「景顺长城精选」市场大跌，这些偏股基金却逆势飘红！原因大曝光

我国基金报记者张燕北

2022年前以来的动摇行情中，自动权益基金均匀净值跌超8%。但仍有部分基金“扛住”调整，逆势斩获正收益。从职业装备来看，这些净值不跌反涨的基金多投向金融、地产、动力等轻视值板块。

受访公募人士以为，在危险偏好没有显着改进的前提下，轻视值板块仍然存在时机，包含获益于“稳增加”的、以银行为代表的大金融板块，以及获益于方针放松的职业，比方头部央企地产。

重配轻视值板块的基金较“扛跌”

Wind数据显现，到3月4日，仅有176只自动权益基金年内收益为正，占比不到4%。从基金上一年四季报发表的持仓情况来看，基金司理的装备方向和出资战略在这些基金逆势上涨中起到了重要效果。

详细来看，这些基金多聚集于轻视值地产、金融、动力及航空等轻视值板块及窘境回转职业。例如黄海办理的万家微观择时多战略、万家新利、万家精选到上一年四季度末，其前十大重仓股简直被地产股和动力股“包办”。而这两大板块本年体现较为杰出，助推这三只基金涨超20%以上。

周海栋办理的华商新趋势优选、华商甄选报答年头以来收益率超10%，四季报显现其重配动力、有色及部分航空、金融股。作为一只资源主题基金，创金合信资源主题A净值涨幅也挨近10%。别的，梅寓寒、章俊一起办理的中海优势精选年内报答近8%，相同非常“扛跌”，基金首要投向银行、稳妥、钢铁板块。金梓才办理的财通生长优选和财通多战略福鑫本年以来双双涨超7%，逆势斩获可观的阶段性收益。

对此华商基金权益出资总监、华商甄选报答混合基金司理周海栋直言，2021年四季度，微观经济遭到地产影响开端呈现加快下滑的趋势，一起政府方针呈现放松的痕迹，但因为详细办法尚不明亮，全体商场体现出阑珊后期的特征。

周海栋指出，前期遭到滞涨预期提振的周期板块，在经济预期转弱和双控方针边沿弱化的条件下，呈现了比较大起伏的震动。商场重视重心从头回到生长方向，其间新动力、TMT、元世界、军工、绿电等职业体现较好。华商甄选报答混合在上一年四季度坚持了较高的周期及价值方向持仓，包含有色、煤炭、银行、钢铁、石油石化等。

中海基金权益出资部基金司理梅寓寒表明，跟着美元加息周期的重启，商场风格存在从生长向价值切换的方向性改变。我国经济稳增加的预期逐渐加强，部分传统产业的估值逻辑面对较大改变。银行、稳妥和地产职业存在较为显着的预期差，具有较大的价值回归空间。

“钢铁职业也存在较大的预期改进空间，传统含义大将钢铁定坐落周期职业，跟着国内供应侧变革、双碳方针的开展，钢铁职业作为制作业不可或缺的中心骨架，钢铁已成为国家高端制作的根底。”梅寓寒说道。

创金合信金融地产基金司理李龑介绍道，在本年国内稳增加，美联储加息预期升温，油价大幅上行的布景下，商场呈现大幅动摇。获益于稳增加的金融、地产，获益于动力价格上涨的动力板块，获益于疫情修正预期的航空等板块，在本来轻视值的布景下，短期体现出相对抗跌的情况。

谈及这些板块扛住商场震动的原因，李龑进一步表明，“一方面，是因为这些板块，部分因为前期的预期过于失望，在必定的正向根本面催化下，估值有必定修正。另一方面商场大幅动摇，危险偏好下行的布景下，商场存在必定的避险需求，这都催化了轻视值板块体现出较强的相对收益。”

轻视值行情或将连续

业界以为，轻视值板块有望在商场风格调整中连续上涨,主张要点重视其间具有“预期修正”潜力的板块、具有穿越周期防御性的板块以及有望在高景气提振之下呈现趋势性时机的板块。

李龑以为轻视值板块行情的继续性，首要仍是取决于国内稳增加的力度，以及大宗资源品的价格走势。一起，生长板块的估值回调速度及起伏，生长板块相关根本面的改变，也是重要的影响要素。

梅寓寒指出，从上一年四季度开端，A股商场呈现了显着的风格切换现象，全体上从生长向价值切换。一方面以新动力、半导体为代表的高估值生长板块呈现回调，另一方面是银行、煤炭等轻视值价值板块呈现股价修正。

“全球来看，首要发达国家都面对高通胀问题，”梅寓寒表明，“加息预期对危险财物价格构成冲击，特别是高估值板块。国内来看，现在经济下行的压力增大，实体经济融资需求有待提振，流动性环境处于宽钱银向宽信誉过渡阶段，呈现出价值板块优于生长板块的现象。结合当时微观经济，咱们以为当时轻视值行情或将连续。”

展望2022年，周海栋以为，国内钱银与财务方针环境对增加较为有利，但力度和继续性仍不明亮，地产的尾部危险仍存，经济很或许呈现企稳的节奏。国际环境也呈现较大的不确定性，海外疫情、钱银与增加环境并不明亮，特别钱银环境的紧缩预期较为显着。整体来看，2022年商场面对较大的应战，生长方向因为估值较高，面对钱银环境改变的检测。

详细到现在看好的职业板块，周海栋直言仍较为看好周期及价值方向，包含石油、航空、有色、煤炭、银行等。不过他一起着重，为了统筹组合的稳定性，生长方向也有必定的重视，首要为计算机、绿电运营等板块。

财通基金总司理助理、基金出资部总监、基金司理金梓才以为，跟着稳增加的办法出台，经济低点大概率现已曩昔，跟着基建各个项目的发力，财务发力，经济底部现已探明。2022年大概率又是大宗商品价格回落的一年，许多中下游职业的本钱压力有望缓解。一起，跟着2022年内需的企稳以及疫情严管终将曩昔，大概率通胀会逐渐上升。故咱们归纳判别，从需求端来看，或许呈现较大概率超预期的职业将在服务业、必选消费各个范畴。

重视通胀主线和稳增加下的金融地产板块

针对接下来的出资主线和细分职业装备，李龑表明，短期来看，商场风格或会继续。现在商场比较强的主线，是商品价格大幅上行下的通胀主线。稳增加主线下的金融地产板块出资时机也值得重视。生长板块估值回归后，假如根本面过硬乃至超预期，或也能构成必定的出资时机。

金融地产范畴，李龑主张优先重视优质银行股，地产职业重视国企为主的，财务稳健的地产个股。一起重视前期现已大幅跌落，且远景仍然较好的财富办理相关的券商个股。

在财通基金总司理助理、基金出资部总监、基金司理金梓才看来，本年的出资商场根本面或低于预期，较安全的基金类型倾向于消费端或倾向于必选消费。在这样的布景下，农业、服务业会是较好方向。此外，主张需求躲避的是生长职业和周期性职业，假定下半年稳增加有了必定效果，例如白酒、地产链的后周期公司成绩从头回归，这些方向的财物也要重视。

“关于农林牧渔板块，咱们以为，农业下游子范畴与CPI相关性均较大。其间，猪肉作为CPI第一大权重，其结构性上行的布景下或许导致其他肉类价格的趋势性上行。生猪价格指数或已跌至前史低位，当时时点出资的安全边沿或相对较高。”金梓才介绍道。

关于此前因疫情受损的服务业，金梓才以为，此前因为新冠疫情在全球规模延伸，服务业遭受严重冲击，如航空、旅行、酒店等板块。跟着本年内需的企稳以及疫情严管的曩昔，大概率通胀会逐渐上升。因而，服务业、必选消费等职业未来成绩或许会超预期。

中海基金权益出资部基金司理梅寓寒以为，经济下行的压力增大，虽然有通胀的压力，但“宽钱银、稳信誉”是主旋律。经济的类“滞涨”情况现已成为当时的微观布景。在这种情况下，布局抗滞涨的板块，成为出资者的最佳挑选。

“经过A股前史的复盘，咱们发现具有轻视值、稳健增加特点的板块是‘滞涨’时期出资的挑选之一。困扰银职业的负面要素在2021年下半年都连续得到纠偏。未来社融增速企稳、地产方针方向调整、稳信誉预期再次强化，这都将成为银行板块最重要的估值催化要素。2022年银职业成绩增速估计坚持在较高水平，一轮的戴维斯双击行情值得商场等待。”梅寓寒表明。

她进一步指出，优质银行股在经济下行阶段成绩还会坚持相对较高的增速，在经济下滑，钱银财务托底阶段是银行股出资较好的窗口期，商场会预期经济托底的实践效果，预期经济的企稳上升，但从方针到实践效果到经济数据上升需求一个周期，在这阶段银行股的息差会遭到影响，所以咱们以为在经济见顶以及经济下滑的前半段是银行股出资的较好时间段。

基金司理表明，将立足于中长期资金装备，首要重视轻视值、获益于经济稳增加，存在边沿预期改进并带来价值回归的职业。

修改：乔伊

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