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置信电气股票(美国对冲基金)

wx头像 wx 2023-03-29 02:56:39 6
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涨价首要为掩盖本钱上涨:公司此轮产品涨价从16年11月份起,11、12月接连2轮上调可印刷装修纸价格,累计起伏1600元/吨;17年2月再次涨价1000元/吨,掩盖产品包含素色装修纸及可印刷装修纸两种。涨价背面的原因首要是为了掩盖本钱的上涨,装修原纸首要本钱为钛白粉及木浆,吨纸耗钛白粉约0.3吨、木浆约0.65吨。钛白粉价格16年来继续上涨,价格由16年头的9500元/吨涨至现在的17000元/吨,涨幅近80%,是公司本钱上涨的首要原因。考虑节后是钛白粉旺季,加上现在下流及中间商库存较低,钛白粉涨价节后或许继续。

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木浆方面,近期木浆内盘价格反弹,带动外盘浆价小幅上升30-40美元/吨,但较16年同比仍下降10%左右。考虑到本钱改变,后续公司仍有进一步涨价或许。此外,公司14年公告出资2台锅炉,建造热电站,公告显现公司自备电厂一期已于2016年11月投产,二期有望于17年5月投产,大大进步公司自备电份额,下降用电本钱,进步盈余才能。

职业供需有望逐渐改进:装修原纸下流包含纤维板、刨花板以及强化木地板等人造板。人造板是以木屑等木质质料或其它植物纤维为首要质料加工而成的优质板材,大大进步木材资源归纳利用率,缓解林木供需缺乏,代替实木板材需求快速增加,我国林产工业协会装修纸专业委员会数据显现2011-2015年复合增速约8.3%。

出口方面:装修原纸使用不断拓展,在人民币价值降低预期下,出口有望稳步增加。

我国林产工业协会装修纸专业委员会显现2015年我国规划人造板饰面原纸需求约72.8万吨,11-15年复合增速约13.4%。供应方面:2015年公司三聚氰胺浸渍装修原纸项目二期项目年末投产,新增产能5万吨;此外,夏王、华旺也别离投产产能5万吨,供应端增加大于需求端,供需恶化职业景气有所下滑,这也是16年公司盈余才能下滑的首要原因。考虑环保方针趋紧,原材料本钱继续上涨,职业盈余才能有所下滑,小企业退出及新增产能有望放缓,加上需求快速增加,职业供需将有所好转,装修纸最差时间正在逐渐曩昔。

定增项目优化产品结构,进步市场占有率:公司是国内高级装修原纸龙头企业,首要产品包含素色装修原纸、可印刷装修原纸、表层耐磨纸、壁纸原纸四大类,公司公告显现截止2016年末,公司具有18条装修原纸生产线,产能算计34.3万吨。公司9月公告定增预案,拟向共同行动听李安东与李润生定增征集不超越5亿元,用于年产5万吨素色装修原纸及3万吨无纺(布)壁纸原纸项目。其间,无纺布壁纸作为第三代壁纸,具有环保、防潮、防开裂等优势,在欧美地区遭到广泛欢迎,而国内无纺布壁纸亦首要依靠进口。定增项目落地将协助公司进步高端产品占比,优化产品结构,完成无纺布壁纸的进口代替乃至出口。公司公告16年中投产1.8万吨耐磨材料;依据公司规划,3万吨项目估计17年7月投产,5万吨项目估计18年投产,确保公司业绩增加的一起进一步进步公司市占率与职业话语权。

盈余猜测及出资主张:估计公司16-18年净利润别离为1.45/2.05/3.06亿元,别离增加-48%,46.4%、51.2%,六个月目标价为12.2元,初次给予“买入-B”评级。

危险提示:原材料价格上涨起伏超预期,地产景气不及预期

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