002606大连电瓷(股票投资报告)

内容:1、2014年成绩快报:公司2014年完成运营收入26.93亿元,同比下降38.78%,完成归母净赢利-2.87亿元,同比下降680.66%,完成根本每股收益-1.00元。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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2、2015年1季度成绩预告:2015年1季度公司估量完成归属于上市公司股东的净赢利1200~2900万元,去年同期为亏本5895万元。公司公告成绩改变原因为: 1)食糖商场行情回暖,白砂糖销量比上年同期添加,产品毛利率进步,公司运营成绩开端好转。2)公司在陈述期内收到资源综合使用退税1836万元、储藏糖贴息2333万元,直接添加了公司赢利。

职业工业晋级刻不容缓,公司面对严重前史机会 。

2011年以来,伴随着进口量的大幅增加,国内糖价一路下滑,国内制糖企业运营情况不断下滑,2014年,整个制糖职业呈现亏本。假如不依靠工业晋级,国内整个制糖职业将会不复存在。但国人的吃糖问题能否彻底依靠国外?1)国内每年1500万吨糖产值,且以每年5%增速上升,谁能彻底满意?2)广西和云南两省经济对制糖工业依靠程度较高,哪个工业能够替代制糖职业?2012年广西糖业产值达1000亿元,占当年GDP的比重为7.67%,占当年工业总产值比重为18.94%。3)广西2000万蔗农,占全省总人口比重为37.86%,占农业人口数比重为46.86%,云南600万蔗农,占全省总人口比重为13.04%,占农业人口数比重为20.14%,制糖职业不复存在,蔗农依靠什么工业?发生社会问题又该怎么办?所以,我国制糖职业的开展途径一定是依靠工业晋级进步竞争力。谁将担任大任?一定是国企。咱们查找了相关数据,广西前10大的制糖企业中有8家为民企,这些企业前10年对工业奉献并不大。在糖业挣钱时投入房地产职业,在糖业亏本时,开端给农人打白条。

当时的情况是我国将使用国家的力气进步整个制糖工业的竞争力,详细动作现已开端。

1)在本年的一号文件中已有清晰指示:“深化推动农业结构调整。科学确认首要农产品(咨询 生意)自给水平,合理安排农业工业开展优先序。发动施行油料、糖料、天然橡胶生产才能建造规划”,从长远看,将确保糖料的安稳供给,确保蔗糖工业长时间安稳开展。又说到:“进步统筹使用世界国内两个商场两种资源的才能。加强农产品进出口调控,积极支持优势农产品出口,掌握好农产品进口规划、节奏。完善粮食、棉花、食糖等重要农产品进出口和关税配额办理,严格执行棉花滑准税方针。严厉冲击农产品私运转为。”2)海关总署和商务部联合发文,2014年11月起,进口关税配额定食糖归入主动进口答应办理。主动答应证是指商务部授权发证安排依法对施行主动进口答应办理的货品颁布的准予进口的答应证件。11月1日后配额定进口糖到港有必要出示主动进口答应证。进口关税配额定食糖归入主动进口答应办理,是国家加强办理进口糖的体现,进口糖商进行配额定进口,需求多走一道手续,便利国家计算进口数量,有用办理配额定进口糖量。相关法令中表述:国家对主动进口答应办理货品采纳暂时制止进口或许进口数量约束办法的,自暂时办法收效之日起,中止签发《主动进口答应证》。假如配额定食糖很多冲击国内商场,国家能够采纳不颁布主动进口答应证,配额定食糖将无法入关,这将能更好的应对当世界糖价偏低,配额定进口糖很多入港时对国内糖业的冲击。

工业晋级我国有企业将成为可依靠的方针。工业晋级包含规划化栽培进步栽培功率,通过技能改造进步加工水平,通过循环使用进步运转功率。相应的国企也将在工业晋级中取得更多扶持,南宁糖业(咨询 生意)面对杰出的前史机会。南宁糖业是南宁市国资企业,遭到南宁市政府的大力扶持,南宁市委、市政府下发的《关于进一步推动国有企业改革开展的施行定见》中清晰指出:“鼓舞现已上市的南宁糖业等充分使用资本商场,在全国、全区范围内集聚和装备资源、融资开展,环绕主业做大做强。”南宁糖业2013年的年度陈述也说到最近时期的开展战略:依照财物和资源优化的准则,与其它制糖企业施行强强联合、优势互补,或通过收买吞并,取得技能、人才、办理、品牌和周边地区的资源。

糖价进入上升周期,制糖职业成绩拐点闪现 。

自2011年7月以来,国内糖价阅历近4年的跌落周期,到本年1月开端继续走高,现在拐点现已清晰闪现。截止4月13日,国内现货价格已到达5265元/吨,大幅超越职业均匀盈亏点5000元/吨。接下来行将进入夏日的备货期,糖价继续上涨几无悬念。

1)14/15榨季国内减产清晰,15/16榨季或许继续下降。

14/15榨季国内食糖减产起伏高于预期。近几年糖价继续跌落,甘蔗收买价格也是一路走低,冲击了农户的栽培热心,14/15榨季国内栽培面积大幅削减形成食糖产值下滑,数据显现国内糖料蔗栽培面积削减6-8%,其间甘蔗主产区广西削减起伏9.6%,云南下降4.6%,广东下降8%,海南下降23%。一起,14/15年的主产区甘蔗收买价格再次被调低,以广西为例,收买价格再次调低至400元/吨,较上榨季再减40元。再加之2014年成长过长中,气候条件不合作,导致本年的甘蔗的糖份含量下降显着。

14/15开榨之初,依据广西糖业协会的猜测值,国内食糖总产值1200吨,下降10%,其间广西产值为770吨,下降10%。依据最新情况看,广西糖厂提早收榨显着。在中性预期下,广西的产值为650万吨,则全国食糖产值将下降为1080万吨,同比下降19%。更重要的是,因为糖厂遍及存在拖欠蔗农甘蔗款现象,且甘蔗收买价格继续下降,因而当时广西蔗农的栽培热心并不高,一起,依照宿根蔗三年一个周期的栽培规则,在2012年糖价高企时新增甘蔗栽培面积的蔗农需求换种从头栽培,则抛弃甘蔗栽培的概率较大,意味着15/16年度的糖产值仍将下滑。

国内食糖消费增加较为平稳,14/15榨季国内食糖消费量估量到达1500万吨。下流食品工业的产值增速较为正常,商场遍及认为13/14 榨季食糖消费量大致在1450万吨左右。依据最近13 个榨季食糖消费量的增减改变起伏剖析,再除掉06/07 榨季消费量增幅过大的异常情况,最近十几个榨季以来消费量的均匀增幅在3.5%左右,参阅这一增幅,估量14/15榨季国内食糖消费量有望到达1500 万吨左右。

3月国内出售情况较好。3月产销数据出炉,全国到3月底累计产糖955.14万吨,比上制糖期同期少产糖267.22万吨;全国累计出售食糖431.44万吨(上制糖期同期出售食糖478.07万吨),累计销糖率45.17%(上制糖期同期39.11%)。到3月底广西共压榨甘蔗5051万吨,同比削减1584万吨;产糖610万吨,同比削减192万吨;产糖率12.08%,同比下降0.01个百分点;销糖293万吨,同比削减18万吨;其间3月单月销糖59万吨,同比削减7万吨。

2)世界糖价现阶段疲软,但进入减产周期清晰。

近期的世界糖价体现疲软,一度跌破13美分/磅的心思关口。首要原因是:1)巴西普降大雨,导致之前的遍及预期(2014年巴西干旱气候对产值有负面影响)有所松动。2)全球第二大产糖国印度的糖产值将触及2600万吨的三年高位,一起还同意了140万吨食糖的出口方案,每吨4000卢比的补助,约合64美元/吨。3)最近最负面的影响是巴西雷亚尔价值降低较多。因预算赤字以及经济迟滞令该国钱银雷亚尔兑美元暴降至近11年最低。从根本面来剖析,世界糖市进入减产周期清晰。依据最新的世界糖业安排(ISO)估量,2014/15年度全球糖商场供给过剩62万吨,产值增加0.8%,由上年度的1.71亿吨到达1.72亿吨,消费量增加1.8%,从1.684进步至1.715亿吨,过剩量大幅低于上年度的363万吨。一起,猜测2015/16年度时,糖市将呈现供给缺少。首要理由是:1)欧盟的产糖量将会有大幅削减。2)巴西进步终端汽油消费税,一起政府同意自2月15日起汽油中乙醇掺混份额从现在的25%进步至27%的前史最高水平。3)世界糖价接连低迷,现已没有新增产能,即使是资源最丰厚的巴西,糖企亏本也是遍及现象。另一家剖析安排KINGSMAN估量15/16榨季全球产缺乏需525万吨。

3.南宁糖业是最纯的糖业股。

2011年,糖业高景气时,南宁糖业还有造纸事务且大幅亏本。通过2013-14年的处理,公司的造纸事务根本整理洁净,这也是2014年巨额亏本的原因。2014/15榨季估量产值50万吨,同比下滑17%。

盈余猜测和出资主张 。

依据一季度预告,因为一季度糖价上升自3月份之后才上升至成本线以上,因而制糖工业自身仍在亏本状况,估量上半年糖工业将完成盈余。咱们估量南宁糖业2014-16年的EPS分别为-1.03、0.24和0.61元,给予“买入”评级。广西的制糖产值超越1000亿元,公司产值占比约8%,考虑较为激烈的收买吞并预期,咱们给予南宁糖业方针市值80亿元,方针价格27.9元,对应2016年45倍PE估值。

5.不确认要素。

糖价上升不如预期。