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蒙牛强势增资处理了对赌协议危机却难解现代牧业成绩下滑难题。1月5日，蒙牛乳业有限公司(以下简称“蒙牛”)与现代牧业控股有限公司(以下简称“现代牧业”)联合发布公告，蒙牛拟以每股1.94港元的价格，收买现代牧业16.7%的股权。剖析人士指出，此次蒙牛增持现代牧业，一方面蒙牛将成为现代牧业的控股股东，进一步强化对上游原奶的操控力，为低温产品战略转型衬托根底。关于现代牧业而言，蒙牛乳业的收买将完结现代牧业的对赌协议危机，但能否让现代牧业脱节成绩泥沼仍是未知数。

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蒙牛近19亿港元增持

依据公告，蒙牛将向Success Dairy II (卖方)以每股1.94港元的价格收买相当于现代牧业16.7%的股权，买卖总金额约18.73亿港元。此买卖完结后，蒙牛持股将添加至39.9%(全面摊薄后为37.7%)，仍将为现代牧业最大单一股东。因为本次买卖后，蒙牛持股份额高于30%，依据港交所的规则，这将触发强制收买要约，蒙牛将以每股1.94港元的价格向悉数现代牧业股东宣布要约。

蒙牛方面公告称，本次收买的意图是为了加强蒙牛于高端乳制品商场的定位，支撑开展低温乳制品，成为归纳商场抢先公司，操控整条价值链并进一步提高运营效益，现代牧业的上市位置并不会遭到危及。

蒙牛乳业总裁卢敏放表明，本次增持现代牧业股份，将强化两边业已存在的事务协作联系，完结双赢的意图，为两边股东的长远利益供应有力确保。奶源是乳品企业的第一道质量关口，不断提高奶源质量、确保高质量奶源供应一向是蒙牛的重要工作。本次收买将为公司完结2020战略打下良好根底，得到了公司董事会的一起认可。

遭到增持的影响，昨日现代牧业股价一度上涨至1.98港元/股，到1月5日收盘，现代牧业股价上涨5.52%至1.91港元/股。

巨子托底危险

在乳业专家宋亮看来，乳业职业中一向有着“奶源为王”的说法，在2014年开端的原奶危机中，倒奶杀牛的现状让奶源受注重程度大幅下降，但随着现在原奶工业重拾升势，奶源为王的趋势也将重新得到清晰。蒙牛的增持对现代牧业来说是利好的，在国际化大布景下，奶源的高本钱带来的危险越来越高，蒙牛增持后可以有用的下降危险。别的，现代牧业的生鲜乳量较大，蒙牛的增持可以为现代牧业“托底”，使得现代牧业有了必定的确保。

北京商报记者了解到，2008年，蒙牛与现代牧业签定为期10年的原奶采购供应协议，这份战略协作协议规则，十年间，现代牧业所产70%以上的质料奶有必要供应蒙牛。宋亮指出，增持现代牧业能使蒙牛更好地操控现代牧业，从而打造契合蒙牛未来开展的现代化奶源基地。

2012年之后，职业下滑让现代牧业寸步难行，现代牧业开端尽力削减原奶出售在事务中的占比，而蒙牛也在2013年5月，以32亿港元的价值从KKR和鼎晖出资手中收买并持有现代牧业28%的股权，成为现代牧业的大股东，此举也被以为是为了加强对现代牧业的操控。

对赌危机免除

蒙牛新年伊始强势增资，更重要的含义或许在于处理了现代牧业困扰已久的对赌协议危机。北京商报记者了解到，2015年7月，现代牧业以4港元每股的价格，向KKR和鼎晖出资增发4.8亿股，收买此前两边合资兴办的两个草场82%的股权，收买完结后，KKR和鼎晖一起持有现代牧业9%的股权。可是依照买卖协议，在股票3年禁售期届满前45个买卖日期间，私募持有的现代牧业股票价值低于3.08亿美元，现代牧业就有必要补偿价差。相同，假如股价超越3.63亿美元，则私募也有必要退回相应的差价或退回相应股份。

此次蒙牛增持现代牧业，完结收买上述两家与现代牧业对赌的基金手中的股份，现代牧业对赌协议将提前结束。现代牧业总裁高丽娜以为，此次蒙牛进行增资，进一步强化现代牧业和蒙牛的联系，将有助于现代牧业取得更安稳的产品输出途径，从而使集团的成绩得到继续、安稳增长。

亏本仍难止

不过，蒙牛“托底”好像很难让现代牧业脱节成绩下滑泥沼。依据财报显现，现代牧业2016年上半年呈现了6年以来的初次亏本，亏本5.6亿元。对此现代牧业解说，原奶出售存在困难，有必定份额的原奶只能喷粉处理，一起奶价下降，由此带来了亏本;因为原奶出售存在困难，该公司自动操控了奶牛的数量，加大筛选带来部分生物财物的严重损益;因为以上两点及全职业的不景气，导致股价跌落，由此带来金融衍生东西的亏本加大。

亏本一起，现代牧业的产品在终端上的表现也乏力，北京商报记者了解到，该公司的主打产品现代牧业纯牛奶多以半价或许买一送一方法促销。“促销一方面意味着出售有难度，另一方面企业的赢利会由此被摊薄。”职业人士介绍。

北京商报记者致电现代牧业总裁助理王惠问询相关事宜，王惠表明，悉数以公告为准，自己不方便泄漏其他信息。

宋亮表明，蒙牛增持很难让现代牧业脱节亏本现状。在曩昔三年里现代牧业堕入亏本的原因，并不是蒙牛削减了关于现代牧业原奶的收买，也不是蒙牛关于原奶收买的价格的削减。宋亮以为，虽然现代牧业的原奶比较优质，但较高的价格也成了现代牧业亏本的重要原因。2016年，蒙牛收买现代牧业原奶的价格依然维持在4.1元-4.2元左右，而国内草场原奶的价格却跌到3.3元左右。以高价格收买的原奶，只能用来进行加工中高端产品来获利。特仑苏等中高端产品遭到国际品牌的冲击，也就形成收奶量不高的现象。现代牧业的产奶量却比较高，使得现代牧业“产能过剩”。

乳业专家王丁棉也表明，“现代牧业的亏本不是靠本钱可以处理的，增资后假如蒙牛收买的质料奶多而且给的价格好，仅能略微处理一些现代牧业的难题，可是悉数处理不太实际，究竟现代牧业的规划太大了，过剩的奶源太多了，需求更多的下流消化。”

此外，搭上低温巴氏奶的“顺风车”，也很难为现代牧业带来起色。有不肯签字业内人士坦言，现在低温巴氏奶仍以适度规划化的城市型草场为主，虽然现代牧业产奶量较大，可是现代牧业比较区域性草场来说并不具有地域优势，现代牧业的大规划饲养虽然是分布式布局，可是与城市还有必定间隔，因此在运送等方面仍会有较大的本钱，这些本钱则会表现在产品的价格上，由此而来，价格方面的竞赛优势也就化为乌有。