回应。

第三财季成绩“暴瘦”

酒鬼酒三季报显现，公司完成营收9.68亿元，同比添加27.34%；净利为1.84亿元，同比添加14.27%。其间，公司第三季度归属股东净赢利却同比大幅下降39.5%至2818万元。到10月18日收盘，股价收报34.95元/股，跌幅达7.37%，盘中一度跌停。

关于这份“超乎预期”的成绩单，有投资者们乃至直呼“成绩暴雷”。10月18日，中金公司下调酒鬼酒评级至中级，方针价至33元。

中金公司表明，酒鬼酒第三季度成绩低于预期，公司下半年成绩增速料放缓，产品降价或导致毛利承压，不扫除其有进一步降价的可能以促进放量。

关于第三财季的净利下滑，酒鬼酒称，首要是因为公司出售费用的大幅添加以及第三季度停货控货所带来的影响，并非是公司营销遭到阻止，公司全年规划也不会遭到影响。

此外，依据财报，酒鬼酒本年第三季度出售费用为9719.61万元，较上一年同期的6464.53万元同比添加50.53%；1-9月，公司出售费用为2.79亿元，较上一年同期的2.03亿元添加37%。从财务数据来看，第三季度收入同比添加9.75%，而出售费用则同比添加37%，可知，高投入却没有换来营收的大幅添加，反倒是不断飙升的出售费用腐蚀了净赢利，也连累成绩添加。

“从19家上市白酒企业排名来看，酒鬼酒的标准及体量都算排名较后的，在收入显着放缓次高端竞赛加重布景下，酒鬼酒出售费用投入仍在大幅添加，加上三季度为“消化高库存”高端酒鬼系列停货影响，酒鬼酒的净赢利遭到腐蚀，因而，未来若公司办理团队适应和履行才能进步，酒鬼酒盈余或将大幅进步。”华南某大型安排白酒职业券商分析师向《企业透明度陈述》表明。

数据显现，到2019年9月30日，酒鬼酒的存货规划为9.05亿元，与上一年同期比较添加超越10%。一起，关于三季度的停货控货，酒鬼酒方面给出的解释为“保护商场，战略调整”。但白酒职业的业界人士以为是商场消化供货不及预期才导致的库存量较高。

跻身高端长路漫漫

即使营收规划还在10亿（2018年营收11.9亿元）左右，但狼子野心的抱负是酒鬼酒的百亿梦。

揭露材料显现，1956年，酒鬼酒前身湘西榜首家作坊酒厂吉首酒厂便已建立。1997年7月，酒鬼酒在深交所上市，成为湘西土家族苗族自治州榜首家上市公司。十年后，酒鬼酒全面完成改制重组，中皇有限公司成为其控股股东，2014年中粮集团取得酒鬼酒控制权。

自中粮集团入主以来，酒鬼酒迎来了破冰式的复苏。财报显现，2015年-2017年，酒鬼酒营收同比添加55%、9%、34.13%，净赢利同比添加190%、23%、62.18%，净赢利的持续添加使得酒鬼酒的成绩重回轨迹。

2016年乘着一线白酒企业的高端化与全国化浪潮，酒鬼酒要点打造了“内参”品牌，布局高端。财报显现，在酒鬼酒的产品系统中，内参、酒鬼和湘泉别离定坐落高、中、低端商场。其间，内参酒是酒鬼酒聚集的要点。

仅拿毛赢利来说，本年上半年内参的毛利率现已超越91%，上一年最高达94.45%。不只如此，近两年来酒鬼酒的高端产品“内参”系列的产品毛利率在稳步进步的一起，其占营收的比重也在逐渐添加，依据年报，2016年-2018年内参酒年营收别离为1.49亿、1.76亿和2.44亿。

一起，公告显现，酒鬼酒此前高添加首要来自于高端产品“内参”的添加，2018年末，酒鬼酒专门建立了独立的内参酒出售有限公司，布局北京、河北、广东等战略商场，建立北京、华北、华夏、华南四个省外战区，敞开“内参”酒全国化进程，并豪言立志将“内参”酒打造成我国最具质量、最具价值的四大高端白酒品牌之一。

尽管内参酒拼命想从高端商场分一杯羹，但现实是，一线的白酒企业仍牢牢占有着“半壁河山”。材料显现，传统名酒茅台、五粮液和国窖1573仍然在长时刻内牢牢掌握着高端白酒商场95%的比例。不只如此，跟着全国性名优白酒的途径下沉，区域企业的阵痛必定持续加重，而此时，体量较小的区域酒企在结构调整中盲目跻身高端或将是一步险棋。

“归纳来看，酒鬼酒作为区域小品类酒企，面临我国全体酒类消费的疲软，自身消费盘较小，品牌力较弱，商场竞赛实力较弱，盲目的高端化导致企业运营本钱上涨，上有一线名酒下沉的要挟，一起下有全国化进程遭到其他区域强势酒企围堵，可以说上下承压。”关于酒鬼酒转型高端，白酒职业专家蔡学飞近来如是谈道。

本年3月18日，在酒鬼酒2019战略发布会上，酒鬼酒党委书记、董事长王浩称，中粮集团将充分发挥集团影响力和途径优势，助力酒鬼酒重回我国白酒榜首阵营。短期出售方针30亿元，中期出售方针50亿元，未来远期方针100亿元。

现在来看，剑指百亿，是酒鬼酒高速开展的神话，仍是一时浮躁的狂想，有关它的“梦与远方”都仍待时刻检测。

五谷财经

10月29日，白酒股全体体现不错，可是，第三季度收入、赢利双双下滑的口儿窖和老白干酒，却遭到了资本商场的冷眼。

10月28日晚间，老白干酒（600559.SH）发布了2019年第三季度陈述，2019年前三季度，老白干酒完成运营收入约为28.22亿元，与上一年同期24.31亿元比较，增幅在16%左右；归属于上市公司股东的净赢利约为2.71亿元，相较于2018前三季度约为2.44亿元，增幅在11%左右。

而2019年上半年，老白干酒完成运营收入约为19.59亿元，与上一年同期约为14.59亿元比较，增幅在34%以上；归属于上市公司股东的净赢利约为1.94亿元，相较于2018年上半年1.46亿元，增幅在33%左右。

《五谷财经》大略核算一下，2019年第三季度，老白干酒完成运营收入约为8.63亿元，与上一年同期9.72亿元，降幅在11%；归属于上市公司股东的净赢利约为0.77亿元，相较于2018年第三季度0.98亿元，降幅在21%左右。

对此，中金公司在研报中表明，2019年第三季度老白干酒收入下滑11%，为2016年第四季度以来，季度同比初次下滑，显现出较大的添加压力，下调评级。

方正证券（维权）则在研报中指出，老白干酒2019年第三季报低于预期，首要是本年往来不断库存和调结构持续进行，加上第三季度河北省内白酒消费遭到较大影响，老白干酒第三季度收入赢利均呈现负添加，可是，第四季度跟着消费环境改进，估计商场需求有望逐渐康复。

投资者关怀的则是，并购丰联酒业之后，老白干酒不只没有呈现预期添加，反而还在遭受成绩压力，又来自何方呢？

中金公司以为，一是老白干酒在次高端价位遭到需求和竞赛影响而添加放缓，估计2019到2020年迈白干酒这一价位的收入增速只要20%左右；二是其他强势白酒企业持续加大在河北省的投入，包含泸州老窖、五粮液、汾酒、古井贡酒等，在中档及以上价位的竞赛持续加重。

数据显现，2019年前三季度，老白干酒旗下高级酒、中档酒和等级低酒别离创收9.61亿、8.51亿和8.07亿，变化各在+22%、+41%和-2%左右。

而2019年上半年，老白干酒旗下高级酒、中档酒和等级低酒别离创收6.69亿、5.78亿和5.7亿，同比变化各在+43%、+70%和+15%左右。

比照一下数据就能发现，2019年第三季度，老白干酒的高中等级低酒都在下滑，尤其是等级低酒下滑起伏更大。

据悉，曩昔三年，老白干酒将SKU从800多个缩减至150个左右，并将方案持续缩减至60个左右，在高中等级低价位持续聚集中心单品，中金公司以为这有利于老白干酒的久远生长，但未来1-2年对收入仍有必定连累。

众所周知，与古井贡酒、当代缘、金徽酒、西凤酒、青青稞酒相同，老白干酒也是一家区域龙头品牌，近年来，老白干酒七成收入都来自河北省。

数据显现，2019年前三季度，老白干酒来自河北收入挨近18.49亿元，而上一年同期则在16.57亿元；2019年上半年，老白干酒来自河北收入挨近13亿元，而上一年同期则在10.12亿元左右。

大略核算一下，2019年第三季度，老白干酒来自河北收入5.49亿元，与上一年同期6.45亿元比较，下滑在15%左右。

基于此，中金公司才在研报中直言不讳地表明，老白干酒在大本营即河北省的添加压力明显加大。

10月28日，老白干酒举办了2019年衡水老白干秋季营销大会，老白干营销有限公司总经理赵旭东坦言，现在，老白干酒在商场、企业协作、价格办理等方面还存在着许多缺乏。跟着职业揉捏式竞赛态势的日益加重，区域酒企的压力进一步增强。“职业界体现较好的区域品牌都是次高端开展良性的企业，因而，区域品牌的高端晋级变得尤为必要。”

我国酒业协会副秘书长谢友刚则表明，我国酒业益发注重高质量开展，不管从产品结构仍是商场营销上，中高端酒都在快速占据消费商场。跟着优质的中高端酒销量不断添加，酒企也在不断寻求产品质量上的进步，以及对品牌效应的强化和安排结构的完善。