公募FOF来临 仍有问题需数米123我的基金要正视

作为从业快10年的基金线小记的基金君，看到这个文件有种“这一天总算来了”的感觉。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今日可申购新股：无。今日可申购可转债：无。今日可转债上市：今日转债。今日...

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先是券商FOF自上一轮牛市红火了一番，公募系就一向“畅想着”。直到2013年自新《基金法》正式实施，2014年发布《揭露征集证券出资基金运作办理方法》，其间清晰了FOF的产品界说，并对其装备比例做了开始的约束。业界一时激动，纷纷标明要大干一场。

然后、然后……等候到现在总算出寻求定见稿了。

其实就在几天前，基金君采访一位基金公司总司理，他就标明FOF寻求定见稿现已差不多了。而今日咨询资深基金研讨人士(也是研讨基金前史最长的)王群航，他说端午的时分传闻快出了，没想到这么快出。

有基金司理在朋友圈说，这是今日最大的好消息!

有业界人士看到寻求定见稿之后说，感觉协会要牵头，然后有爱好的基金公司报立异产品，树立一个职业标准。

收起小感动，看看这次寻求定见稿吧~

第一条：为促进证券出资基金的立异与展开，标准基金中基金的运作，维护出资人的合法权益，依据《证券出资基金法》、《揭露征集证券出资基金运作办理方法》等有关规矩，拟定本指引。

点评：嗯嗯，总算出来了~!!感谢!

第二条：基金中基金是指将 80%以上的基金财物出资于经我国证监会依法核准或注册的基金比例的基金。

点评：嗯嗯，跟《揭露征集证券出资基金运作办理方法》规矩相同。也差不多意味着，只能出资公募基金。

第三条基金中基金应当遵从下列规矩：(一)基金中基金持有单只基金的市值，不高于基金中基金财物净值的 20%，且不得持有其他基金中基金。彻底依照有关指数的构成比例持有基金的，能够不受前述比例约束。

生意型开放式证券出资基金联接基金持有方针生意型开放式证券出资基金的市值，不低于该联接基金财物净值的90%。

点评：依据监管层解读是：强化涣散出资，防备会集持有危险。

也便是说，假如做组合FOF，最少要出资或许是五六只基金，当然有上限。投基金指数的FOF不受比例约束，为啥呢，这是由指数权重决议的，约束了就无法盯梢了。不过商场上的基金指数奏没几个~

(二)基金中基金不得持有具有杂乱、衍生品性质的基金比例，我国证监会另行规矩的在外。具有杂乱、衍生品性质的基金比例是指分级基金以及我国证监会确认的其他基金比例。

点评：不能买分级基金等。有人士点评标明，是否意味着监管层有期望分级基金天然渐渐变小，削减其影响。监管层或许觉得，出资基金仍是简略点好。

(三)除生意型开放式证券出资基金联接基金外，基金中基金出资其他基金，被出资基金的运作期限应当不少于 1 年、最近定时陈述发表的规划应当高于 2 亿元。

点评：不让FOF做新基金或迷你基金的帮助资金。对啊，基金公司这类激动很大的，需求约束。

(四)我国证监会认可的其它特别基金品种可不受上述比例的约束。

因证券商场动摇、基金规划变化等基金办理人之外的要素致使基金出资不符合本指引第三条第一款、第二款规矩的比例或许基金合同约好的出资比例的，基金办理人应当在十个生意日内进行调整，但我国证监会规矩的特别景象在外。

点评：给例外状况开了个口。

第四条基金中基金的办理人不得对基金中基金产业中持有的本身办理的其他基金部分收取办理费。

基金中基金的保管人不得对基金中基金产业中持有的本身保管的其他基金部分收取保管费。

基金中基金的办理人运用基金中基金产业申购本身办理的其他基金，基金办理人不得收取申购费、换回费(不包含依照基金合同应归入基金财物的部分)、出售服务费等出售费用。

点评：监管层标明，削减两层收费，防备利益输送。

一个FOF基金比较一般公募基金一个很重要的问题是两层收费，这个大方向处理了，赞!!!不过究竟怎样收仍是个问题~

上海证券基金点评研讨中心分析师李颖标明，简略界定FOF两层收费并不精确，或许“出资办理溢价”是一个视点，仅仅这个溢价并不是支付就必定带来出资危险收益改进，就像买生长股支付额定动摇溢价并不必定就取得预期高收益，本质上还取决于FOF出资办理才能。二是从展开来看，FOF要体现出办理溢价的价值，或许一部分办理人会挑选去做专心中长期战略或战术上的仓位、风格的择时，将选股阿尔法交给单只基金，以完成全体组合的危险收益全办理;一部分办理人会挑选使用基金做危险办理，方针是经过涣散危险或财物装备、量化模型等，增强组合的危险特征确实定性，使之成为一类可定制危险的装备品。

第五条：基金中基金持有的基金举行基金比例持有人大会时，基金中基金的基金办理人可直接参加该基金比例持有人大会，基金办理人应当依据基金合同约好的方法寻求基金中基金比例持有人定见，在遵从基金中基金比例持有人利益优先准则的前提下行使相关投票权力。

点评：FOF 参加持有基金的比例持有人大会的准则，伦家也是正规军好伐~

第六条基金中基金的出资风格应当清楚、明显。基金称号应当标明基金类别和特征，在基金合同中清晰被出资基金的挑选标准，在定时陈述和招募说明书等文件中应树立专门章节发表出资于其他基金的相关状况并提醒相关危险：一是出资方针、持仓状况、损益状况、危险方针等;二是持有基金产生的费用，包含申购费、换回费、出售服务费、保管费、办理费等;三是持有基金产生的严重影响事情;四是基金中基金出资本公司以及公司关联方办理基金的状况。

点评：强化 FOF信息发表。

这个根本和其他基金要求共同，比较特别是关联方基金，这在券商FOF也常见，券商FOF也会做相关发表，各位小伙伴有爱好能够看看。

第七条基金中基金应当选用公允的估值方法，及时、精确地反映基金财物的价值变化。

点评：基金正常按单位净值估值。

第八条基金办理人展开基金中基金事务，应当设置独立部分、装备专门人员，就防备利益输送、内情生意等行为拟定有用事务规矩和组织。基金中基金的基金司理不得与其他基金的基金司理彼此兼任。

点评：亲们，我们都有时机啦~~这需求多少新的基金司理啊，券商FOF研讨员有戏了。

王群航标明，其实基金职业界对基金产品研讨并不多，从大资管职业看这类人才也很少。基金君采访许多人士也标明，大都基金公司都没有相关人才。

不过，许多基金公司有内部FOF组合或许专户FOF组合，这类人才或许会担任基金司理。并且，许多公募FOF或许首选发专门装备自家基金的FOF，不少大型公司对自己基金研讨透彻，也具有必定优势。

第九条基金办理人应当与相关各方仔细拟定基金产品计划，清晰认购、申购、换回、出资办理、估值核算、信息发表等环节的运作机制、事务流程和办理制度，做好相关技能预备，有用防备出资运作危险，保证基金平稳安全运转。

点评：好。假如FOF中，有QDII，有A股基金，他们净值发表的时刻不相同，估值怎样算?有人说了，指引也便是进一步标准罢了，会里不许要操心实务操作上怎样处理，让商场自己想方法。这个……你们自己想方法去吧。

第十条基金办理人和基金保管人应当依据相关规矩，确认财物保管、生意履行、清算交收、数据传送等事务中的权力和职责，树立财物安全保障机制。基金保管人应当加强对基金的监督核对，实在维护基金持有人的合法权益。

点评：证监会标明，强化相关主体职责。

不过，需求指出的是，近期基金君在专门研讨第三方的一些基金装备产品或许服务，感觉其间最大的问题是信息发表不受监管，防火墙怎么设置等，公募FOF这些标准性规矩，或许为其他第三方相似服务供给参阅。

第十一条基金中基金出资于境外基金的，恪守《合格境内组织出资者境外证券出资办理试行方法》(证监会令第46 号)及其配套规矩的有关规矩。

点评：能够投海外的产品，真实完成大类财物装备。

第十二条本指引自发布之日起实施。

点评：公募哥，看你们的了~

归纳下基金公司反应：

根本上会集我们都会活跃布局，此前不少大公司现已差不多预备了几只产品预备了，各色风格都有，乃至有些中小公司拿这个作为弯道超车的预备，还计划和第三方发行这类FOF产品(不知道这个公募可行不可行哈，专户能够)。但也有公司说不参加，看他人再说。

1、深圳一家基金公司人士标明，该公司现在在专户范畴做肯定收益的FOF，公募基金暂时没有规划。

2、一位大型基金公司副总裁：该公司必定会参加其间，内部早就做了FOF研讨团队，期望能尽早布局。

3、深圳一位商场人士标明，尽管应该会去布局，可是全体不太看好，由于这类产品是做组合装备，往往涣散危险也涣散收益，可是现在出资者仍是寻求高收益的一个偏好，商场根底一般。尽管许多人布局，也有一些基金公司做基金组合和转化装备服务，可是根本没有做出较大规划，也是这一问题。

人才缺乏是个大问题做起来也不简单

1、上述商场人士标明，基金公司其实很少有基金研讨员，对生意其他公司基金也不是很了解，不知道基金公司谁的出资才能强、不知道谁合适什么样的商场、也很难判别这一商场风格会怎么。因而，这一事务难说。

2、上海某公募人士称，国内的公募基金司理仓位真实灵敏的很少，公募大部分不拿手择时，看相对排名。FOF很大的成绩来历是择时和大类财物装备战略，研讨基金应该时自下而上，财物装备战略是自上而下，两者需求结合起来。而公募中商场择时和财物装备做的好的不多。

早有人在测验——

一是自己做内部FOF专户或许装备战略

二是其他也和其他组织协作

1、有人士标明，用FOF的方式供给一篮子的计划，境内和境外全商场装备，债券、股票、黄金等。做好大类财物装备和择时仍是有很大商场需求的。内部做了测验。

2、另一家基金公司标明，现在正和一家大型互联渠道协作做FOF装备服务，该公司这一针对公司旗下FOF装备服务现已布局了三、四年了，一旦放开去公募化也很简单。

第三方观念：

王群航标明，回忆我国财物办理商场的展开开展，我国资管办理商场标准、展开和强大，是由于有了公募基金的参加，在公募基金参加之后，才推动了我国财物办理职业的标准和展开。现在国内的FOF有许多，可是FOF都是私募办理人，未来FOF商场要做大，必须有公募的办理人，未来FOF干流应该是公管类FOF.

他还提出两个名词：私管FOF(私募基金作为办理人的产品)、公管FOF(公募基金作为办理人的产品).

上海证券基金点评研讨中心分析师李颖标明，公募FoF产品的破冰有利于整个公募基金商场愈加标准。当时基金商场产品种类和数量均得到极大的丰厚，群众出资者有优选基金、组合装备的需求。而当时不少非专业组织经过各种擦边球行为面向大众供给类fof服务或产品，其间触及账户安全、资质标准、信息不透明等危险危险，以及出资者危险教育缺失。及时推出公募fof操作细则，有利于专业组织广泛、充沛的参加，让出资者的这块需求得到更标准、专业的满意。可是公募fof的展开注定受限于商场环境和出资者的财物装备理念，专业出资者要经过fof取得大的展开仍然终究有赖于其长期出资办理才能。

基金君需求说：

公募做FOF仍有一些问题需求正视，例如究竟是挑选全商场的形式，仍是只选内部基金。相同的产品，是放自家的仍是他人家的，不放自家的是要向他人证明自家产品不如别家?假如去其他公募调研，人家是你的竞争对手，会理睬你吗，此刻假如你拿到的仅仅商场上的揭露信息，进步FOF新的附加值是有限制的。

其他，炒股的不肯买基金，买基金的不肯投FOF，FOF的方针用户该怎么定位?

有人士以为，出资私募FOF的附加值大私募的FOF形式比较好，私募FOF的最大卖点是找到优异私募协作代销的才能，其他便是一般出资者出资私募产品需求100万起，出资FOF的话，100万元能够出资一个私募组合，相似于拆单。其他，私募查找起来挺费事，比方它什么时分翻开，在哪个渠道卖，关于个人出资者来讲工作量较大。

其他，听闻一些银行系的基金公司十分活跃的预备FOF，银行有个很大的理财池，他们对出资公募组合的需求很大。不得不感叹，当个富二代真好。