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协信远创正在面对存亡大考。3月17日，该公司发行的债券“16协信03”行将到期，债券发行总额20亿元，期限5年，票息6.5%。对一家已呈现债款违约的房企来说，它能逃离风暴再次袭来的命运吗？答案或许并不达观。此前3月9日，“18协信01”私募债到期，债券发行总额7.1亿元，票面利率7.5%，期限3年。但协信远创仅付出利息，本金未足额兑付，坐实债款违约传言，并引发了评级被下调等连环风暴。今晚，协信创始人吴旭注定要度过一个不眠之夜。作为“渝系”老牌房企，协信远创曾与龙湖、金科、东原、华宇并称“五朵金花”；转眼几年，该集团却要面对赢利暴降、债款违约、高管动乱等重重危机。

“2020年协信远创出售金额下滑、活动性严重、短期债款兑付压力大；因对公司出资事宜定见存在不合，其直接榜首大股东三名董事相继辞去职务，或许影响未来开展及股东对公司的支撑力度。”评级安排联合资信称。在地产职业一再暴雷的当下，协信远创不会是终究一个直面深渊的房企。日前，融创我国董事局主席孙宏斌称，房地产职业底层逻辑变了，未来许多企业要出清，还会看到单个企业暴雷，现在看不理解是哪些，但未来就会分解。

债款缺口超百亿元

为了自救，协信远创现已历过屡次大换血。2020年4月15日，协信远创与新加坡城市开展集团(CDL)签署股权转让协议，股权改变后，CDL占股51.01%、协信29%、绿洲19.99%，控股股东改变为新加坡城市开展集团(CDL)。绿洲则早在2016年便已出场。CDL创立于1963年，是在新加坡上市的一家房地产企业，母公司是新加坡最大企业财团之一新加坡丰隆集团。该集团脚印广泛全球29个国家和地区的106个城市，工业包含住所、作业、酒店、服务式公寓等。

在协信远创的揭露描绘中，2019年，CDL屡次向远创方自动表明，期望经过控股远创，从而在我国内地敏捷扩张。协信远创也决心满满，以为两边优势互补，并将此次协作称为自己的“第2次创业”。股远创后，CDL当即派驻了一批办理人员，别离担任远创的联席董事长、出资委员会和融资委员会负责人、及各中心部分负责人；并在批阅流程上添加多个CDL的批阅节点，完成对远创运营的操控和办理。

切看似重获重生，危机却已悄然酝酿。本年以来，关于协信远创堕入危机的声响不断。3月10日，该公司发布声明称，近期各类传闻失实夸大，将活跃处理公司面对的各类问题，确保远创公司和项目正常运营开展。但是，实打实的债款不会扯谎。3月9日，“18协信01”私募债到期未足额兑付本金；一起，联合资信风暴式下调协信远创主体评级，在最新公告中，后者长时间信誉等级、各存续债券的评级被降至B，展望负面。

联合资信以为，协信远创产品结构中，持有作业、商业项目占比高、住所类产品占比较低，去化周期偏长，现有盈余才能不足以应对行将到期的债款。

企业预警通数据显现，到2020年中期，协信远创营收20.57亿元，同比跌落46.06%，各项本钱却仍然高企，仅财务费用便高达8.28亿元，终究其归母净赢利亏本12.89亿元，同比暴降728.04%，净财物收益率为-8.73%。

运营成绩惨白，协信远创面对的融资环境也不容达观。2020年中期，该集团获得告贷收到的现金47.15亿元，但偿还债款流出76.14亿元，分配股利或偿付利息付出15.10亿元，筹资活动产生的现金流净额为-43.73亿元。

疲于敷衍债款的结果是，该集团运营、出资活动产生的现金流被极大吞噬，导致账面仅剩19.82亿元现金余额，不能掩盖近在眼前的债款。到2020年中期，协信远创活动负债456.73亿元，其间短期债款158.82亿元，货币资金彻底不能掩盖，利息保证倍数为-0.58倍。以“三道红线”衡量，期末净负债率191%，现金短债比0.17，踩中两道红线。现在，协信远创债券存量规划25.90亿元，16协信03、16协信05、16协信06、16协信08将于本年3月至9月连续到期。债券持有人包含西南证券、长城国瑞瑞益1号、银泰2号、世纪黄金鼎信誉甄选六号等。在安全银行、农业银行、北京银行、民生银行等21家金融安排处，协信远创还有310.17亿元的授信额度，其间安全银行高达百亿元。但鉴于协信远创现在的境况，这些额度能否拿来“救火”仍是未知数。

旧日地产明星离场

作为从前的渝系地产“明星”，协信远创何故至此？在揭露声明中，该集团将危机归因为，CDL控股后引发了一系列“不可控”要素。协信方面称，CDL控股后，公司办理结构及批阅程序产生严重改变，本应由董事会决议计划、由办理层安排施行的事项，CDL仍要报送新加坡总部批阅。不然，董事会决议计划、办理层日常运营等作业均无法施行。

“因为控股股东的决议计划拖延，严重影响了融资、处置财物等改进公司运营和现金流行为的及时施行。”协信远创以为。但冰冻三尺非一日之寒，协信远创的衰败早有前兆，与CDL的冲突也仅是自救未果的体现罢了。上个世纪90年代，曾在机关和国企任职的吴旭下海创业，创办了重庆协信实业公司，在重庆地产界闯出一片天：比方1999年在重庆榜首个开设样板房、创重庆酒店式公寓之先河、重庆首个人车分流的协信天骄俊园……

2003年，吴旭在承受媒体采访时还称，龙湖算什么！咱们接下来会开展得非常快。随后，2011年，吴旭挖来曾在万科任职的刘爱明，并于2014年打破百亿出售额，与龙湖、金科等房企称为渝系地产“五朵金花”。

但尔后的路就没那么顺利了。2014年，吴旭被有关部分带走帮忙查询。2015年复出后，他确立了“不动产是根底、金融是桥梁、科技是未来”的转型战略，要将协信打造成不动产出资、运营、办理专家和金融、科技财物的出资集团。

协信远创则坚持“高周转为主导、产商协同”的开展战略，重财物持有与轻财物运营协同开展，涉猎商业、住所、科技园、公寓等范畴。但是五年曩昔，协信再未重返光辉，2020年出售金额仅180亿，同比下降15%。

在业内人士看来，吴旭的转型战略并非肯定过错，但毫无疑问，他带着协信踏空了上一轮房地产周期。在没有出售规划支撑的情况下，将资金沉积至商业综合体以及多元事务，现金流情况逐渐恶化，终究堕入危机局势。

针对当下境况，协信远创表明，正经过加速在途资金回笼、产品出售、非战略性地产项目的出让等方法筹集资金；与此一起，活跃与债券持有人洽谈，包含但不限于经过场外兑付、债券展期等方式兑付本期债券。2020年，房地产职业的违约事例已不断添加。国泰君安表明，2020年以来，新华联、泰禾集团、天房及三盛宏业先后产生违约，地产职业算计违约本息金额148.84亿元，超出2018~2019年的违约水平。2021年，华夏美好堕入资金危机，到3月9日累计债款违约触及本息已达194.24亿元。不容达观的是，未来几个月，地产职业会迎来新一轮债款兑付顶峰，高负债房企的偿债危险将进一步添加。广发固收数据显现，2021年3月，房企境内及美元债到期+回售金额算计到达976.3亿元，4月算计到达890.9亿元。3月、4月别离为境内外债款到期的顶峰时段，需亲近重视是否会演变为实践的信誉危险。

联合资信分析师也称，2020年严重的融资环境耗费了部分房企的现金储藏，泰禾、华夏美好等高杠杆房企危险露出，也将加大部分资金严重房企的债券市场再融资难度。从这个视点看，债款杠杆过高的房企危险将继续露出。