「股本报酬率」经济日报：英国通胀高企应对乏力

英国是兴旺经济体中加息抗通胀的“先行者”。面对暗淡的经济远景和不断上升的民众与企业不满、不安，英国政府显得无力与无法。在这场兴旺经济体央行与失控的通胀之间的比赛中，对立通胀最有用的兵器不在中央银行的职权范围内。加息无疑是一把“钝器”，或许可以经过按捺需求缓解通胀，但必然会冲击大部分的中低收入家庭和工商企业。

英国上一年末就开端加息抗通胀，是兴旺经济体中的“先行者”。可是，在6月中旬英国央行加息25个基点将基准利率提升至1.25%的一周后，英国5月份居民消费价格指数(CPI)年率上升到1982年以来的最高水平。失控的通胀和无力的央行背面不只有英国民众和商业部门的苦楚和不满，也有对方针东西作用的忧虑和争辩。

英国计算办公室6月22日发布数据显现，5月份英国CPI年率上涨9.1%，高于4月份的9%；包含自住业主住宅本钱在内的价格指数(CPIH)年率上涨7.9%，高于4月份的7.8%。

对通胀影响最大的要素包含动力和燃料价格、住宅本钱、交通开销三个方面。受全球天然气等首要初级动力产品价格高企影响，本年4月份，英国天然气电力商场办公室上调了天然气和电力价格上限。与此一起，自住业主的住宅本钱也在曩昔一年中上涨3.0%，为2006年1月份以来的最大年度涨幅。在上述要素归纳影响下，电力、天然气、其他动力价格以及住宅本钱要素为CPIH年率贡献了2.79个百分点。

初级动力价格的上涨还经过交通运输职业对英国CPIH产生影响。数据显现，5月份英国国内汽油、柴油平均价格分别为每升165.9便士和179.7便士，均为有记载以来的最高水平。车用燃料年度价格涨幅高达32.8%，为1989年以来的最高水平。一起，全球车规级半导体缺少影响新车出产，顾客向二手车商场的转向形成5月份二手车价格保持高位，为CPIH贡献了0.25个百分点。

剖析以为，尽管5月份的CPI数据与4月份的创纪录数据比较改变不大，可是上涨趋势仍然微弱，或将在年内继续保持上涨趋势并在年末到达两位数。

创纪录高通胀的背面首先是英国民众和商业部门的苦楚和不满。在当时通胀环境下，英国居民本年年度食物开销估计将添加380英镑，而动力账单更或许是有史以来第一次超越3000英镑。与此一起，近期计算数据显现，约46%的英国中小企业并没有依据通胀进步员工薪酬。这意味着通胀的进一步飙升会将更多现已堕入困境的家庭面向更为困难的地步，家庭财政压力还将继续加大。

居民消费才能的弱化现已形成英国中小企业寸步难行。制造业企业面对的不只是高企的动力价格，更有质料本钱的飙升。消费企业相同境况困难。英国政府高街复兴作业组成员杰基·穆利根谈论表明，“数以百万计的家庭和小型商业街企业处于不行思议的困难地步。在当时严酷的经济环境下，出售额每天都在下降。可怕的通胀水平关于英国各地商业街上的家庭企业而言是两层冲击”。英国国家计算办公室最新数据显现，受高通胀冲击顾客收入受到影响，5月份英国零售业出售月率下降至-0.5%。

甚至有企业主在承受组织调研时表明：“5月份关于在线零售业和实体店相同可怕。现在的通胀水平将直接导致咱们堕入阑珊，并且或许会呈现大规模赋闲和贫穷。”此项调研也显现，大都企业以为当时通胀对企业的损伤已远远超越新冠肺炎疫情影响，受调研的企业主大都表态充溢了不满和无法。

微观层面个别和企业的困难，反映在微观层面便是英国经济远景的暗淡。部分剖析师在最新通胀数据发布后表明，假如英国天然气电力商场办公室在10月份再次上调价格上限，英国通胀很有或许在年末到达11%的高位。英国央行必然会采纳更活跃的举动，接连加息50个基点并不是遥不行及的情形。继续的高通胀压力、继续的加息和遍及收紧的货币方针正在腐蚀各方关于英国经济的决心，部分猜测以为2023年英国GDP将为负增加。

面对暗淡的经济远景和不断上升的民众与企业不满、不安，英国政府显得无力与无法。

英国央行在此前加息25个基点的过程中，无疑是考虑到了当时经济增加的放平缓2023年GDP负增加的远景。可是，面对来自英国经济的杂乱信号，英格兰银行货币方针委员会不得不在劳动力商场吃紧、日子本钱危机和动力价格飙升与政府经过财政影响办法干涉之间进行权衡。英国央行的方针制定者显着期望防止对现已自行阻滞的经济过度踩刹车。或许，英国央行此次的鸽派态度恰恰是因为它意识到与失控的通胀的比赛才刚刚开端。

可是，关于增加阻滞要挟的屈从意味着对现已失控的通胀的怂恿。5月份的通胀数据和年末的通胀预期好像预示着英国央行与失控通胀的比赛将是充溢大风大浪的旅程。

一方面，英格兰银行面对高通胀，除了进步利率别无选择。假如没有充沛的量化紧缩，货币方针委员会就有或许面对通胀急剧失控并导致薪酬价格螺旋上升的局势。这对经济来说将是灾难性的。因而，商场关于8月份英国央行50个基点的加息预期不断上升。

从另一方面来看，尤其是拆分英国CPI和CPIH年率不难发现，英国通胀高企的关键要素在于动力价格的上升。央行加息的逻辑是收紧利率以削弱总需求为价值来按捺通胀。供给层面的压力是否能经过需求侧的按捺得到显着缓解？这个问题需求时刻来验证。从英国现在的状况来看，上一年12月份以来的5次加息，没有带来通胀的缓解，带来的是越来越多家庭和企业的偿债担负和财政压力。

疫情、地缘政治等要素归纳形成的供给链问题和通胀高企可以继续多长时刻，有何耐久的“遗产”，这些关键问题都存在高度不确认性。可是，可以确认的是，在这场兴旺经济体央行与失控的通胀之间的奋斗中，对立通胀最有用的兵器不在中央银行的职权范围内。加息无疑是一把“钝器”，或许可以经过按捺需求缓解通胀，但必然会冲击大部分的中低收入家庭和工商企业。