高盛09年A股策略-总体回报率14001766基金% 推荐十大首选股

高盛09年A股战略:全体报答率14% 引荐十大首选股

咱们估计沪深300指数2009年末将挨近1,980点，意味着14%的潜在总报答率;恒生我国企业指数升至8,900点，潜在总报答率为58%。

我国：出资组合战略--2009年展望：危中有机

摘要：

危机往后或许呈现时机

前史标明危机往往会带来具吸引力的长时间出资时机。咱们以为，具有微弱添加潜力和雄厚的财务/外汇储备实力的我国仍是全球最佳出资商场之一。咱们估计，2009年H股和A股商场的股价潜在报答率分别为53.4%和11.0%，上行空间将首要遭到全球/国内添加企稳痕迹呈现后估值倍数的正常化推进。

另起炉灶、蓄势待发、然后反弹

微观经济的下滑将给盈余带来压力，但较低的估值、商场每股盈余和汇率预期的下调、商场心情的低迷和方针的灵活性应会供给必定的下行维护。09年上半年商场或许仍然震动，但咱们以为，下半年当微观经济添加的下行趋势或许触底时，商场更有或许呈现明显的反弹行情。

咱们估计沪深300指数2009年末将挨近1,980点，意味着14%的潜在总报答率。和H股企业相似，A股企业2009年全体每股盈余或许同比下降17%，可是价格估值倍数或许扩展，不过增幅小于H股商场股票。

职业战略：上半年消费板块；下半年周期性板块

上半年咱们看好具有盈余保证和具有防御性的日常消费品、互联/传媒、电信和基础设施板块，下半年则从贝塔值的视点转向金融/周期性板块。从出资体裁来看，咱们以为，现金富余、财务情况稳健的公司应会在流动性严重的环境中获得超卓体现。

2009年高盛/高华十大A股首选股票

工商银行、我国石化、大秦铁路、大唐发电、贵州茅台、我国铁建、海螺水泥、张裕A、宁沪高速、青岛啤酒

--------------------------------------------------------------------------------

总报答率猜测：H股为58%、A股为14%

H股总报答率猜测

咱们估计恒生我国企业指数（在香港上市的我国股票的基准指数）2009年末将升至8,900点，意味着依据现在水平的潜在总报答率为58%。尽管依据咱们的盈余猜测，以人民币核算的2009年预期每股盈余将同比下降13.4%之多（以港元计同比下降15.7%），但咱们以为价格估值倍数的潜在正常化（咱们以为这要取决于09年下半年是否呈现全球/国内添加企稳的开端痕迹）或许推进股价较现有水平大幅上涨。

A股报答率猜测

咱们估计沪深300指数2009年末将挨近1,980点，意味着14%的潜在总报答率。和H股企业相似，A股企业2009年全体每股盈余或许同比下降17%，可是价格估值倍数或许扩展，不过增幅小于H股商场股票。

路线图：另起炉灶、蓄势待发、东山再起

咱们估计对全球添加远景的忧虑和我国股票长时间价值之间的此消彼长仍会主导上半年的股价走势，或许将导致商场呈现过度动摇和肯定总收益率较低的现象。

咱们估计商场将在2009年二季度末或三季度进入盘整阶段，假如到时如咱们全球经济团队猜测的那样全球/国内添加下行趋势开端企稳的话。

假如美国和我国的微观经济、商场和职业的各种目标进一步印证了全球添加企稳的趋势，那么得益于对添加的忧虑缓解、盈余同比增幅好转（08年下半年盈余基数较低）和钱银或许从头加快增值，咱们估计我国股市将在2009年下半年复苏。

以上是咱们尽最大努力归纳多种商场要素得出的报答率简明路线图，鉴于微观经济局势尚不明亮，因而差错或许在所难免。

2009年高盛/高华十大A股首选股票

工商银行、我国石化、大秦铁路、大唐发电、贵州茅台、我国铁建、海螺水泥、张裕A、宁沪高速、青岛啤酒

--------------------------------------------------------------------------------

2009年职业观念

航空：尽管燃油价格在近几个月中大幅回调，但咱们仍然对我国航空业持慎重观念，由于在客流量和客座率下滑的局势下，咱们以为其盈余和估值倍数面对进一步下行的危险。整个职业或许在2009年呈现亏本，并且较高的运营杠杆仍令咱们感到忧虑。

新能源：咱们仍然以为该职业应具有吸引力，但短期盈余才能高度依赖于政府鼓励方针和直接补助，鉴于原油价格大幅回调并且许多发达国家的金融情况日益恶化，咱们以为政府的影响办法规划较曩昔或许有所减缩。咱们看好职业领头羊，主张远离那些资本密集型和负债率较高的公司。

银行：在盈余负面要素和不良贷款危险加重以及净息差收窄面对不确定性的布景下，咱们估计09年上半年银行股的体现弱于大市。我国政府或许采纳的非对称降息办法以及信贷本钱添加的程度是该职业的首要危险。银行股的估值远低于前史平均水平，但商场的盈余猜测和利润率假定看上去仍较为达观。鉴于我国银职业与GDP走势趋同，假如全球/我国经济添加呈现企稳痕迹，咱们对我国银职业的观念将转为中性。

资本品：估值的大幅缩短现已改进了我国建筑企业的危险报答（从基础设施扩建中获益）。原材料价格的跌落或许会缓解许多设备制造商的利润率压力，但外部需求的疲软或许使估值维持在较低水平。